施海

　　国内股指期货即将上市交易，将强化股票市场与商品市场原有的联动效应。受此因素影响，商品市场走势受股市影响逐渐加重。

　　笔者分析认为，股指期货市场，短线不但使股票现货市场波动趋于剧烈，而且通过股票现货市场，及股票与期货的联动效应，对商品期货市场产生较强的推涨助跌影响。

　　股指期货对股指现货偏多影响

　　股指期货上市对股指现货的影响已经显现，根据商品期货中期货交易品种与其现货品种密切联动效应推测，由于股票指数是一金融性期货交易品种，自然它也具有较强的期现联动效应，由此股指期货上市后，将与股指现货维持密切联动的涨跌效应。

　　相对而言，从沪深300股票指数中长期分析，目前价位仍属于中长期偏低价位区域，因此，该指数期货和现货后市上涨空间大于下跌空间。

　　同时，从全球各主要经济体货币政策分析，迄今美联储、日本央行、欧洲央行等仍维持低利率政策，从国内财政货币政策分析，目前仍维持积极财政政策和适度宽松货币政策，有利于国际国内股市上涨，由此也将对国内股指期货走强产生积极影响。

　　另外，从全球各主要经济体实体经济运行前景分析，中国通过维持人民币汇率在合理价位波动，促使经济强势回升，美国通过全民医保方案，经济恢复也较快，欧元区将对希腊债务进行救援，日本经济也缓慢恢复。

　　由此判断，全球经济恢复和回升的可能性将大于二次回落的可能性，而实体经济回升，无疑对具有发现价值价格和配置资源功能的股票市场而言，将产生偏多影响。而股指现货震荡上行，又将对未来股指期货走势产生利多作用。反过来，股指期货上市后震荡上涨，又将强化股指现货走势，因此，股票市场期货和现货指数将可能双双走强。

　　股市对商品短线走势影响加重

　　今年以来，包括股票、商品在内的高风险资产投资市场，均受到适度宽松货币刺激政策和紧缩预期的双重作用和影响，股票和商品均维持区域性震荡整理格局较长时期，而在以美道琼斯指数为代表的全球股市上涨背景下，国内股市震荡上行，短线形成向上突破态势，同时在全球商品市场普遍回升背景下，国内商品市场也全面联动走强，但其中不能排除国内股市上涨对商品走势产生较强的推涨作用。

　　究其原因，股票市场具有发现价值价格和配置资源功能，而商品期货市场则具有发现价格和套期保值功能，股市受期指即将上市交易影响而上涨，并由此而对商品市场产生推涨作用。

　　同时，根据笔者对以往国内期市新品种上市交易后的市场资金规模变化趋势推测，虽然新品种上市后，短线由于新品种交易对商品期货原有品种场内沉淀资金的分流作用，而可能导致原有交易品种场内沉淀资金有所缩减，但从中长期分析，新品种上市交易，将促进外围增量资金积极进驻商品市场，并使商品市场资金规模稳步拓展。

　　由此判断，股指期货上市交易，对国内商品期货市场资金规模而言，不但不会缩减，而且还会增长，股指期货上市交易，使国内期货市场从单一的商品期货扩展至兼有商品期货和金融期货的综合类期货市场，由于国内期货市场交易品种及其影响程度显著扩展，因此，期货市场对于外围增量资金的吸引力也显著增强，期货市场以持仓量为标志的资金规模也将稳步拓展。在受到其他诸多方面多空因素交织作用背景下，相对而言，期货市场持仓量拓展，往往对期货价格走势产生偏多影响，因此，资金规模拓展，对期货价格走势产生易涨难跌利多影响。

　　综上所述，股指期货上市交易将强化原有的股票商品之间的联动效应，作为国内期货市场的一个重大题材，将在一定程度上、一定时期内，对商品市场产生偏强作用和影响，投资者操作上需密切关注近期股市对期市的作用和影响。

　　(作者为通联期货高级分析师)

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