商报记者 孟凡霞 /文 

　　随着股指期货的获批，后续一系列的细则逐渐出台，股指期货将进入实操阶段。其中，最新出台的股指期货投资者适当性制度尤为引人关注。50万元的“资金门槛”；80分以上的“考试成绩”；10个交易日、20笔以上的仿真交易经验；70分以上的综合评估……经过这番筛选，绝大多数股民都将吃到“闭门羹”。不过，按照证监会的说法，股指期货准备工作还需要持续近3个月，如果投资者能抓紧时间进行“强化训练”，股指期货也并非遥不可及。

　　第一关：50万元门槛需跨越

　　按照中国金融期货交易所1月15日发布的《股指期货投资者适当性制度实施办法(试行)(征求意见稿)》(以下简称“《实施办法》”)和《股指期货投资者适当性制度操作指引(试行)(征求意见稿)》(以下简称“《操作指引》”)，自然人投资者申请开立股指期货交易编码时，保证金账户可用资金余额不低于人民币50万元；保证金账户可用资金余额以期货公司收取的保证金标准作为计算依据。

　　一般法人投资者申请开立股指期货交易编码，净资产要不低于人民币100万元、保证金账户可用资金余额不低于人民币50万元。法人投资者应提供加盖公章的最近12个月内的资产负债表作为净资产证明。

　　商报点评：数据表明，目前我国股票投资者，账户资产在50万元以下的占到95%-98%。这样来看，50万元的资金限制要求恐怕要将众多散户拒之门外了。但正所谓“明知山有虎，偏向虎山行”，在50万元的硬性规定下，某些“武功高强”的投资者可能会使出“乾坤大挪移”的功夫，以求顺利“达标”。不过，是不是只要投资者能筹集到50万元资金就可以参与股指期货了呢？不是的。首先，参与股指期货的钱必须是投资者的自有资产，没有使用时间的限制，没有高额的利息，也没有盈亏数额的要求；另外，投资者不能把所有的资产都拿去参与股指期货，期货市场的杠杆机制决定了它的高风险性，万一投资者“学艺不精”，与市场方向做反，将血本无归。

　　另外，按照中金所本周二发布的交易规则征求意见稿，股指期货的最低交易保证金将从原来的10%调高至12%。而目前国内各期货公司所要求的保证金比例一般会在交易所最低交易保证金的基础上再上浮几个百分点。如果按期货公司上浮保证金5%、近月沪深300仿真合约3600点左右的报价来计算，投资者购买一手沪深300股指期货合约需要资金18.36万元。如果投资者保证金账户中只有20万元也参与股指期货，短期的波动有可能使投资者爆仓，股指期货强行平仓制度将会直接把投资者的浮亏变成实际亏损，投资者将再无翻身的可能。

　　商报视点：资金方面无法达标的投资者也不必灰心，不妨利用股指期货的“价格发现”功能，积极完善手中股票或基金的配置策略，争取早日完成资本的原始积累。

　　第二关：知识测试80分及格

　　《实施办法》要求，股指期货自然人投资者和法人投资者的相关业务人员都要具备股指期货基础知识，并通过相关测试。

　　中金所《操作指引》规定，期货公司应测试投资者是否具备参与股指期货交易必备的知识水平。并强调：期货公司不得为评分低于80分的投资者申请开立股指期货交易编码。

　　自然人投资者及一般法人投资者的指定下单人、结算单确认人、资金调拨人等应当参加测试，不得由他人替代。测试完成后，开户知识测试人员对试卷进行评分。负责测试的开户人员和投资者应当在测试试卷上签字。

　　期货公司应加强对投资者的培训和指导，并在开户前对投资者进行股指期货基础知识测试。对于未能通过测试的投资者，期货公司可以在继续培训后再组织其参加测试。

　　商报点评：“想投资、先考试”，这个做法看起来很新鲜。对于二三十岁的青壮年来说，这一关的“升学率”不会太低，不过，一些四五十岁的老股民、老期民的成绩恐怕不会太理想。一位50多岁的老股民表示担忧，“像我这个年纪，要去背一些具体的概念、细则很困难，只能做些经验性的判断，而且这个测试80分才算合格，不知道能不能通过”。

　　不过，中金所有关负责人对记者表示，“投资者不用把知识测试想象得太难，试题内容非常简单，不会过于刁钻，安排知识测验的目的不是为了把投资者考出去，而是让投资者了解简单规则”。

　　其实，就像考驾照之前要先考交规一样，投资者是否具备股指期货基本知识也可以通过考试来检测。事实上，无论在股市、期市、外汇等市场，都可以用考试的方式为投资者普及最基本的市场常识和投资知识。投资者不了解交易规则、导致亏本的教训不胜枚举。例如投资权证，不少权证投资者买入前并不知道权证是怎样回事，买入后一直持有，等到权证最后一个交易日成了一张废纸，还不知道赔钱原因。而股指期货是个高风险的市场，没有机会让投资者先实践、再慢慢总结经验，盲目入市的结果很可能会造成巨额亏损。

　　商报视点：开通股指期货账户前，投资者先进行知识测试是必要的，也是必须的。即使首次测试没通过也不要紧，投资者还有“补考”的机会。而且，现在几乎所有的期货公司、证券公司都会举办定时培训，“包教包会”的服务态度颇令人钦佩。只要投资者肯踏实学习，闯过第二关并不困难。

　　第三关：一定程度的实战经验

　　中金所要求，股指期货自然人投资者和一般法人投资者必须有一定程度的仿真交易或商品期货交易经历：具有至少10个交易日、20笔以上的股指期货仿真交易成交记录，或者最近3年内具有10笔以上商品期货交易成交记录。

　　其中，投资者股指期货仿真交易经历是指以该投资者身份参与股指期货仿真交易，且至前一交易日日终具有至少10个交易日、20笔以上的成交记录。期货公司从交易所查询投资者仿真交易数据，并根据查询结果对客户的仿真交易经历进行认定。

　　投资者商品期货交易经历应当以加盖相关期货公司结算专用章的最近3年内商品期货交易结算单作为证明，且具有至少10笔以上的成交记录。

　　另外，投资者不得存在严重不良诚信记录；不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事股指期货交易的情形。

　　商报点评：如果说第二关的知识测试处于理论培训阶段，那么仿真交易和商品期货交易经历就已经进入了实际操作阶段。

　　进入股指期货市场的投资者有很大一部分是股民，而期货市场的交易方式与股票市场有很大不同，如果投资者不亲身体验就盲目进入，有可能遭受重大损失。中金所方面曾表示，希望投资者可以通过商品期货、仿真交易经历熟悉股指期货的交易方式。

　　事实上，市场是千变万化的，政策变动、结构性调整、突发事件等变数不可避免。即便是在股市、期市沉浮数年、身经百战的投资者也可能“打眼”或者操作失误，因此，股指期货投资者即使在开户时达到了上述交易经历的硬性要求，也不意味着在今后的交易中不会出现风险，更何况这些衡量标准也只是原则性规定，并不绝对代表投资者的实际投资经验。

　　商报视点：知识和经验是两个不同的概念，有的投资者可能在知识测试时分值很高，但操作起来却缺乏经验。距离股指期货正式“亮相”还有两到三个月的时间，已经有不少聪明的投资者开始未雨绸缪，介入商品期货或仿真交易。在股市起伏不定、货币政策可能出现微调时，投资者不妨选取一到两个基本面较好的大宗商品“练练手”，获取更多实战经验。

　　第四关：综合评估70分以上

　　中金所规定，期货公司除按上述三大硬性标准对投资者进行审核外，还应当按照交易所制定的投资者适当性制度操作指引，对投资者的基本情况、财务状况、诚信状况和相关投资经历等进行综合评估，不得为综合评估低于规定标准的投资者申请开立股指期货交易编码。

　　据了解，综合评估满分为100分，其中基本情况、相关投资经历、财务状况、诚信状况的分值上限分别为15分、20分、50分、15分。期货公司不得为综合评估得分在70分以下的投资者申请开立股指期货交易编码。投资者需对综合评估各项标准提供证明材料，未能提供证明材料的项目评分为零。

　　基本情况评估包括投资者年龄与学历两个方面，投资者需提供本人身份证原件；学历或者学位证明——应当为毕业证书或者学位证书等。

　　投资经历评估包括：商品期货交易经历与证券交易经历两个方面，投资者应当提供近期加盖相关期货公司结算专用章的商品期货交易结算单，作为商品期货交易经历证明；并提供近期加盖相关证券营业部专用章的股票对账单作为证券交易经历证明。

　　财务状况评估包括：投资者本人的金融类资产或者年收入等方面。投资者金融类资产包括银行存款、股票、基金、期货权益及债券、黄金、理财产品(计划)等资产；年收入证明应当为税务机关出具的收入纳税证明、银行出具的工资流水单或者其他收入证明。

　　此外，投资者可提供近两个月内出具的个人信用报告作为诚信状况证明。期货公司应当根据中国期货业协会的投资者信用风险信息数据库信息，对投资者的诚信记录情况进行全面考察。存在严重不良诚信记录的投资者，期货公司不可为其申请开立股指期货交易编码。

　　商报点评：综合评估是适当性制度中最复杂，也最繁琐的一项测评。投资者需要提供的证明、单据非常多。中金所有关负责人表示，投资者不用提供《操作细则》中提到的所有单据，但证明越细致，对获得高分越有利。

　　近几年，随着人们法律意识的增强，很多投资者对财务状况证明持保守态度。据了解，在此前开展适当性制度试点的期货公司中，几乎所有参加试点的投资者都不愿意暴露自己的财富情况，包括其本人或家庭成员的收入、因交割单或结算单而公布的资产情况、因开具征信证明而暴露的银行账户情况等，虽然他们最后都予以配合，但增加了开户的难度和工作量。对此，中金所表示，期货公司应建立客户资料档案，除依法接受调查和检查外，应当为客户保密。

　　商报视点：虽然相对于股票开户而言，股指期货的开户过程相对繁琐，但是确实是充分考虑了股指期货的风险性。值得注意的是，在进行综合评估时，投资者财务状况得分的占比最高，达到了50分，因此，建议投资者尽量多携带此类相关证明，如存折、纳税证明、工资单、基金、债券、理财产品等单据，做到有备无患。

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