个人投资者仍是主流，机构客户有备而来

　　王磊燕

　　市场对股指期货何时推出的猜测，在本周终于得到了初步的答案。中金所总经理朱玉辰表示，股指期货各项准备工作已基本完成，将于4月中旬准时推出。

　　记者从几家期货公司了解到，目前股指期货的开户量尚不大，不少投资者还处于观望阶段，个人投资者仍是开户的主流，但参与的机构都是有备而来的理性客户。

　　银河期货北京营业部总经理秦霈对《第一财经日报》表示：“目前来开户的都是个人投资者。”由于股指期货是一个新鲜事物，未来股指的走势，市场的规模和对(现货)大盘的影响都不清楚，因此目前大家还是观望为主。

　　心态之一：

　　短期内市场方向不明 打算试试水

　　丁建庵管理着一个小型的股票私募基金，他表示将来会在股指期货上做一些“尝试性的参与”，做一些套期保值，对冲股票现货市场上的风险。但他目前还在观望，“这毕竟是一个比较新的领域，不能用股市原有的思路来操作，甚至专业的基金在这方面之前都很少有接触。”

　　他认为，在股指期货推出后，股指的运行规律会发生改变，而且在市场刚开始的时候，由于参与者的多空思维不均衡、风险控制思路和能力也不一样，因此短期内市场“方向还不明朗”。

　　丁建庵担心，股指期货会让大资金操控股指变得更加容易，“从基金目前持有权重股的仓位来看，操控指数的成本并不是很高。比如大机构可以抛售中石油等权重股，再放空股指期货，在大盘下跌后平掉期货的仓位，然后在低价位把中石油买回来。这样就可以通过高卖低买来获得盈利了。”他表示，在股指期货市场上，“我们会试试水，但是如果大鱼们玩得太高兴了，我们这些小虾米就要撤退了。”

　　但是，丁建庵的担心也许有点多余。朱玉辰此前表示，预计股指期货运行将很平稳。目前中金所对大型机构，如公募基金、社保基金、券商和阳光私募参与股指期货的规则还没有明确界定，大型机构都处在按兵不动的状态，目前准备参与市场的法人主要还是规模较小的“投资公司”。

　　一位期货公司机构销售部的负责人对记者表示，50万的高门槛给股指期货开户做了一个有效的过滤，“我觉得现在开户情况蛮好的，因为来的都是理性客户，他们资金实力强，有二级市场的实战操作经验，在参与股指期货方面，有系统和团队的充分准备。”他认为，尽管短期市场的规模不会太大，但是长期来看，监管层设置高门槛是有利于市场良性发展的。

　　心态之二：

　　只为追求刺激 拟单边策略操作

　　由于目前券商的IB业务尚未启动，在期货公司开户的个人大多有过商品期货的操作经验。北京的个人投资者史强最近在首创期货公司开了户。他在股票市场上已经摸爬滚打七八年了，操作商品期货也有2年历史，当记者问及他此次参与股指期货的动机，他回答说：“为了追求刺激”，因为“股指的波幅大，期货交易可以用杠杆。这样盈利可以大一些”。

　　在商品期货市场上，史强凭着日内单边投机的简单操作赚了一些钱，“日内来回往返拉几次，做够生活费就收手了，我几乎不会留仓过夜。”因此，对于股指期货，他也将以单边投机策略去操作。但是，他也坦言，长期以来股票做多不做空的思维定势很难改变，“我一般都是单边投机做多，几乎不做空单。”

　　一家大型期货公司上海营业部的负责人表示：“从长期来看，我们不担心市场的流动性，目前最担心的是风险控制，(多空)双向交易是违背人的本性的，所以我们首先要做好客户的适当性教育。”

　　这位负责人表示，她最欢迎的是做过权证的客户，因为“他们熟悉多空机制和T+0规则”，但证券市场的高手“往往是满仓操作”，这是期货保证金交易所忌讳的。“虽然有实力参与股指期货的都是大户，但是，我坦白地和客户讲，‘你在股市上能呼风唤雨，但是，到了股指期货这里，你未必能赚钱，至少在初期很难赚钱。”她还指出，商品期货客户很多有现货贸易背景，“他们对实体行业的供需心里有底，但是对股指的合理波动范围未必很了解，”因此将商品期货操作模式照搬到股指期货上面未必会成功。

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