(2)国内市场：

　　2010年国内稻谷供需宽松格局仍将延续

　　从近十多年来国内稻谷供需数据看，国内稻谷产量持续维持在1.7亿吨到2.0亿吨区间，仅2003/04年度国内粮食大减产稻谷产量才下滑到1.6亿吨。2009年国内稻谷丰产，产量连续六年增长，达到1.919亿吨，预计2010年度稻谷产量将小幅度下滑至1.8975亿吨。国内消费量方面，近十多年来，消费持续在1.8亿吨到1.9亿吨附近。2009年国内消费量为1.87719亿吨，到2010年将小幅度下滑至1.86084亿吨。国内稻谷产消量总体较为平稳，个别年份大幅度减产除外。从十多年来的供需数据可以看出，产量波动较消费量明显，因此研究价格波动我们需要更加关注产量变化。从期末库存数据看，至2003/04年粮食减产以来，稻谷期末库存量在产消数据稳定的情况下持续低位运行，近几年粮食产量的连年丰产，亦没有改变库存低位运行的状态。2009年国内稻谷期末库存为4168.5万吨，2010年期末库存将继续增加至4460.5万吨，至此中国稻谷库存将连续5年增加，库存消费比将达到23.75%，远远高于国际公认的安全的库存消费比17%。因此，2010年中国稻谷供需仍将较为宽松，稻谷价格亦不会出现大幅度上涨。

　　国内农业政策将保障粮食生产，2010年稻谷供应量依然较大

　　2009年国家保持农业政策连续性，在继续大力农业发展，保证粮食供应，采取多项积极政策举措。中央经济工作会议提出要巩固农产品保障供给能力、促进农民增收，提高农业综合生产能力，完善农业补贴和价格支持制度，保持主要农产品价格基本稳定，提高主要粮食品种最低收购价格水平。而国家发改委会议也提出要加快发展现代农业产业体系，实施新增千亿斤粮食生产能力建设规划。加强主要农产品市场调控，提高小麦和稻谷最低收购价，综合运用收储、投放和进出口等手段调节市场供求，保持市场稳定和价格合理。以上事实表明国家的2010年进一步提高小麦和稻谷的收购价是确定无疑的。2009年10月国家公布2010年小麦各品种最低收购价每公斤均提高6分钱，其中，三等白小麦每公斤提高到1.8元，红麦和混合麦每公斤提高到1.72元。市场预计稻谷最低收购价将会在2010年2月前公布，从当前实际价格水平来看，2009年的稻谷各品种的最低收购价来看，早籼稻(三级)1.80元/公斤，中晚稻1.84元/公斤，粳稻1.90元/公斤。依据小麦最低收购价上调幅度，稻谷最低收购价格上调幅度将可能为0.08-0.1元/公斤。另外，国家将继续加大农机补贴。农业部2009年全国130亿农机购置补贴全部实施到位，共补贴农机具超过343万台(套)，2010年国家将继续大幅提高农机补贴力度。在农产品关税方面，财政部宣布2010年国暂定关税税率水平调整结果显示，农产品平均税率为15.2%，对小麦、玉米、稻谷和大米、糖、羊毛、毛条、棉花等7种农产品进口继续实施关税配额管理，税率维持不变?

　　(3)进出口方面：

　　根据海关的最新统计，2009年11月中国进口大米40976吨。1-11月累计进口大米246882吨，同比增0.83%。其中，泰国240026吨，老挝3701吨，巴基斯坦297吨，越南2537吨，缅甸284吨。

　　11月中国出口大米66145吨。1-11月累计出口大米710204吨，同比下降23.54%。其中，主要出口至韩国170421吨，日本77606吨，尼日利亚45500吨，香港37439吨，利比里亚47469吨，亚洲其他国家(朝鲜)60228吨，坦桑尼亚20517吨，南非69390吨，俄罗斯24401吨，科特迪瓦31460吨。

　　图2：中国大米出口量年度统计

　　

图为中国大米出口量年度统计图。（图片来源：格林期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　图3：中国大米进口量年度统计

　　

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　　3、期货市场数据分析

　　(1)持仓分析

　　2009年商品市场一直充斥着流动性过剩，市场的持仓规模也出现了明显的变化，资金流向与之前相比有了较大的差异。根据CFTC公布的最新持仓报告可以看出，在其公布的100多个合约品种中，截至12月15日，CFTC公布的期货期权总持仓达50250463手，而今年1月6日，其总持仓仅为41820581手，增幅达20%。在CFTC公布的持仓品种中，大体分为商品、外汇、利率、股指、掉期交易。

　　农产品市场方面，截至12月15日，投机基金在农产品市场中的基金净多持仓出现翻倍增加。年初，投机基金在农产品上的净多持仓大体在5万手上下，但是到了年底，投机基金在农产品上的净多持仓发生了翻天覆地的变化。从净多持仓的比例上看，投机基金从年初的低于10%，增加至目前的13%-26%。而年内基金在农产品市场中的净多持仓的最大值，几乎均处于历史的最高区域内。从投机基金在农产品市场的净多持仓及其比例的年内高低点的时间上看，投机基金的净多持仓比例最先出现高点，随后是净多持仓出现高点，然后是商品价格高点出现，最后该商品的总持仓出现高点，但是最低点的出现几乎是同步的。因此可以根据投机基金在农产品市场的净多持仓比例来判断价格的高点的时间。

　　具体到稻谷市场，根据cftc报告，截止12月15日这周，基金净多单为6773手，而此数据在年初时仅为1366手，基金净空持仓则由年初统计的1268手减至173手。(见表3)

　　表3：CFTC糙米基金持仓统计表

糙米	09-12-15
	基金部位			商业部位		合计		散户部位
	多头	空头	套利	多头	空头	多头	空头	多头	空头
糙米持仓	6,946	173	1,026	4,714	15,465	12,686	16,664	5,005	1,027
糙米	09-2-24
	多头	空头	套利	多头	空头	多头	空头	多头	空头
糙米持仓	1,366	1,268	338	4,140	3,183	5,844	4,789	1,273	2,328

　　图4：CFTC糙米基金持仓百分率统计

　　

图为CFTC糙米基金持仓百分率统计图。（图片来源：格林期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　总的来看，2009年商品市场的持仓规模大幅提升，金融属性偏强品种的提升幅度较大，充分显示投资者对于商品市场的投资热情较高。尽管2010年商品市场是否还能延续如此高涨的投资兴趣尚未得知，但是如此庞大的商品持仓规模，短期难以减退。

　　(2)仓单分析

　　仓单方面，截止12月25日，郑州商品交易所注册仓单及有效预报量分别为4180手和1034手，其中注册仓单的数量是今年最高数据，从7月份开始，郑商所早籼稻注册仓单量呈稳步增加的趋势，说明在现货市场稻谷供应充裕的情况下，期货市场的实盘压力也呈现出日益放大的态势。(见图5)

　　图5：郑州商品交易所注册仓单和有效预报量统计

　　

图为郑州商品交易所注册仓单和有效预报量统计图。（图片来源：格林期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　(3)技术分析

　　国际市场，从CBOT稻米主力合约3月周K线图上看，期价于2009年3月13日见到11.50美元/英担的年内低点，随后开始稳步回升，全年呈现出振荡走高的态势。短期看，期价在16美元/英担附近受阻回落，步入短期调整行情之中，多头能量得到一定程度的释放，整体上升趋势未变，短期调整过后，期价重归上升趋势行情之中的可能性较大。(见图6)

　　图6：CBOT稻米3月合约周K线图

　　

图为CBOT稻米3月合约周K线图。（图片来源：格林期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　国内市场，从郑州早籼稻主力合约5月周K线图上看，期价长期走势呈现出宽幅振荡的格局，振荡区间为2050-2180。中期看，期价自低位振荡上行，均线系统也逐步调整成为多头排列，上行趋势保持良好，有望向上挑战振荡区间的上沿位置的重要阻力位。(见图7)

　　图7：郑州早籼稻主力合约5月周K线图

　　

图为郑州早籼稻主力合约5月周K线图。（图片来源：格林期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　三、结论

　　2009年国内及国际粮食生产虽然遭遇干旱天气，但依然丰产，供需压力仍然较为沉重。国内稻谷连续六年增产，致使早籼稻期价2009年涨幅在所有商品中涨幅最小。不过，2009年世界各国实行量化宽松货币政策，刺激经济增长，政策性利好的效果在2010年将得到更好的体现，中国政府在新年度仍将保持宽松货币政策和积极的财政政策，将使得国内货币供应量在2009年大幅度增长的基础上继续向好，货币贬值预期依然强烈。展望2010年行情，随着国家宏观经济好转，通货膨胀预期加剧，整体商品价格高位运行的可能性较大。国家粮食政策尤其是最低收购价格政策仍支持稻谷价格保持坚挺，锁住早籼稻期价下跌空间，预计2010年早籼稻整体价格运行重心将有所抬高，并在新的区间之中演绎其季节性走势行情。

　　格林期货研发培训中心   崔家悦

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