我们都曾记得，在股指期货何时现身还是一个谜时，每当有关于它何时上市的新闻都会引起股市不小的震荡。如今，在呼唤千万次后，它终于现身了。虽然，沪深两市当天并未做出如何热烈的反应。但是，在资本市场，由于它的出现，这种力量已冲击到了各个角色。资本市场的格局，也由此将出现新的变化。

　　公募基金

　　身在场外但心已在其中

　　虽然目前公募基金还只能站在股指期货的场外当看客，但他们却是最需要股指期货的群体，早就在那里摩拳擦掌了。

　　有意推相关创新产品

　　大成基金公司在今年初就成立了股指期货小组备战，大成基金金融工程部执行总监高贵鑫透露，有意借股指期货推出后的机会，发行一些结构相对简单、策略简洁清晰的套期保值创新型产品。高贵鑫认为，股指期货推出初期，部分基金产品可能会在基金合同中增加可以做套保的条款，但不会过分依赖股指期货，除非真的看准了机会。譬如，在持仓股票流动性欠佳的情况下，可能会利用股指期货对冲市场风险。不过，这对基金公司的市场趋势判断、行业研究、个股研究也提出了更高要求。

　　有了新的操作参考指标

　　申万巴黎基金公司也非常关注股指期货的首日交易，对于上周五的行情，该公司认为期指早盘的大幅高开给市场提供了大量的套利机会和沽空机会，但从结果看，期指对现货的指导意义与成熟市场相比还是有一定差距。虽然目前还不能入场交易，但申万巴黎表示，正在密切关注期指，这将成为其决定旗下基金加仓或减仓的一个参考指标。同时，他们也已经在投资策略、内控制度的完善、后台系统建设、人员等方面着手进行准备，但最重要还是欠缺在股指期货方面具有投资经验的人员。

　　不仅看结果更要看过程

　　林飞管理着易方达基金公司旗下多只指数型基金，他认为股指期货集做空、杠杆、T+0、套利等属性于一体，对于习惯现货交易的投资者而言是全新的工具，对原有的投资理念和操作策略都会带来影响，尤其是对资金控制层面提出了更高要求，在这点上股市投资者相比商品期货投资者显然缺乏足够经验。他很赞同一位深谙股市期市的资深人士所做的总结，“投资股票可能只需要你看对结果，但期货不仅要看好结果，更需要你看对过程”。的确，在操作股指期货时，一旦对行情的波动剧烈程度估计不足，中途就会遭遇爆仓，即使最终的走势如你所料，一切早已与你无关。

　　丁艳芳

　　私募基金

　　期指出现将重建盈利模式

　　在翘首期盼股指期货的人群中，私募基金恐怕是脖子伸得最长的。根据此前证监会发布的基金等机构参与股指期货的指引(征求意见稿)看，那些以一般法人机构或个人名义操作的私募，已经可以实现风险对冲了。

　　首日成交超预期

　　对于股指期货首日成交5.8万手的数字，不少私募人士都认为活跃度已经超出了预期。私募基金人士吴国平认为，首日成交量很活跃，但持仓量不大，说明目前参与股指期货的主体是单日交易的投机资金，而长线套利和对冲资金还没有进场，市场多空博弈还没有进入白热化，这也是当天股指期货走势较大盘独立的原因。他判断，一旦股指期货的持仓量跃上一个台阶，多空博弈也将随之加剧，这时候股指期货与现货市场的联动性就会充分密切起来。

　　对期指兴趣颇浓

　　北京京富融源投资管理公司的总经理林海对股指期货的兴趣极大，“我们的投资理念倾向于小行业的龙头企业，单只个股市值基本都在40亿以下，这种股票很多时候会因为各种原因流动性不是太好，到一定程度以后，成交量会减小，有了股指期货以后，就可以用它来对冲这个流动性的风险。”也就是说，如果重仓持股的某些个股在大势单边下跌时根本抛不掉，如果事先在股指期货上做了空，一旦发生单边下跌的情况，就有了风险对冲。

　　将重建盈利模式

　　文渊阁资本管理公司的沈渊文提出了一个新的话题，即主力盈利模式的转变。他认为，股指期货推出后，机构博弈方式将有多重选择，一部分资金放在股市，另一部分在股指期货市场开仓。上升行情里，股票获利，股指期货建多单获利，到达高位后，直接在股指期货上转为空单；行情下行时，期指获利，将节约大量出货时间和交易成本。届时，散户有可能看不到机构筑顶出货，但行情已经转向。原有的机构联合发动行情的格局将被打破，涨停板敢死队将逐步销声匿迹，重建盈利模式。在以往合力做多模式中，机构与机构之间利益分歧不大，容易形成合力，而在新模式下，做空做多都能获利的规则将逐步瓦解这种合力。

　　丁艳芳

　　期货分析师

　　看好短期操作机会

　　股指期货已经上市，这标志着中国股市从单一做多盈利转变为多空双向盈利，那么投资者接下来应该采取什么操作策略呢？记者采访了多位期货业内资深分析师，发现专家观点基本一致：看好短期做空机会。

　　“可以继续把握期指短线做空的机会。”东证期货分析师林子苏表示，在沪深300指数下跌的情况下，股指期货合约在首个交易日较基准价逆势上涨。因为A股市场向来有炒新的习惯，但在短暂的疯狂之后，投资者逐渐意识到了期货升水过高带来的交易机会，空头力量开始占上风，股指期货各合约转入跌势。

　　鲁证期货研究总监冯玉成认为，从后市来看，现货沪深300指数虽然受房地产调控等利空消息影响短期反弹力度有限，不过受良好的宏观数据以及短期加息预期的减弱影响，下跌空间也较小，整体上短期震荡走势不改。由于当前公募基金等机构投资者仍然缺席股指期货交易，市场上因此缺乏套保资金，私募基金的套利资金也相对较少，所以期指短期主要受投机资金影响可能会出现高估的情况，从而给投资者提供了逢高沽空的机会。

　　记者徐可奇

　　银行

　　高端理财有意涉足期指

　　股指期货首日成交605亿，火爆程度超过市场预期，甚至吸引了商业银行的高端理财业务也有意在期指市场上试图分一杯羹。记者昨日从多家商业银行了解到，由于私人银行的高端客户对挂钩股指期货的理财产品颇感兴趣，银行正与信托公司以及期货公司协商准备尽快推出以股指期货为卖点的理财产品。

　　招行个人理财业务的相关负责人对记者表示，由于挂钩期货理财产品的风险相对较高，所以不会在网点渠道向普通投资者发行，而是限定在私人银行等渠道面向个人金融资产超过1000万的少数高端客户。而且最近有部分高端客户对股指期货这一投资品种很感兴趣，咨询银行是否会发行挂钩期指的理财产品。

　　另一家中资大银行的私人银行高级经理李先生对记者表示，银行将来推出挂钩期指的高端理财产品，可能采取的模式是与信托公司和期货公司合作，由信托公司成立产品，银行提供客户资源，期货公司负责代客交易，购买产品的高端客户则支付相应的管理费。

　　“理财产品挂钩股指期货作为创新，还需要银监会和证监会等批准。”私人银行高级经理李先生介绍，目前期货公司正在积极争取CTA(商品交易顾问)业务的试点并且有望近期得到批准，那么银行发行的挂钩期指高端理财产品就可以借道期货CTA业务推出。而且在获得监管批准的情况下，证券投资类理财产品将来也可以利用股指期货进行套期保值，避免在市场单边下跌时出现零收益甚至负收益。

　　记者徐可奇

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