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　　□重庆 苏渝

　　股指股货将于4月16日推出。作为一个全新的金融品种，股指期货推出后，大盘是涨还是跌？我们先不要下结论，还是以“股”为鉴，从历史的角度，考察美国和中国香港等成熟市场的情况，再来做判断。

　　美国：推出前涨，推出后跌，随即进入慢牛上升市

　　美国是世界上最早推出股指期货业务的国家。堪萨斯期货交易所(KCBT)于1982年2月16日推出价值线指数期货(VLF)，这是世界上最早的股指期货。但目前交易最为活跃的是在芝加哥商业交易所上市的标普500指数期货合约。该合约1982年4月推出，现在与相应的迷你合约(E-mini标普500指数期货合约)一同成为美国交易量最大的指数期货合约品种。

　　美国股市在股指期货推出前涨，这多少有几分像当前的A股市场，股指期货推出前为争夺话语权大盘权重指标股涨。据统计，目前大机构持仓量已超过80%以上。因此，股指期货推出后股指可能不会下跌，但也不会单边上涨，而是稳中有升。

　　香港：推出前涨，推出后先抑后扬

　　香港的恒生指数期货1986年5月6日上市。当时香港经济受到内地的支持，恒生指数处于长期上涨阶段。在股指期货推出之前的4月25日，恒生指数就突破新高。期货上市时，恒生指数创下了1865.6点的历史性高点，接下来就开始了两个月的回调。随后，恒生指数又恢复了上涨的长牛趋势。

　　香港地区股指期货几乎就是美国股指期货推出前后的翻版。可以认为，内地机构正是按照香港模式在进行战前演习，为争夺话语权，沪深300成份股可能成了机构通吃的对象，好在大盘权重蓝筹股在指数期货推出前并未被恶炒，目前平均市盈率不足20倍，所以今后应有一定的上升空间。

　　对权重股来说，股指期货的推出犹如久旱逢甘露，终于让他们找到了上涨的理由。之前蓝筹始终按兵不动，被称为“难愁”，原因就是缺少一个契机。而期指推出，终于给了权重股一个扬眉吐气的机会，市场风格转换应该能实现。