现货市场方面，隔夜海外市场的稳定表现暂时为A股提供了一定支撑，尽管央行发布的报告直指资金推动在房地产价格非理性膨胀中发货了重要作用且银监会强调严格限制各种名目炒房和投机性购房，但市场对此基本没有反映，早盘股指主要呈现震荡态势，银行、地产、钢铁等虽然依然弱势但企稳迹象明显，智能电网、零售百货、医药以及酿酒食品等防御性板另外，具有创业板分拆上市概念的相关个股集体异动，小盘股也开始活跃，近两天市场调整时一直支撑股指的保险股中国平安继续强势，但其他板块的做多热情比较有限，股指整体表现不温不火；午后权重板块开始迅速崛起，周二即出现反弹的煤炭板块领涨大盘，收盘时，国阳新能大涨8.76%，人民币升值题材板块也有较好表现，三大航空股出现较大幅度上涨，并且银行、地产、钢铁等板块的企稳使得股指最终大幅收高，沪综指收盘上涨53.75点或1.80%，沪深300指数上涨6330点或1.99%，中证500指数上涨3.03%。个股在经历下剧烈跌后全面反弹活跃的态势明显。

　　期指合约方面，在现货市场开盘之前及开盘后一段时间，各期指合约的价格基本呈现窄幅波动态势，最大波动区间不到23点。午后随着现货指数的拉升，期指合约也出现大涨，主力合约1005大涨50.6点或1.57%，1006、1009、1012分别上涨50.2点或1.55%、56点或1.70%、56.8点或1.69%，主力合约成交量较周二的14.2万手有一定的下降，但是仍较周一的11万手为多，持仓量增加566手达到5062。从最近交易的情况来看，交易量越来越集中在近月合约1005上，且日内交易的特征依然明显。总体而言，相较于最初的两个交易日，期指合约价格与现货市场价格的变得更趋同步，周二非理性基差和价差基本没有出现，主力合约1005的基差基本位于-45至-25的区间内，这也使得期现套利和跨期套利的机会大大减少，而也可以从上证180ETF、上证50ETF、深圳100ETF以及嘉实沪深300LOF的成交量窥见一斑。

　　现货市场展望：股指周一在多重利空的打压下急剧下跌-5.36%，与短期均线急剧背离，在金融、房地产、钢铁等与国家调控政策密切相关的权重板块初步出现企稳迹象的情况下，小盘股以及题材股的活跃度也明显增加，煤炭、有色金属以及保险的反复强势也为市场提供了一定的做多支撑，我们认为，后市依然存在着继续反弹的动能，初步预计股指将继续向上修复至5日均线，沪深300点位的第一反弹目标点位为3260点一带，但在向5日均线修复之后后市需密切关注海外市场、政策面以及一季报业绩情况。

　　期指操作建议：基于对现货市场的判断，同时考虑到近月合约的基差亦处于合理区间，我们建议投资者可以反弹的多头思维参与市场，由于近期市场的交易特征主要是日内短线交易为主，因此期指短期反弹中并不存在这明显的成交密集区压制。我们认为，在政策阶段性密集释放后和海外市场保持稳定的情况下，期指合约短期仍将延续反弹，但对于后市的反弹空间宜谨慎。由于基差与价差的波动区间逐渐缩小，预计后市期现套利机会和跨期套利机会均比较有限。我们估算的1005合约和1006的无套利上界分别约较现指价格高30点和20点，投资者可密切关注期现价格出现现背离的情况下基差偏离上述值时的套利机会。

　　长城伟业尹波