天然橡胶宽幅震荡 前期整理有待突破
一、市场回顾
3月份天然橡胶市场整体呈现宽幅震荡的走势。3月初，受外围市场持续低迷等多重利空打压沪胶震荡下行，3月2日大宗商品受压全线跳水，也导致沪胶暴跌。3月8日，美国非农就业数据好于预期刺激市场风险偏好情绪大幅升温，美元承压回落，商品市场全线飘红，沪胶重新站上高位，但11日国内2月份经济数据公布，PPI、CPI双涨，诸多数据超出预期，再次使得市场加息预期升温，打压沪胶连续两日震荡下挫，跌破24000元一线。15日之后的一周内，天然橡胶市场在外围市场波动的影响下经历大幅跳水，然后强势反弹。15日，因原油走疲，同时国内货币调控措施仍不明确，市场对加息的压力没有得到有效释放，股市跳水亦对期胶形成拖累。16日传出利好消息，泰国方面表示因受干旱天气影响预计2010年天胶产量降至300万吨低于此前预期，中国橡胶工业协会负责人称因汽车市场扩张中国2010年天胶需求可能增长7%至289万吨，国际上因美联储表示仍维持超低利率，美元回落，股市和商品双双上涨，诸多利好支撑下，期胶市场大批资金进场抄底，市场强势反弹。此后沪胶基本维持宽幅震荡上行走势，原油的连续反弹并冲击高位，日胶走强突破300日元，产区天气不利，给了沪胶市场较大的支撑。
图1 沪胶基本走势图
二、供需形势分析
1.东南亚产区情况
产量方面，天然橡胶生产国协会(ANRPC)3月份月度报告预计，全球2010年天然橡胶供应将增加6.3%，达到954万吨。但这份报告出台的时候，并没有将中国和泰国等主产区严重干旱带来的影响考虑在内。ANRPC成员国天然橡胶的总产量占全球总产量的94%。
泰国橡胶协会总裁3月曾表示，受干旱天气影响，该国2010年橡胶产量将降至300万吨，低于1月315万吨的预估。泰国自2月底以来，橡胶供应一直在逐渐下滑，干旱季节导致橡胶树在此期间落叶并停止产胶。干旱季节通常在4月底结束。然而，气象部门警告称，厄尔尼诺气候现象将导致2010年的旱季长于预期，因降雨量低于正常，且气温高于正常。
马来西亚种植业和商品部长称，2010年该国天然橡胶产量有望增长17%，这将使得该国出口量也有望增长。较高的价格使得农民种植积极性大幅提高，该国今年的天然橡胶产量有望达到100万吨。该国去年天然橡胶产量为85.6万吨。他表示，经济复苏支持天然橡胶市场继续看好，尤其是在部分国家产量下降和需求显着回升引起的供应紧张情况下。他预计今年该国天然橡胶及合成橡胶出口上升6.2%至120万吨。
2010年以来，各成员国天然橡胶供应量同比均有所增加。泰国2010年1月份天然橡胶产量为35.3万吨，较2008年同期(28.5万吨)大增23.8%；马来西亚2010年1-2月份天然橡胶产量为20.89万吨，较2008年同期(14.58万吨)大增43.3%，3到5月份预计总产量21.50万吨，同比增加36.8%；印度2010年1-2月份天然橡胶产量为15.0万吨，较2008年同期(14.0万吨)增加7.1%，3到5月份预计总产量16.5万吨，同比增加7.1%，越南2010年1-2月份天然橡胶产量为5.90万吨，较2008年同期(5.54万吨)增加6.5%，3到5月份预计总产量3.43万吨，同比增加11.0%，中国2010年1-2月份天然橡胶产量为0.13万吨，与2008年同期(0.13万吨)持平，3到5月份预计总产量1.31万吨，同比增加3.8%，斯里兰卡2010年1-2月份天然橡胶产量为2.65万吨，较2008年同期(2.50万吨)增加6.0%，3到4月份预计总产量2.52万吨，同比增加3.3%，柬埔寨2010年1-2月份天然橡胶产量为0.65万吨，较2008年同期(0.60万吨)增加8.36%，3到5月份预计总产量0.90万吨，同比增加109.3%。
图2 各国天然橡胶年度产量示意图
图3 各国天然橡胶2010年度产量示意图
图4 泰、印、马、越天然橡胶月度出口量
图5 泰、印、马、越天然橡胶月末库存
2.我国天然橡胶产量及进出口
2009年，我国新增和重植天然橡胶面积为6.3万公顷，总种植面积达到97.5万公顷，同时据估计，我国今年平均单产为1150千克/公顷，比去年的1053千克/公顷增加不少，这些原因使得今年天然橡胶产量有所增加。中国2010年1-2月份天然橡胶产量为0.13万吨，与2008年同期(0.13万吨)持平，3到5月份预计总产量1.31万吨，同比增加3.8%，2010年全年产量有望达到68.0万吨，比2009年的64.6万吨增加约5.3%。
从天然橡胶生产的季节性情况看，国内与东南亚地区不同，进入11月末之后，天然橡胶主产区云南和海南两地进入停割期，根据以往数据，12月份的产量仅为11月的一半左右，而1、2、3月份的产量更是会出现较大幅度的减少。
云南是中国第二大天然橡胶主产区，目前该省正在遭受长达半年之久的特大干旱，其中包括面积达600余万亩的天然橡胶种植区域。云南天然橡胶90%左右的种植面积集中在西双版纳附近，3月中旬本是西双版纳等植胶区的割胶期。然而，橡胶树必须有足够的水分才能顺利割出胶来，严重的干旱天气使得胶农不得不推迟了割胶期。目前看，整体延迟在一个月左右。未来一段时间，该区域雨水应会季节性地增加，3月末，西双版纳地区已经开始降雨，后市对干旱题材的炒作可能将告一段落。对于产量的变化，云南当地多位业内人士说，根据他们实地了解的情况，今年橡胶产量将较去年减产20%即6万吨左右。
如果再考虑到中国海南省及泰国、印度、马来西亚等天然橡胶的主产区也出现了不同程度的干旱情况，天然橡胶供应变得紧张起来，价格也持续上涨。上游原料供应相对紧张的压力迅速传递到下游的轮胎和其他橡胶制品企业。
图6 我国天然橡胶月度产量示意图
图7 我国天然橡胶月度进口量
图8 我国天然橡胶表观消费量
图9 上期所天然橡胶库存
从进口情况看，我国天然橡胶进口量在2009年9-11月连续三个月出现大幅的下滑，但在12月份，进口同比出现较大的增加。2010年的第一个月，我国天然橡胶的进口量维持了较大的增长幅度，但2月份表现不如1月强劲。中国海关总署公布的初步数据显示，2010年2月，中国天然橡胶进口量较上年同期增长1.9%，至12.52万吨。2月份天然橡胶进口量较1月份环比下降27%。
库存方面，伴随着近期全球橡胶供应量的减少，国内天然橡胶库存也逐渐消耗，存量不断降低。自1月下旬至今，上期所天然橡胶库存量和注册仓单量均减少了近一半。1月22日，天然橡胶库存量和注册仓单量分别为151832吨和124105吨，截止3月26日，其数值分别为74220吨和46765吨。此外，青岛保税区的库存现在为10万吨左右。库存与价格一半存在负相关性，但有时候也会出现方向相同的变动，如2009年下半年就出现了沪胶上涨与库存增加的现象。总的来说，库存近期的连续快速下降有助于增加胶价上行的动力。
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