2、库存分析

　　库存的大幅增长可能给市场带来隐患，基本金属的显性库存已经处于极高的水平，伦敦金属交易所(LME)的铜库存自7月份以来连续增长，目前的增幅已经高达40%，为近五个月以来的最高水平。沪铜库存接近创近77个月库存新高的库存水平。从库存数据和供需数据来看，基本可以确定当前供大于求的现状尚无改善迹象，这些无疑在提醒着铜市基本面的疲软。但是，国内现货市场虽有一定的库存压力，但大量库存囤积少数投资者手中，铜市后期走势主要取决于投资者对未来经济形势的预期和把握，如果经济能够稳定复苏，库存压力在货币充裕的环境下，投资者缺少抛售动力，价格亦将继续走高。然而，一旦经济有了不确定因素或者流动性收紧，都会促使铜价回调。

　　图6：伦敦库存分析

　　

图为伦敦库存分析图。（图片来源：中国国际期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　第三部分  技术分析

　　图7：综合铜日K线   

　　

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　　图8：综合铜周K线

　　

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　　图9：沪铜日K线       

　　

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　　图10：沪铜周K线

　　

图为沪铜周K线走势图。（图片来源：中国国际期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　从图形上看，综铜上探至7795美金后开始回调。目前铜价经过了短暂的高位震荡，开始持续下探，短期内可能继续维持下跌。当前铜价在均线系统之下，且短期均线系统空头排列，方向明确，短期内仍有可能继续下行。而从周K线来看，目前铜价经过短暂调整，短期处于均线系统之间，但周均线系统并未交叉，多头趋势不变，目前依然有上行的可能性。

　　结论：

　　库存高企和整体供应过剩仍然是基本金属需要面对的基本面环境，去年超常规经济刺激政策的退出信号也将是铜价步入中期调整的开始。事实证明，中国政府对流动性和信贷政策的收紧信号目前看来确实拖累了价格。中国货币政策系列收紧举措正在渐显效果。数家被中国央行实施差别存款准备金率的商业银行周二缴款，导致市场流动性明显紧张，回购市场的利率大幅走升，中港股市及商品市场亦应声下挫。尽管目前铜价更多的体现了其抗通胀的金融属性，但供应过剩仍是金属价格挥之不去的隐忧。

　　中国国际期货 宋明辉

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