国债收益率曲线趋缓。本周将有大量新债上市，投资者为新债供应作准备，将国债收益率打压至3.70%下方，但周末避险买盘限制了长期国债跌幅，10年期国债收益率一周小幅下跌，收于3.69%。上周公布的欧美物价指数数据好于市场预期，TIPS息差隐含利率从而收窄至2.21%。

　　图8 10年期美国国债与黄金价格         

　　

图为10年期美国国债与黄金价格走势图。（图片来源：Bloomberg,国泰君安期）点击此处查看全部财经新闻图片

　　图9 TIPS之间的息差隐含的通货膨胀率

　　

图为TIPS之间的息差走势图。（图片来源：Bloomberg,国泰君安期）点击此处查看全部财经新闻图片

　　大宗商品价格下跌。美股下跌，市场对经济刺激退出的恐惧导致避险情绪升温，国际商品价格普遍下跌。但我们认为印度央行加息产生的影响将会很快过去，市场的聚焦点仍然会是欧元区债务问题。希腊债务问题发展的方向是我们进行投资判断的重点。

　　表1 全球主要资本市场表现图

　　

图为全球主要资本市场表现图。（图片来源： Bloomberg,国泰君安期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　二、基金持仓

　　SPDR基金持仓本周维持不变，仍为1115.5吨。

　　图8 SPDR基金持仓和伦敦金价           

　　

图为SPDR基金持仓和伦敦金价走势图。（图片来源：Bloomberg,国泰君安期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　图9 SPDR基金持仓和伦敦金

　　

图为SPDR基金持仓和伦敦金走势图。（图片来源：Bloomberg,国泰君安期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　CFTC持仓重新开始增加。美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的COMEX黄金的总持仓本周增加0.92万手，达到67.54万手，已经是连续第五周加仓。

　　图11 COMEX黄金期货总持仓             

　　

图为COMEX黄金期货总持仓走势图。（图片来源：Bloomberg,国泰君安期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　图12 近两月来COMEX黄金期货总持仓

　　

图为近两月来COMEX黄金期货总持仓走势图。（图片来源：Bloomberg,国泰君安期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　黄金净多持仓。

　　图13 COMEX黄金期货基金净多持仓       

　　

图为COMEX黄金期货基金净多持仓走势图。（图片来源：Bloomberg,国泰君安期）点击此处查看全部财经新闻图片

　　图14 COMEX黄金基金净多持仓占比

　　

图为COMEX黄金基金净多持仓占比走势图。（图片来源：Bloomberg,国泰君安期）点击此处查看全部财经新闻图片

　　三、技术分析

　　从波浪理论的观点来看，自2009年9月2日金价展开中期上扬行情以来，形成五浪上升，三浪下跌形态，目前已经接近尾声。而从更高一级别的大浪来看，目前处于三浪上升中的第二浪。

　　黄金强势突破12月2号以来的下降趋势线，后市看涨，但短线来看上方压力较重，仍需蓄势整理。

　　图15：伦敦金走势周K线图

　　

图为伦敦金走势周K线图。（图片来源：国泰君安期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　【操作建议】

　　我们相信美元难以突破82展开趋势性上扬，但近期可能也难以下跌。黄金也不会展开趋势性下跌，建议未持有多单可逢低建仓，已持有仓位请保持较低杠杆，应对不确定性，中期目标仍为不破前高(1226美元/盎司)，日内短线可按区间震荡思路操作。

　　国泰君安期货 余雷

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