⊙记者 张欢 ○编辑 梁伟

　　在股指期货平稳运行一周后，“期现联动是否显现”、“超预期交投会否持续”等问题已成为市场各方关注的焦点。近日，记者专访了首创期货总经理姚俊明，就投资者关注的相关热点话题进行了交流。

　　姚俊明表示，在券商、基金等机构尚未真正参与背景下，市场走势仍将以现货影响期货的形式表现，期现全面互动将在很大程度上取决于持仓量的提升。

　　《上海证券报》：股指期货推出已近一周时间，成交量呈现稳定上升趋势，你怎么看待这一现象？这一趋势会否持续？

　　姚俊明：从股指期货运行一周的情况看，成交量确实比预期要大一些。但在券商、基金等机构尚未参与的情况下，市场结构仍以个人投资者为主，目前的持仓量仍显得太小，反过来也说明市场的潜力非常大。

　　如果不考虑机构力量，近期成交量将和现货市场走势存在很大关系，如果震荡行情比较明显，振幅收窄，成交量的增长可能会慢一些。但如果出现一波大行情，成交量的增速会快很多。我预计接下来成交量和持仓量会继续稳定增长，其中持仓量有可能在下周突破1万手。

　　现在，基金等股指期货服务的主体仍没有进入，如果机构参与股指期货的相关细则进一步明确，机构逐步进入的话，市场会出现新的亮点，真正的黄金时代将会来到。

　　《上海证券报》：有人认为，期现全面互动尚未到来，市场仍以现货影响期货的形式表现？

　　姚俊明：是的，目前交易量和持仓量比例确实不太合理，持仓量过低，显示“未决利益”太少。一方面，这与目前的市场结构以及新兴加转轨的市场特性有关。另一方面，持仓量偏少也说明为何目前市场仍主要以现货影响期货形式表现，期现全面互动很大程度有赖于持仓量的提升，即更多市场资金将意愿体现在股指期货市场上。

　　据统计，百万资产级别的证券账户数目在120万左右，如果以10%的资金做套保，估计将有3000亿到4000亿的资金。到了那个时代，真正大量“未决利益”就会产生，两个市场相互影响的基础才会慢慢出来。

　　从这个角度说，目前股指期货走势还要看现货眼色行事，也就是说要看宏观经济的基本面因素，看股市的估值水平。但我们也看到，在市场出现了很多套利机会的时候，一波套利资金很快将这个机会抹平，这说明期现全面互动已初现端倪。随着机构的进入，持仓量的上升，股指期货市场资金的全面增加，期现全面互动将渐渐来临。

　　《上海证券报》：有人认为，从中金所每日的龙虎榜看，出现了传统系期货公司和大券商系期货公司对决的影子，你是否认同？未来这种情况会否可能出现？

　　姚俊明：这一说法有点表面化了。确实像永安等传统系期货公司地处江浙一带，游资较多，而券商系期货公司的保证金很多来自证券客户，但不能说明就会形成对决。只有出现趋势行情的时候，多空双方的对决才是真正的对决。

　　在目前这种震荡市背景下，大家习惯于日内交易，也有可能出现双方都获利的情况，真正对决还要有待观察。

　　《上海证券报》：随着股指期货开户人数的增多，客户争夺战也逐渐打响，佣金成为各方争夺的重要武器，甚至出现了零佣金的情况？你怎么看待这一现象？

　　姚俊明：佣金战可能是市场发展中出现的必然现象，在特定环境里打价格战，也不能说太过分，但从长期来看，确实损害市场的健康发展。但我觉得随着市场的发展和投资者的逐渐成熟，未来期货公司比拼的是服务能力，包括专业化服务和技术系统支持两方面。

　　好的专业化服务能够给你提供更翔实和准确的策略信息，而诸如拥有了期现套利等技术系统的支持，给有相关需求的投资者提供更贴身的武器，这些才是期货公司比拼的方向。

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