股指期现基差将迅速收窄

http://www.sina.com.cn 2010年04月19日 12:04 光大证券

　　◇ 股指期货快报

　　 我们的观点

　　股指期货上市首日高开低走，成交较为活跃，首日收盘后，主力IF1005合约较沪深300现货指数升水(期现基差)59.27点，相当于沪深300指数的1.76%，高于海外上市首日的平均水平1%，根据海外经验，我们预计未来期现基差将快速收窄。

　　投资策略方面，我们建议投资者买入华安上证180ETF和易方达深圳100ETF的组合(权重为71.31%和28.69%，与沪深300相关性约为99.8%)，同时卖空等金额IF1005合约。

　　 各合约与标的指数今日表现

　　今日为沪深300股指期货合约上市首日，股指期货四个合约开盘都存在高开现象，由于贴水较大，四个合约均呈现高开低走格局，午盘后主力1005合约一度出现反弹行情，但仍未突破开盘价3450点的情况下合约指数出现跳水行情。截至收盘，主力IF1005合约涨0.51%，IF1006合约涨1.32%，IF1009合约涨3.25%，IF1012合约涨4.58%，主力合约今日成交量总计为48988手。

　　 各行业今日表现汇总

　　期指上市首日，按证监会分类标准的各行业在沪深300指数中的权重分布没有显著变化。

　　从各行业对沪深300指数贡献看，金融、保险业对指数的拖累最大，为下跌-20.5点，其次为采掘业与金属非金属，分别为下跌8.0点和3.0点。

　　 海外股指期货反映的市场预期

　　海外经验表明，多数期指首日基差在1%左右，且在上市两天到一周内，基差显著缩小。今当月合约基差为59.27，我们建议采取如下投资策略：买入上证180ETF和深证100ETF，卖出期指5月合约。

　　各合约与标的指数今日表现

　　图表1：各合约与标的指数今日表现(2010-4-16)

	沪深300指数	当月合约	下月合约	当季合约	下季合约
今日收盘	3356.33	3415.60	3441.60	3512.00	3557.00
今日指数最高/最低	3383.06/3348.96	3469.8/3415.6	3502/3440.4	3592/3505.4	3669/3552.6
今日成交量	4.71E+09	4.90E+04	4.91E+03	1.73E+03	2.83E+03
今日持仓量	-	2702	404	182	302

　　图表2：沪深300指数今日走势(1 min)

图为沪深300指数今日走势图。（图片来源：BLOOMBERG 光大证券）点击此处查看全部财经新闻图片

　　图表3：当月合约今日走势(1 min)

图为当月合约今日走势图。（图片来源：BLOOMBERG 光大证券）点击此处查看全部财经新闻图片

　　图表4：下月合约今日走势(1 min)

图为下月合约今日走势图。（图片来源：BLOOMBERG 光大证券）点击此处查看全部财经新闻图片

　　图表5：当季合约今日走势(1 min)

图为当季合约今日走势图。（图片来源：BLOOMBERG 光大证券）点击此处查看全部财经新闻图片

　　图表6：下季合约今日走势(1 min)

图为下季合约今日走势图。（图片来源：BLOOMBERG 光大证券）点击此处查看全部财经新闻图片

　　图表7：期货市场今日基差变动

	今日收盘基差	较昨日变动	今日基差最大/最小（1 min）
现货-当月	-59.27	-	-59.27/-93.11
现货-下月	-85.27	-	-85.27/-129.31
当月-下月	-26.00	-	-23.00/-41.80
当月-当季	-96.40	-	-86.00/-133.40
下月-当季	-70.40	-	-58.00/-99.00
当季-下季	-45.00	-	-22.00/-90.40

　　资料来源：Bloomberg 光大证券，较昨日变动为绝对值；

　　图表8：现货与当月和现货与下月基差走势(1 min)

图为现货与当月和现货与下月基差走势图。（图片来源：BLOOMBERG 光大证券）点击此处查看全部财经新闻图片

　　图表9：当月与下月基差走势(1 min)

图为当月与下月基差走势图。（图片来源：BLOOMBERG 光大证券）点击此处查看全部财经新闻图片

　　各行业今日表现汇总

　　期指上市首日，按证监会分类标准的各行业在沪深300指数中的权重分布没有显著变化。

　　从各行业对沪深300指数贡献看，金融、保险业对指数的拖累最大，为下跌-20.5点，其次为采掘业与金属非金属，分别为下跌8.0点和3.0点。

　　图表10：按证监会分类标准各行业权重分布

图为按证监会分类标准各行业权重分布图。（图片来源：Wind 光大证券）点击此处查看全部财经新闻图片

　　图表11：按证监会分类标准各行业对沪深300指数贡献

图为按证监会分类标准各行业对沪深300指数贡献图。（图片来源：Wind 光大证券）点击此处查看全部财经新闻图片

　　海外市场股指期货上市一月表现

　　我们将美国、德国、日本、台湾、韩国等市场股指期货合约上市第一个月数据整理发现，在合约上市首日，除道琼斯指数外，其他期货合约与标的指数之间的基差与标的指数的比值都在1%左右，且在合约上市两天到一周时间段里，基差存在收窄的现象。

　　图表12：海外市场股指期货上市一月表现

	一月内走势最高/最低	一月内涨跌幅区间	一月内成交量最高/最低	一月内日均成交量	上市首日基差比值
道琼斯指数期货	8232/7180	4.53%/-7.12%	22522/7307	14218	0.87%
标普500指数期货	120.55/114.65	1.48%/-1.44%	7539/2467	4041	1.49%
德国DAX指数期货	1529/1417	2.99%/-3.47%	2564/1272	1706	0.35%
日经225指数期货	28070/27600	0.65%/-0.89%	35127/14919	23223	1.09%
台湾加权指数期货	8045/7219	0.71%/-2.18%	574/150	347	1.21%
韩国KOSPI200指数期货	110.15/98.35	0.96%/-2.15%	5250/1200	3296	1.41%