作者：李成、张忠安

　　何为股指期货

　　股指期货是以某种股票指数为基础资产的标准化的期货合约。

　　买卖双方交易的是一定时期后的股票指数价格水平。在合约到期后，股指期货通过现金结算差价的方式来进行交割。

　　对于投机者而言，不同于买卖股票的是，投资股指期货，只要有价格波

　　动，做多做空都是机会。而对于保值者而言，股指期货最大的价值正是在于熊市的保值功能。

　　此外，投资者要想购买股票，必须要用100%的资金，而股指期货交易采用保证金制度，用较少的资金就可以买卖一手金额比保证金大几倍的合约。

　　入市门槛

　　股指期货并非投资工具

　　专家称不建议资金在50万以下投资者参与

　　股指期货交易采用保证金制度，用较少的资金就可以买卖一手金额比保证金大几倍的合约。目前中金股指期货合约中拟定的一手合约，按昨日沪深300指数的收盘点位3480.13计算，乘以每点300元，则一手合约的价值约为104.4万元。按10%的保证金比例，买卖一手所需的资金得有10.44万元。

　　针对股指期货的收费问题，中国期货业协会曾在2007年出台了《股指期货服务收费指导意见(讨论稿)》，只规定服务收费下限，不规定上限，最低收费约为万分之三。

　　人大金融与证券所所长吴晓求表示，股指期货风险较大，不排除大的机构利用股指期货操纵市场的行为，不建议资金在50万元以下的投资者参与。而鲁证期货分析师娄智表示，股指期货的风险在于高杠杆，一些投资者不是很了解其风险程度的话，容易放大风险，造成资金的亏损。

　　著名经济学家曹远征也认为，股指期货及期权都是一种风险管理工具，个人及机构投资者不应当把股指期货作为投资工具。曹远征指出，正因为市场上有人看涨、有人看跌，股指期货的价格才能平衡，进而起到平衡收益的作用。如果出现单边看涨或者看跌的极端情况，股指期货会放大市场的波动。“股指期货不能单买，它是一个衍生产品，单买就会大赔或者大赚，要和基本投资(股票市场投资)相匹配。”曹远征表示。

　　另有业内人士提醒，股指期货炒作容易爆仓。所以，在单边市时要注意提高警惕，同时，要注意保证金不足问题，要随时查看账户现金余额，持仓量不要太高，切忌满仓操作。另外，在没有时间看盘关注行情的情况下，最好先平仓出局观望，以免出现意外。

　　交易规则

　　投资者要避开五大误区

　　误区一：

　　交易时间与股票市场一致

　　目前沪深证券交易所证券交易时间为每周一至周五9：30~11：30，13：00~15：00(节假日除外)。

　　而中国金融期货交易所《沪深300指数期货合约》(征求意见稿)中，将沪深300指数期货的交易时间设计得比证券交易时间稍长些，为9:15~11:30，13:00~15:15(最后交易日除外)。

　　早开盘、迟收盘的安排，便于期货市场更充分地反映股票市场信息，方便投资者进行投资策略的调整，也便于套期保值业务的开展。

　　误区二：

　　满仓操作能挣大钱

　　由于股指期货交易采用保证金交易，具有放大效应，有些投资者误认为满仓操作可以赚大钱。

　　殊不知，保证金杠杆效应同样会使得亏损也放大了。特别在行情剧烈波动时，投资者可能在盘中就会出现很大的亏损，造成保证金不足，而被要求追加保证金或被强行平仓。

　　一般来说，股指期货投资忌满仓操作，应做到游刃有余。

　　误区三：

　　捂着总有一天能解套

　　在股指期货市场，如果市场行情与投资者持仓反方向运行，造成投资者持仓亏损，投资者不能奢望像买卖股票一样“捂着”等待“解套”。

　　股指期货交易实行当日无负债结算制度，也称逐日盯市制度，即当日交易结束后，每一个投资者的盈亏、交易手续费、交易保证金等都要进行结算。当日结算后，投资者保证金余额低于规定水平时，将被通知要求及时追加保证金，否则将面临被强行平仓乃至爆仓的巨大风险。假如这样，您不但“捂不住”，更谈不上有一天能“解套”了。

　　另外，股指期货交易的对象是标准化的期货合约，都有到期日，到期后该合约将进行现金交割，投资者不能无限期持有。

　　因此，投资者要合理配置和管理好自己的资金，发现自己的持仓方向与市场背道而驰时，要果断止损，不能期望像持有股票一样长期“捂着”等待“解套”。

　　误区四：

　　损失仅以保证金为限

　　由于股指期货保证金交易的杠杆效应，有些投资者误认为买卖一手股指期货合约仅需要合约价值几分之一甚至十几分之一的保证金，一旦行情有利，可以赚取几倍甚至十几倍的利润；一旦行情不利，损失的也仅仅是这点保证金。

　　殊不知，股指期货交易的保证金制度在放大盈利的同时也放大了亏损。一旦资金管理不当或者行情发生不利变化时，投资者持有股指期货头寸不仅会把保证金亏光，甚至还会倒欠期货公司的钱。这个风险是股市投资所没有的。

　　误区五：

　　习惯买多不会卖空

　　对于投机者而言，只要有价格波动，做多做空都是机会，而对于保值者而言，股指期货最大的价值正是在于熊市的保值功能，如果无法使自己的思路接受做空，必然错过许多交易机会。

　　股指期货操作流程

　　开户

　　投资者必须事先在一家具有会员资格的期货经纪公司开立账户，与期货经纪公司签订《期货经纪合同》并缴纳开户保证金，委托该公司进行期货交易。

　　资金入账

　　在办齐一切手续之后及交易之前，应按规定缴纳开户保证金。期货经纪公司将其存入期货经纪合同中指定的客户账户中，供客户进行期货交易之用。

　　下单

　　缴纳开户保证金后，就可以向期货经纪公司下达交易指令，进行交易，这一过程就被称作下单。大家要注意，股指期货上市后在进行正式的交易之前，一定要先经过模拟交易才可以。

　　竞价成交

　　买卖期货合约的时候，双方都需要向结算所缴纳一小笔资金作为履约担保，这笔钱叫做保证金。首次买入合约叫建立多头头寸，首次卖出合约叫建立空头头寸。

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