施海

　　股指期货上市第三个交易日，期指总成交量为153419手，持仓量为5750手，而商品期市总成交量为9201018手，总持仓量为8491552手，而股指期货上市前一交易日15日，商品期市总成交量为9837584手，总持仓量为8815018手。

　　对比显示，商品期市总成交量缩减636566手，减幅为6.47%。其中上海市场成交量由4232092手缩减至3855960手，减幅为376132手，相对减幅为8.89%，大连市场成交量由1846212手扩展至2799950手，增幅为953738手，相对增幅为51.66%，郑州市场成交量由3759280手缩减至2545108手，减幅为1214172手，相对减幅为44%。

　　而商品期市总持仓量减幅为323466手，相对减幅为3.67%。其中上海市场持仓量由3219870手缩减至2936868手，减幅为283002手，相对减幅为8.79%，大连市场持仓量由3291008手扩展至3356600手，增幅为65592手，相对增幅为1.99%，郑州市场持仓量由2304140手缩减至2198084手，减幅为106056手，相对减幅为4.6%。

　　分析上述数据，显示有较多短线资金和较少中长线资金从商品向股指分流，其中股指对郑州和上海市场资金分流较为明显，对大连市场资金分流影响较弱，短线上述资金流动的趋势可能得以维持。

　　相对于股指期货持仓量小幅增长，商品期市总持仓量出现明显缩减，主要原因在于，其一，部分投资者来自于股市，其资金虽然吸引和分流股市资金，但由于数量较少，分流效果并不明显。其二，部分投资者来自商品期市，其资金吸引和分流商品期市沉淀资金，由于数量较大，分流作用较重，由于股指和商品均有T+0交易特征，同时该部分资金中短线资金比重较大，中长线资金比重较小。其三，商品期市中资金实力较为雄厚、持仓比例较低的投资者，虽然少量介入股指，也不影响其在商品期市的交易规模。其四，商品期市中资金实力较为薄弱、持仓比例较高的投资者，无意愿同时也无能力介入股指，自然也不影响其在商品期市的交易规模。

　　分析认为，虽然股指期货与商品期货存在密切联系，但目前股指期货交易仍以短线交易为主，中长线交易为辅，因此，短线资金在商品期货和股指期货之间流动较为密切，而中长线资金在上述两个市场流动相对较弱，对于商品向股指转移的中长线资金而言，其性质仍可能为商品期货市场的后备闲散资金，另外还有部分资金来自于股市，由此不难判断，尽管有资金从商品期市向股指期货分流，但分流影响依然较弱。

　　展望未来，随着股指期货交易规模逐渐扩展，尤其是以持仓量为标志的股指场内沉淀资金规模显著扩展，股指期货资金与股市资金和商品期市资金之间依然存在相互吸引、相互流动的作用和效应，由于股市沉淀资金规模较大，股指期货沉淀资金规模较小，股市资金流向股指期货的可能性较大，但也不排除商品期市沉淀资金流向股指期货的可能性，但如果商品或其中某品种交易显著活跃，而股指期货交易渐趋平稳，则不排除股指期货资金回流商品期货的可能性。

　　(作者为通联期货高级分析师)