长城伟业期货 研究所 尹波

　　现货市场方面，周四两市股指低开低走，沪综指盘中一度跳水接近-54.8点或-1.8%，沪深300指数最低下跌-59点或-1.82%，沪综指收盘下跌-33.79点或-1.11%，沪深300指数下跌-35.14点或1.09-%，股指震荡幅度明显加大。在消息面和政策面并没有出现较大利空的背景下，并且IMF在周三发布的报告中上调了中国、美国以及世界经济增长的预期，权重板块银行、地产以及钢铁等权重板块的下跌幅度多少超出我们的预期，传统基金重仓股招商银行和浦发银行盘中一度下跌-4.43%和-3.74%，交通银行大跌了-4.93%。从早盘的情况来看，股指在经历了周三的大幅反弹后突然大幅回抽多少影响了市场的人气，但是之后市场的信心有所恢复，上涨个股数量开始明显增多，早盘有色金属以及保险股曾经出现一波拉升带动股指出现一波反弹。行业和风格方面，智能电网、商业连锁以及教育传媒等板块位居涨幅前列，中小盘股和题材股依然活跃，涨停个股数量较为可观。

　　期指合约方面，在现指盘前和开盘后一段时间，期指合约基本呈现低开低走的格局，10点出现一波急剧跳水，主力合约1005最低下跌逾-53点，之后开始企稳，10：56时又出现急剧拉升，全天来看，期指合约价格震荡幅度较大，达到63.4点。从盘面上的情况来看，早间空头明显占据上风，但是在10：56分突然拉起后市场的多空力量对比有所变化，但是，在现货市场弱势的背景下，脉冲性的拉升总体而言无法改变市场的弱势格局，市场向上动能明显不足。我们注意到，在各期指合约于10：56突然拉起时，基差也开始急剧变大，最大达到了-54.7点，同时我们观察到180ETF成交量和盘中走势也出现了明显的异动，这可能与套利资金进场有关。由于周四近月合约走势明显弱于远月合约，不同合约之间的价差变动也出现了与之前两个交易日不同的走势，1006与1005合约的价差较长时间内位于30点之上，这为跨期套利提供了机会，如果按照我们之前建议的在该两个合约价差突破30点时做空价差，短时间内就可以获得约10个点的收益。

　　现货市场展望：今天现货市场的弱势表现尽管超出预期，但是总体而言，股指在盘中迅速下探后出现一定的反弹走势且个股依然较为活跃，我们认为，在稳健的基本面以及短期均线修复的要求下，沪深300指数在3170-3240震荡筑底的概率较大，参考基本面的表现，在震荡筑底和均线修复完成后，市场的重心可能缓慢向上，但是我们对重心上移的空间依然持谨慎的态度。

　　期指操作策略：最近现指走势与期指合约价格的变动幅度更趋同步，从周四的情况来看，未来期指的走势将更多依赖现指价格的走势，近期市场中的套利行为使得未来期货价格长时间非理性脱离现货价格波动的概率较小，基于上述判断，我们认为，期指合约也将维持震荡格局，投资者可遵循高抛低吸的投机策略，给定1005合约参考波动区间3200-3280，同时可密切关注1005合约的期现套利机会和1005与1006合约的跨期套利机会。