从盘面看，全天投资者主要都是在做短线交易。4份合约都大幅高开，开盘后不少投资者追高买入多单，但随着股指期货下行，看多的投资者不少都由多转空。记者在一家期货公司营业部的交易系统上看到，一位投资者在早盘挂出多单后不到一分钟就选择平仓，随后就挂出了空单。“最后十分钟，有大量的多头平仓操作，这说明交易者中大部分是做日内交易的。”该营业部的负责人告诉记者。

　　中证期货总经理严金明指出，昨日持仓量为3519手，持仓量占交易量的6.1%。从盘面上能够观察出，短线交易者居多，没有重仓者，反映首日交易的投资者在控制风险。持仓量小也表明投资者对后市的方向性趋势看得不是很清楚，愿意博取短线机会。

　　从广发期货广州营业部的统计数据看，60余户已经开户的投资者中，当日参与交易的为25户，表明大多数投资者仍然在采取观望态度。有着多年股市和商品期货投资经验的广州大学教师朱道元，早在2月22日就成功开户。但是昨日他告诉南方日报记者：“我没有操作，还要看几天再说。”朱道元表示，他昨日一整天都在关注股指期货走势，但首日的交易情况比他原来想象中的要平稳很多，“基差(指股指期货标的指数价格与股指期货价格之间的差值)最高才80多，原以为会超过100的！”按照他的投资模型，现在还不到参与的时机，“机会来了再做”。

　　下周股指期货或震荡上行

　　北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐教授此前特别提醒，股指期货推出后不怕冷清就怕疯狂，这一点在创业板开市前后已有教训。股指期货昨日平稳上市，既没有冷清，又没有疯狂，市场表现十分活跃，但并没有出现极端走势，这也为股指期货后市健康运行创造了一个良好的开端。

　　安信期货研究员何建辉指出，从周五的交易情况看，投资者对股指期货寄予较高的期望，参与热情高，在乐观情绪下，下周股指期货走势有望保持平稳，趋势震荡向上的可能性较大。金鹏期货研究员王军预计，上证综指突破3200点的压力位仍然难度较大，预计股指短线仍会维持震荡格局，下周各合约可能走出分化格局， 与现货指数的基差将进一步缩小。

　　不过，中金所专家方世圣也提醒投资者，周五股指期货与现货出现了较大的背离，如果现货市场下周一表现得还不是很好，还继续往下跌的话，股指期货会跟着现货市场往下掉。建议投资者注意资金分配和方向选择，仓位不能太重，杠杆不能使用太多。

　　【交易机会与风险】

　　基差较大关注套利机会

　　周五股指期货收盘后，“套利机会”成为市场关注度最高的关键词。作为新鲜事物，4份合约昨日跳空高开，尽管此后一路下行，收盘前还经历了一波跳水，但收盘点位与挂牌基准价仍然有较大的空间，套利机会引人注目。

　　中期研究院冯辰垚表示，4个合约昨日整天处于基准价之上，收盘时基差虽然有所收敛，但是仍有套利机会。特别是5月合约，套利的年化收益率最高。但是由于机构投资者暂时没有入场，套利交易并不多，相信在机构投资者入场后，套利交易会增加很多，这样也会导致股指期货与现货的步调更为一致。

　　鲁证期货研究员冯玉成指出，周五盘中沪深300期货和现货价差最高接近90点，最低也超过50点，从操作机会上来看，早盘的大幅高开给市场提供了大量的期现套利机会，以及逢高沽空的机会。

　　高收益高风险特征初显

　　由于股指期货具有杠杆效应，高收益与高风险如影随形。尽管周五股指期货平稳开局，并没有出现极端走势，但其高风险的一面已经初露峥嵘。

　　邦和财富研究所所长韩志国初步算了一笔账：周五如果按照最高最低点来算，把保证金结合在一起，5月份合约做对的投资者，最多能赚15%，做错的最多赔 15%；6月份合约做对的最多能赚14.8%，做错的最多赔14.8%；9月份合约做对的赚22.26%，做错的最多赔22.26%；12月份合约做对的赚18.3%，做错的最多赔18.3%。

　　上述数据充分说明，股指期货市场的杠杆作用，因为现货市场一般不可能一天盈利或损失超过10%，说明股指期货市场高收益高风险。

　　【专家观点】

　　追高做多惯性仍在

　　卖空思维很重要

　　股指期货开盘首日早上，合约均大幅高开，主力合约1005高开于3450点，涨幅在2%之上，1012合约的高开幅度更是达到了7%之上。早盘大量的买盘显示投资者依然习惯炒新，而且高开过后更有不少投资者出现了追高的现象，显示买多的思维依然没有改变，大家还是习惯用旧有思维来对待这一新的市场。

　　昨日，沪深300股指期货4个合约1005、1006、1009、1012合约的挂盘基准价都为3399点，比4月15日沪深300指数现货的收盘价 3394.57高出4.43点，广发期货股指期货研究员陈震祉分析表示，根据计算1006、1009和1012的理论价格在3402点、3413点和 3428点左右。

　　“开盘后，各合约迅速冲高然后回落，显示投资者仍有炒新思维，期现差价明显过大。”陈震祉表示。经过一段时间的盘整， 午后A股权重股发力，大盘和期货合约都有所上扬，期现价差有所收敛，全天股指期货主力合约高开低走，不少早盘追高的投资者都有所损失。陈震祉认为，相对现货，期货合约做多仍风险较大。

　　宏源期货总经理王化栋也对投资者强调，期货有双向操作，策略应该多元化，投资者要注意转变思维方式。“尤其是做过股票的朋友，我建议大家关注一个概念，卖空，期货方向除了买以外，还可以卖。这个和股票不同的地方，希望投资者在策略当中，注意卖空，价高的去卖，不能只先买后卖，也可以先卖，后买平仓，这是重要的策略。”

　　不过，英大证券研究所所长李大霄则认为，由于股指期货是一个新品种，出现炒新的现象也是很正常的，这跟当年的黄金期货开盘时情况基本一致。“刚开盘，在期货市场中多方势力占优势是很正常的，一方面由于期货市场投资者心态比现货市场要积极，另一方面由于是新事物，受到多方追捧也是可以理解的。”不过李大霄也指出，只通过一天的交易很难说明到底谁对谁错，他预计，过一段时间套利者会蜂拥而至，从而市场的基差会有所缩小，投资思维和操作方式在这个市场中将更加多元化。

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