《红周刊》作者 郑捷

　　本期作客栏目的嘉宾是国内老牌期货公司——中粮期货的分析师谭迎庆。

　　《红周刊》：1400万一天赚了400万，借助周一大盘跳水，股指期货演绎出了暴利神话。先讲讲这周股指期货的交易情况吧？

　　谭迎庆：股指期货上市刚一周，但成交已经非常活跃。以周五成交来看，股指期货主力合约IF1005成交为11.698手，成交金额为1138.8亿元；四只合约加起来超过12万手，而沪深300指数合约的成交量为921亿元。也就是说，目前期货的日成交量已经超过现货，成交的活跃超过业内预期。。

　　《红周刊》：请您通俗地讲讲主力合约？

　　谭迎庆：期货与股票有一个很大的不同点，股票是可以长期交易的(不考虑退市风险)，而期货合约的生存周期是有限的，到合约最后交易日后就要交割。股指期货长期保持四张合约交易，即当月、下月及随后两个季月。具体的说，目前在交易的股指期货合约有5月、6月、9月、12月四张，对应代码IF1005、IF1006、IF1009、IF1012。

　　其中持仓量最大的为“主力合约”，一般它的交易量也是最大；而持仓量次多的合约叫“次主力合约”，其余为非主力合约。由于主力合约的交投最活跃，所以它一般也是投机者参与最多的合约。提醒一下，目前主力合约IF1005在5月21日(合约到期月份的第三个周五)交易结束后就退市了，届时会新加入新合约IF1007，IF1006会成为新的主力合约。

　　《红周刊》：同一个300现货，对应四张不同的期货合约，这个的确需要消化一下。那么持仓量又是怎么回事儿呢？

　　谭迎庆：持仓量是期货独有指标，这是期货与股票的不同特点。持仓量指的是一张合约买卖双方向未平仓量的总和。比如周五，IF1005合约的持仓量是5808手。而当天，同样是1005合约，成交量是11.698万手。很明显，持仓量与成交量是不同。

　　《红周刊》：持仓量是不是有点像股票里的股本数？

　　谭迎庆：股票股本是固定的，而期货持仓是总在变动的，持仓的多少取决于参与双方的意愿。期货市场中，持仓量是最重要的技术指标之一，通过分析它的变化可以分析市场多空力量的大小、变化以及多空力量更新状况。它也是期货与股票不同的技术分析指标之一。

　　《红周刊》：有种说法认为周一大盘大跌是股指期货导致的。正是由于股指期货放大了恐慌情绪，大盘周一才以大跌收盘。您认同？

　　谭迎庆：这是对股指期货的误解，是对成交量和持仓量理解不深导致的。目前期市的持仓量比较小，期货对现货的影响，更多是心理层面上的。基金、保险、社保等众多机构投资者还没有被允许参与到股指期货中来，目前股指期货的参与者还是以投机性的大户、中户为主，交易也是日内交易为主。这也就直接导致期货市场这边巨大的成交量对应着极小的持仓量。

　　周一大盘的大跌主因还是政策面变化，导致对现货市场上地产、金融、有色、钢铁等权重板块构成利空而形成的。从股指期货来讲，由于上周五定价较高，与现货存在60～70点高估的套利空间，。而空头利用现货市场的利空消息顺势打压，从而形成期货大跌超过正股的情况。

　　《红周刊》：股指是引导现货的走势，我们很多读者还想参考期货做正股呢。

　　谭迎庆：价格发现的确是股指期货的功能之一。但目前这么小的持仓量表明多空双方对后市并没有一个明确态度，还是日内投机与观望；再加上机构投资者并未真正参与进来。所以，暂时还无法从股指期货市场来判断主力对大盘后市的走势。当股指期货持仓量上升到一定限度，我们就可以从持仓的集中度(前20名主力的多空情况)等指标为现货分析提供指导了。

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