海通期货 姚欣昊

　　市况：3月份用电量加速增长反映中国经济仍在强劲增长，也预示着周四公布的3月份经济增速可能会同步加速。相比于周二的波澜壮阔，沪深300指数周三则稍显风平浪静。市场观望情绪使其在3400点一线遇阻，权重股表现低迷，资金追捧一季度业绩增长概念股。至收盘时，沪深300指数上涨0.73%，收于3403.7点，成交量较上一交易日有所萎缩。仿真交易合约周二依然没有沪深300指数表现强势。主力合约IF1005小幅高开后震荡下行，午后探底回升，上涨了0.26%，成交量和持仓量均较上一交易日萎缩。

　　分析：昨日收盘时，股指期货仿真合约涨跌互现，沪深300指数与主力合约IF1005的基差继续缩小至-34.49点。IF1005的无套利区间为3341.04点至3431.72点，即基差为-28.01点至62.67点时不存在套利机会，通过卖出IF1005买入复制沪深300指数仅能获得0.17%的无风险收益，实际已无套利的机会。各合约中，IF1006的套利年化收益率最高，仅为3.25%。IF1012期现套利持有到期收益率仅为0.87%，扣去冲击成本收益亦所剩无几。仅在盘中的某些时点上，个别合约套利收益较大。预计这就是各合约在股指期货上市交易后的走势，期货价格与现货将保持极高的联动性，一旦偏离无套利区间，套利单会迅速将期货价格拉回无套利区间内。所以说，期现套利机会稍纵即逝，必须靠程序化交易才能完成，套利者互相之间比拼的将是套利成本计算的精确度以及交易系统的运转效率。

　　昨日收盘时，各合约相邻之间的价差继续缩小，IF1006与IF1005的收盘价差缩小至19.8点，盘中IF1009与IF1006甚至还出现过负价差。建议前期开仓的跨期套利组合可选择平仓获利出局。日内若合约间出现负价差，可以卖出近月合约买入远月合约，待价差回正时平仓。这种套利方式被称为日内投机型的跨期价差套利。