安信期货 何建辉

　　期货市场综述

　　今日是沪深300股指期货正式上市交易的第一天，由于基准价相对偏低，各合约均出现一定幅度的高开，不过高开幅度较为理性。开盘之后四个合约均呈现冲高回落走势，我们认为主要受多头情结主导市场做多热情较高，以往期货新品种上市首日也表现出这种特征。而随着期价走高，期现价差拉大，理性投资者逐渐介入，期价向下回归符合市场规律。另外，短期现货市场相对偏空也给期指带来一定负面影响，早开盘15分钟的期货合约向下回归也给现货指数提供一定指引。

　　从盘中表现看，期指总体运行平稳，开盘冲高回落之后基本以窄幅波动为主。午后期指波幅有所扩大，在现货指数尾盘跳水影响下，期指也出现一定幅度的回调，近月合约回调幅度较大。从走势上看，期货合约和现货指数盘中相关性并不太高，随着市场参与主体的扩大，后期两者相关性有望逐渐增强，期货市场也将发挥它的定价功能。截至收盘，1005合约上涨0.49%，1006合约上涨1.25%，1009合约上涨3.32%，1012合约上涨4.65%。

　　成交、持仓方面，市场总体的成交情况超出我们的预期，投资者参与热情较高。截至收盘，四个合约总成交58456手，总持仓3591手，从两者比例上看，市场的投机氛围较浓，主要和市场参与者以散户和私募基金为主有关。从成交、持仓分布上看，1005合约是名副其实的主力合约，成交量和持仓量占比都在80%左右，符合国际惯例。不过其余三个合约成交、持仓也维持在适度的水平，市场整体流动性较好，跨期套利也有实现的基础。

　　基差、价差方面，首日市场整体表现理性，期现之间基差、合约之间价差基本处于合理水平。截至收盘，1005基差59.27点，基差率1.77%；1006基差85.27 点，基差率2.54%，1009基差155.67点，基差率4.64%；1012基差200.67点，基差率5.98%，在当前基差水平下期现套利收益相对有限，投资者可以等待更好的时机，当1005合约基差率超过3%时再行介入更为理想。截至收盘，1006-1005合约之间价差26点，1009-1006合约之间价差70.4点，1012-1009合约之间价差45点。可以说合约之间跨期套利机会也不明显，继续关注价差走势。

　　现货市场综述

　　周四美股继续走高，道指上涨0.19%至11144.57点。周五沪深两市小幅低开，在金融、地产、煤炭等权重板块大幅回调的影响下，指数开盘之后出现一波快速下探。之后地产股逆市走强带动指数探底回升，午盘之后指数跌幅继续收窄，不过尾盘在权重股打压下指数再次跳水。全天市场波动剧烈，最终收盘上证综指下跌1.1%，沪深300指数下跌1.13%。今日两市个股表现分化，中小盘股表现较好，中小板综指上涨0.42%领涨市场。板块方面，轻工制造、信息设备、家用电器板块涨幅较大，煤炭、金融、化工板块跌幅居前。

　　综合来看，短期市场有望延续震荡走势，地产板块受政策调控打压持续疲软，和地产直接、间接相关的金融、强周期性板块难有上佳表现，市场人气难以有效聚集。不过我们认为指数下行的空间并不太大，后期地产板块企稳有望带动权重股走强，市场中长期趋势有望表现为震荡向上。

　　操作建议

　　期指初期有望保持平稳，趋势震荡向上的可能性较大。操作上建议短线波段操作，毕竟股指期货刚开始交易，还需更多的观察和熟悉。