东证期货 林慧

　　受地产调控以及高盛欺诈事件双重负面影响，周一中金所股指期货各合约跟随沪深300现货指数大幅下挫，IF1005以3396点开盘，瞬间触摸至日内最高价3398点后即一路震荡下行，盘中最低下探3166.2点，尾盘以3197.4点报收，较上一交易日收盘下跌218.2点，跌幅达6.39%。全日总成交109733手，较上周五激增1.24倍，总持仓3954手，较上周五增加1252手。由于现货行情跌幅较大，具备风险对冲功能的股指期货的成交量和持仓量均有明显上升。

　　从盘面表现来看，由于两个利空因素均在周末公布，上周五国际市场，尤其是美国道琼斯指数已经因高盛事件大跌1.13%，因此，国内投资者多数对于周一大盘下跌已经有所预期，但上一交易日的强势仍对市场心理带来一定支撑，故期货仅跳空低开19.6点，以3396点开盘，至早盘10点钟，期货仍是小跌并维持在3380点附近。而后开盘的沪深300现货则承接了上周五的跌势，开盘即比上周五收盘低开42.8点，以3313.5点开盘。因此，9点46分，期现间价差再度扩大至最高105点。随后，受权重股集体进一步走弱拖累，尤其是沪深两市房地产以及银行板块的集体下跌，300现货指数全天走势几乎可以用一跌不回头来形容。

　　在此背景下，股指期货各合约短期强势明显难以为继，加上价差拉大导致套利空间较大，使得午盘跌势加剧，成交也持续放大，盘中一度出现IF1005合约价格低于300现指的情形，后市期货价格虽略有回升，但全天总体跌幅巨大。

　　回首上市以来两个交易日的行情，我们发现在经历了部分投资者初期参与市场的好奇之后，尽管当前已经取得股指期货交易资格的投资者相对于整个证券市场投资者而言仍属少数，但在大盘大跌的情况下，已经有不少投资者开始运用此风险对冲工具进行套保或套利交易。另外，期货上市两个交易日，由于初期投资者参与期货市场相对较为谨慎，加上包括基金在内的大量机构投资者尚没有明确如何入市交易，故期货与现货间价格波动的同步性仍处于磨合阶段，使得日内无风险套利机会时常出现，给一些早期入市的投资者带来较好回报。

　　不过，截至周一收市，期现价差最终收敛至20点左右，若利用股票构建现货组合，那么20点左右的价差已不具备大量套利的价值。但若是利用ETF构建现货组合，那么20点价差仍有套利空间，但利润空间大为缩小。不管怎样，密切关注期现波动带来的套利机遇，仍是我们推荐投资者近期操作股指期货的方式之一。