白糖虎年或将上演虎头蛇尾行情

http://www.sina.com.cn 2010年01月22日 08:50 格林期货

　　在牛年(2009年)里，国内外食糖价格可谓是牛气冲天。经过2008年百年难见的金融危机的洗礼后，郑糖低开高走，一路高歌猛进，走出翻番行情。郑糖指数于12月31日创出年度新高，自年初2876涨至31日收盘5628，累计上涨2752点，涨幅达95.69%，以牛市之势辞旧迎新。但在新的年度里，甘蔗种植面积由于糖价的高涨可能增加将形成利空，而目前由于政策引起的国内流动性充裕推高商品价格则形成利多，但未来各国政策的变化以及全球经济是否恢复又是未知数。2010年食糖价格将如何演绎？

　　一、2009年白糖市场行情回顾

　　1、国际糖市

　　全球食糖供给偏紧以及需求保持旺盛是推动糖价继续走强的主要原因。一方面是今年全球头号食糖生产国和出口国——巴西下大雨影响了其本制糖年的甘蔗产量和质量，糖价今年涨幅逾倍，因为市场担心巴西这个全球最大糖产国收成可能不如预期。今年因多雨而延后收成，巴西的收成率预期也不佳。另一方面是全球第二大主要产糖国印度08/09制糖年食糖产量已从07/08制糖年的2630万吨骤减至1600万吨，而其国内消费量为2300万吨，产量低于平均水平且满足不了国内消费需求。印度国内大幅减产、中国等亚洲国家减产导致全球08/09榨季出现约1040万吨的供需缺口。基金充分放大利多效应，积极涌入糖市做多，推动纽约原糖在2009年9月1日创28年的新高26.25美分，时至12月末，纽约原糖再度创出27.49美分的新高。

　　图一纽约原糖11指数年线图

图为纽约原糖11指数年线图。（图片来源：格林期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　图二纽约原糖11指数日线图

图为纽约原糖11指数日线图。（图片来源：格林期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　2、国内郑糖市场

　　国内方面，2009年年初的国家收储政策一定程度上对糖价起着重要支撑作用，而08/09年度由于产量较以往大幅减少的供求关系利多对郑糖起着重要推动作用。2008/09年制糖期，全国糖料面积同比上年减少1.42%，全国产糖1243.12万吨，较上制糖期减少240.9万吨，减幅16.23%；食糖消费保持稳定增长态势，比上年增长40万吨，同比增长3%，达到1390万吨。

　　郑糖借此展开了一轮凌厉的上涨行情：2009年年初，郑糖期价在天气因素以及糖会报告减产等利多因素影响下，出现了连续性上涨。根据糖会报告数据显示，广西08/09年度减产19%至760万吨左右。全国综合来算，预计产量将在1250万吨左右，较07/08年度的1484万吨有了较大幅度的减少，也是三年来首次出现减产。因此郑糖期价快速回升，出现了“价值回归” ，其主力合约SR909从2009年1月份的最低2962元/吨上涨至09年4月份的阶段性高点3930元/吨，涨幅达32.7%；2009年7月份由于消费预期不佳造成期价回落，但随后国庆节前消费备货的启动以及国际糖价加速突破上涨的激励下，郑糖起君走出突破行情并一度冲击5000元/吨。但随后由于股市大幅下挫以及周边商品市场回落影响，郑糖出现冲高回落走势，其主力合约SR1005于09年7月28日探低4092元/吨后，展开突破行情上涨至09年8月份的阶段性高点5044元/吨，随后回落，震荡幅度近20%；2009年11月1日的郑州糖会数据显示，09/10年度预计全国产糖量为1200万吨，较08/09年度的1243万吨出现微幅下降，而消费量预计从1400万吨稳步增长到1430万吨，国内供求状态进一步偏紧。供求面的利多刺激糖价进一步上扬。而新糖的高开高走更是对期价形成有利推动作用。郑糖屡次刷新新高，其主力合约SR1009收于5628，挑战历史高价区。

　　图三郑糖指数日线图

图为郑糖指数日线图。（图片来源：格林期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　3、国内现货市场

　　国内食糖现货价格在2009年呈上半年稳步上扬，下半年加速上涨走势。09年初期，现货在成本价下方运行，造成除广西、云南外，绝大部分产区全行业亏损。得益于国家收储，现货回到3500的牛熊分界点上方。8月中糖协青海糖会后，现货一步报高约200元/吨，重返4000大关上方。新老榨季之交，国内糖源偏紧，现货节节报高，12月份报至5000高价区。

　　图四 2009年现货走势图

图为2009年现货走势图。（图片来源：格林期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　二、基本面分析

　　1、全球供需状况

　　09/10年度全球食糖产量预计为1.535亿吨(原糖值)，消费量预计为1.538亿吨，期末库存预计为0.26亿吨。全球食糖产量总体上增长了974.6万吨，主要增长来自巴西国家。占全球23%产量比例的巴西09/10年度食糖产量预计为3575万吨，较上一年度提高了390万吨。而占35%比例的亚洲地区，食糖产量则增加了218.2万吨至5490万吨。由于印度食糖的大幅减少，并由出口国转变为大进口国，使得国际食糖供求关系出现转变，食糖出现缺口，因此国际糖价2009年出现大幅上扬而近乎翻番。国际食糖期末库存大幅下降30%即是一个很好的说明。

　　表一权威机构预测的全球食糖供需数据对比单位：万吨

预测数据预测机构	产量	消费	预计缺口	供需形势
国际糖业组织	15660	16500	840	消费增加和产量下降，供需出现缺口
英国糖业分析机构 F.O.Licht	15820	16720	900	供求偏紧
国际糖业咨询机构 Kingsman	15515	16347	832	缺口扩大
美国农业部	15353	15374	21	产量下滑，偏紧

　　由此可见，国际糖市09/10榨季还将呈现供求有缺口的态势，预计缺口为800万吨，尽管缺口比本榨季有所缩小，但是供应紧张的局面未改。目前1003合约原糖厂家面临交割违约风险。在宏观面转暖，抗通胀，基金入场做多的情况下，笔者认为纽约原糖新年度有望向28—32美分发起挑战。纽约原糖按25美分计，进口到岸成本价约为6600元/吨，如果上涨至30美分，进口到岸价将到达惊人的7800元/吨，国际糖价高企将提振国内糖市。

　　2、国内供需状况

　　09/10新榨季中国食糖产量供不应求已成定局，预计供需缺口为200—300万吨。09/10年度我国食糖产量预计为1200万吨，较08/09年度下降了3.5%，近乎创下4年来新低。2009/10榨季由于种植面积再度削减，尤其是北方甜菜糖由于春播期间干旱以及风灾影响使得种植面积下滑超过100万亩，产量自08/09榨季的90万吨下滑至60万吨。在09年11月1日—2 日的郑州糖会上，中糖协预估09/10榨季全国产量为1200万吨，较上榨季持平或略减；同时预期明年消费量将在今年1390万吨的基础上正常增长，全国有超过200万吨的供求缺口，供求缺口是支撑糖市走牛的绝对动力。

　　表二近三年我国糖料种植面积和产量单位：万亩，万吨

产区	2007 年糖料播种面积	2007/08 年制糖期产量	2009 年糖料播种面积	2008/09 年制糖期产量	2009 年糖料播种面积	2009/10 年制糖期产量预计
全国合计	2703.95	1484.02	2665.42	1243.12	2482.66	1200
甘蔗糖小计	2296.9	1367.91	2334.89	1152.99	2257.6	1140
广东	283	145.35	209	105.87	190	100
广西	1450	937.2	1526	763	1480	770
云南	466.67	216.25	457.22	223.52	457.8	216
甜菜糖小计	407.05	116.11	330.53	90.13	225.06	60