主力合约单日换手20多倍，大机构的缺位使得股指期货市场缺乏足够的稳定剂

　　李俊

　　当一种力量被抑制得太久，等到释放的时候其产生的能量将是非常惊人的。

　　中国资本市场对金融期货的投资渴望在压抑了15年后，随着股指期货的推出，终于有了宣泄的渠道，而这种宣泄所表现出来的状态让人吃惊——股指期货上市第一天，在持仓量仅仅增加3590手的情况下，成交了5.8万手；本周一，现货市场和期货市场的暴跌，给了参与者更大的活动空间，成交迅速攀升至10万手上方达12.4万手，当天凭借股指期货一个品种，中国金融交易所的成交额一举超越大连商品交易所和郑州商品交易所；当市场人士还在将周一股指期货出现巨量成交的原因归结为市场暴跌的时候，周二新的成交量纪录又出现了，15.4万手，而且是在期指各合约期价小幅波动的情况下创出的。

　　记得有一句广告语是“我就是无极限”，这句话用来形容股指期货应该是非常恰当的。

　　“对于一个新的期货品种而言，上市才3天就有如此惊人的爆发力，确实远远超出了市场的预料。不过，如果从更长远的角度来看，股指期货有这样的表现也在情理之中。”上海一期货私募基金负责人陆先生对《第一财经日报》指出：“当国债期货在1995年被叫停之后，中国资本市场就一直在期待金融期货的重新回归，而对股指期货的期望则尤为强烈，这种长期被抑制的力量在股指期货上市后突然发现了一个宣泄点，爆发出来的能量自然是巨大的。”

　　不过，对于股指期货上市后出现了巨大成交量，也有市场人士认为与大的机构缺位有一定的关系。

　　由于基金、券商等机构参与股指期货的细则到目前还没有出台，因此股指期货上市最初的主要参与力量来自于散户和部分私募基金。大机构的缺位使得股指期货市场缺乏足够的稳定剂，市场投机氛围较浓烈。如果套用股票市场中换手率概念的话，那么几千手的持仓量对应10多万手的成交量，单日换手率在20多倍。

　　上海大陆期货分析师高严荣指出：“随着开户数的增加，股指期货的成交还会进一步上升。短期来看，在机构缺位的情况下，股指期货对现货市场的指导意义不会太大，期指合约价格受现货的影响较为明显。不过，由于股指对于中国期货市场和股票市场而言，是一个全新的事物，它蕴含的能量目前仍难以估计。”