系统不是万能的，没有系统是万万不能的。

　　一、价值投资不适用交易股指期货

　　价值投资一直是股票投资的主流投资方法，但大家需要注意的是价值投资将不适用股指期货，理由如下：

　　1、价值评价标准难以确定；股指期货的投资标的是沪深300指数合约，很难用收益、成长率、销售收入等财务指标进行分析评判；

　　2、双向交易；期货交易不仅能做多，还能做空，空头合约的价值就更加无法评判；

　　3、期限限制；期货合约有时间期限限制，无法用长期持有的价值投资方法进行交易；

　　4、保证金交易；期货的保证金交易特征放大了投资风险，止损成为风险管理不可缺少的工具，而价值投资很少利用止损方法，因为股票价格越低投资价值越大，越应该持有；

　　5、绝对收益的需要；

　　研究投资的人都知道，依靠价值投资方法超越市场是件很难的事情，和所有投资方法一样，价值投资也存在缺陷，比如一只股票想持有三年，但在持有两年的时候出现系统性风险比如次贷危机，如果继续持有就将回吐过去几年大部分利润，无法实现绝对正收益，而绝对收益对于提高投资业绩意义重大。下表通过对比价值投资和系统化交易阐述绝对收益的必要性：

时间	沪深300涨幅	YTSS单多	YTSS多空
050107-0601	2.17%	26.66%	59.91%
06-07	115.24%	134.25%	146.28%
07-08	166.68%	188.02%	231.85%
08-09	-64.61%	29.54%	165.71%
09-2010	78.31%	75.02%	68.92%
总计	258.47%	1518%	4396%

　　5年时间应用价值投资的指数投资收益2.58倍；用YTSS交易系统投资沪深300指数单向做多盈利15倍(理论测试值)；有股指期货双向交易盈利44倍(理论测试值)；这就是绝对收益创造的奇迹。200901-201001期间系统化交易收益率低于大盘，但不影响5年来系统化交易总体收益创造奇迹！

　　二、系统化交易与股指期货

　　期货交易包括的交易坏节：目标、仓位、入市、止损、离市、风险事件应急处理等等。

　　投资的难度在于：任何一个交易环节处理不当将导致投资失败，比如投资目标设的太高导致仓位过重，帐户整体风险加大以后，可能方向看对了但却受不了帐户巨幅波动而失败退出；再比如，止损设置不合理导致“越止越损”，总是被“洗”出局。

　　系统化交易将上述复杂的交易环节用一根线串起来形成一个有机整体，从而实现确定性盈利目标。

　　系统化交易在理论上是成立的，即：

　　1、价格波动不是完全随机的，其非随机部分(趋势)是存在的并且可以追踪识别。

　　2、在既定风险水平上实现正期望的交易系统是存在的。

　　3、系统化交易能够克服人性弱点，实现既定风险/收益水平下的持续稳定盈利。

　　交易系统的评价标准：

　　评价交易系统的指标有很多，如盈利率、胜率、连续亏损次数、信号稳定程度等等，必须综合评价，不能单独看某个指标，在我看来好的交易系统应该具有下列特征：

　　1、适用所有市场：有的交易系统只对某个品种有效，或者只在每段时期有效，需要根据市场情况不断调整参数不断修改系统，而好的交易系统应该能适用所有市场；

　　2、盈利率高且稳定：在所有交易品种上面测试均盈利，且盈利率均远远高于已经公布的各种指标；

　　3、胜率高：胜率能超过50%；

　　4、连续亏损次数低，一般在2、3次左右；

　　5、收益/风险值理想，一般都超过3.0

　　6、信号稳定，反复消失现象少；

　　系统化交易虽然有上述优势但也存在两个重大缺陷：即理论现实差和小概率事件。

　　解决理论现实差的最好方法：

　　1、减少交易次数，将交易系统的投资周期加长，交易成本降低同时错误次数降低；

　　2、解决小概率时间的方法有两个：一是降低持仓；二是分散几个品种投资。这涉及到资金管理问题，理论上讲意外事件风险无法降低到零，完全规避需要经验和智慧才能做到；

　　结论：

　　1、人和系统的完美组合是通向确定性盈利结果的必由之路。

　　2、系统不是万能的，没有系统是万万不能的。

　　三、系统化交易的难点

　　系统化交易成败的关键不在系统在人！

　　1、很少人能做到始终如一坚守规则(人性喜欢耍小聪明)；

　　2、亏损时候怀疑系统：刚开始恐惧然后怀疑；

　　3、盈利时候中止系统：喜欢落袋为安，不能忍受利润被侵蚀；

　　4、无法忍受枯燥；

　　结论：知易行难，知道不如做到！

　　系统化交易的历史已经有50多年，知道的人很多，做到的人却很少。

　　如果说投资是一种探险就必须不走寻常路，做到别人难以做到的事情！

　　(首创期货 刘永)

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