过去12年自台指期货推出后，台湾发生影响股市比较大的因素多半是政策或是政治面的事件，例如马英九先生在当选前曾经被控告有滥用特支费，但后来被判无罪，当时台指期货竟然在短短2分钟内由下跌120点左右拉到平盘(但后来又跌回去了)，但毕竟此为特殊事件，台指期货多数时间还是由经济(如GDP成长率)来决定指数位置高低，但各位别忘记笔者曾提过指数期货是用技术分析来操作，因为基本分析太难判断(或许4000点到6000点的经济状况是差异不大的)，所以推出初期台指期货出现几百组、甚至千组的模块交易，各大期货公司无不标榜自家模块是最强的，而且免费提供客户跟单(就用比较高的手续费)，后来在某段时间果然都让客户赚钱，但后来模块交易几乎全数阵亡，原因就是没有1个模块能长期猜到大盘走势，正呼应了伟大的经济学家凯因斯的格言"长期来看，我们都会死亡",以下是笔者身边还继续用模块获利的李副理台指期货2010 年3月份契约的损益，目前仍在某大期货公司设计模块为客户服务，在这一个月时间他获利108点，胜率约36.7%，其实以这样的绩效表现并不是特别突出，因为总交易次数30次，获利11次 714 点，亏损19次 606 点，以进场最低点7478点(日期0223)和7798点(日期0311)来看高低点仍有320点，所以表现并不理想，但过去5年来他仍为多数客户保持获利，获利最好的客户曾经有在6个月内由480万变成1148万，原因无他，就是模块够平稳，笔者以为一个好的模块必须符合下列三条件

　　第一、 风险控制

　　停损点要设好，以表一来看最大亏损不过60点，但最大获利有单次208点的，这表示停利点大，亏小赔大就是模块的精神，这属于好的模块。

　　第二、 适时调整

　　所有模块都会出现一个状况，有段时间会准确，但某段时间却失误连连，以李副理这模块来说，3年36个月份中有17个月是获利，19个月是亏损，这样看起来胜率并不高，但以点数来看却是24个月获利，12个月份亏损，原因就是他会随着指数去调整每个参数，或许这个月适合5日均线和RSI做单，但下个月或许用10日均线和MACD,总之，没有一个参数永远正确。

　　第三、 切勿频繁

　　以该模块一个月进出不过30次(过去3年平均30-35次)，这样换算20个交易日算是不频繁，过去因为进出频繁造成客户手续费过多而衍生许多纠纷(钸弹手续费数万元还多数亏钱，不然就是赚的钱都被手续费吃光了)，所以进出点如果太频繁，这恐怕也不是好的模块，当然除非胜率高达70%以上“长期神准”的模块，不过笔者至今仍未见过。

　　表一。李副理2010年3月份模块交易买卖点及损益

日期	时间	买卖	成交价	损益
0223	0945	S	7478	-16
0223	1115	B	7494	+32
0223	1245	S	7526	-7
0223	0115	B	7533	-44
0224	0915	S	7489	-38
0224	1045	B	7527	-1
0224	1115	S	7526	+11
0225	0915	B	7515	-39
0225	0945	S	7476	-14
0225	1015	B	7490	-47
0225	1145	S	7443	+25
0226	0915	B	7418	-59
0226	1115	S	7359	-32
0226	1245	B	7391	+208
0302	1115	S	7599	-56
0303	0945	B	7655	-60
0303	1015	S	7595	+65
0304	0115	B	7530	+53
0305	1115	S	7583	-60
0305	0115	B	7643	+90
0309	0945	S	7733	-24
0310	1245	S	7764	-10
0310	1115	B	7757	+7
0310	0145	S	7769	-29
0310	0115	B	7774	-5
0311	0915	B	7798	-36
0311	1015	S	7762	+10
0312	0945	B	7752	-29
0315	0945	S	7723	+47
0316	1015	B	7676	+166

　　备注：以上均已扣除手续费和期交税等费用。

　　表二、2010.3沪深300期指仿真交易收盘状况

契约	开盘	收盘	涨跌	基差	成交量 （手）	持仓量（手）	日增仓（手）
沪深300	3,277.31	3,233.13	-43.58
IF1003	3,313.20	3,363.20	-55.80	-130.07	139,521	99,552	6,179
IF1004	3,459.20	3,427.00	-33.20	-193.87	62,872	21,136	1,344
IF1006	3,665. 40	3,651.60	-17.60	-418.47	91,869	59,655	-907
IF1009	3,741.00	3,722.00	-19.00	-488.87	60,521	47,806	-2,393

　　资料来源：新浪网

　　表二是近期沪深300仿真交易收盘，无论IF1003、IF1004、IF1006、IF1009几乎都不太可能出现这样状况，以台指期货推出12年，除了近月(IF1003)以外成交量都不太大，而基差部分要出现2%以上更是困难(IF1003就出现超过3.5%)，但如果正式推出其只出现这样状况，该如何因应

　　1.一般投资人

　　基本面看来会续跌，因为根据新浪网新闻数据显示，中国2月CPI涨幅创下自2008年11月以来新高，且高于目前一年期存款基准利率(2.25%)。市场预期一旦未来CPI突破3%，央行可能出于扭转实际负利率的考虑而启动加息进程(宏观调控)。所以在尾盘针对IF1003应该持续留空单这里比较吊诡的是如果盘势向下，应该出现基差为正(现货大于期货)，但事实上IF1003却是高于现货130点，也就是正价差130点，如果单纯以期指理论来看未来应该是看多，这和台指期货过去出现的状况正好相反，(因为多头时通常为正价差，反之空头都是逆价差)如果已经有空单获利的投资人还可以再加码，资金如果人民币100万，以持有50%为限，因为满仓或者持有部位过高适很危险的，局势还未反转前不要轻易作多，随时注意政策的消息，有出现利多空单要适时回补。

　　2.机构法人

　　如果空头格局持续，可以“卖出近月期货，同时买进远月份期货”者称之“空头价差”，也就是“卖出IF1003于3,363.20点，买进IF1004于3,427.00點”，这样会有两个好处，其一是风险降低，万一突然反转向上， 因为你的部位有多有空，损失比较小，其二是保证金比较低(成本低)，因为一买一卖期交所会降低保证金(以台湾期交所为例，实际成交需以中金所规范为准)，但缺点是获利也相对较低，如果持续下跌，多空必定抵销。机构法人因为资金部位大，所以风险考虑重于获利，如果进场部位大，获利一样很不错，当然也可以搭配IF1003(近月)和IF1006(远月)甚至IF1009(远月)，甚至IF1004(近月)和IF1006(远月)，但问题是成胶量在远月份极少(台湾期指是如此)，所以这必需谨慎，因为到时可能进场后无法平仓。

　　正式推出沪深300期指后必定会出现许多的模块交易，想当然尔都会号称无敌，获利惊人等等宣传，各位内地投资人自己要睁大眼睛找出真正有竞争力的模块交易，这样才是一个真正的投资者，也不枉费中国金融期货交易所对投资者灌输强力风险意识的期望。

　　黄律圣，中国台北讲师，中国文化大学MBA毕业，具备合格大学讲师资格，曾任台湾最大金融考照班文教机构班期货业务员证照及证券分析师证照讲师，台湾最大报自由时报外汇及黄金专栏主笔， 华尔街财经台股市正元电视节目台指期货盘中解盘人，台湾各大学及寿险、证券、银行等数百场期货专题演讲主讲人，主要工作为辅导上千位证券从业人员开发指数期货业务。

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