大连玉米期价拾阶而上 2010年或将曲折上涨(2)
2、美国玉米供需依然宽松，未来几年消费增长可期
美国玉米在过去的十年总体产销量也趋于上升，但最近三个年度产量出了明显的波动。2009/2010年度美国玉米供需格局较为宽松，虽然玉米消费量将有小幅增加，但产量从2008/09年度的3.07亿吨增加到3.28亿吨，库存提高到4255万吨，这也是美玉米价格全年难以上涨的根本原因。值得注意的是，美国近年来玉米乙醇用量不断增加，并法案形式规定下来，对美国玉米消费有较大影响，乙醇掺混率如果由10.2%被提高到15%，那么美国玉米消费将大幅度增加，对美国玉米价格非常有利。
3、中国玉米将供不足需，三年内成为玉米进口国
国内玉米产量和消费量与世界玉米一样，表现出明显的增长趋势，而最为显明的是中国库存情况近十年来走势相对简洁，呈现趋势运行。2009/10年度中国玉米产量为1.55亿吨，较上一年产量减少了1000万吨，但消费却由上一年度的1.52亿吨上升至1.59亿吨，国内玉米供需格局正发生深刻的变化。中国玉米消费呈现明显的刚性增加，而且增速较快，在国内玉米产量提高潜力有限的前情下，中国将逐渐从原来出口国转变成为未来的纯进口国，这对国内玉米是长期利多。
4、2009年中国玉米现货价格持续上涨，2010年趋势或将延续
受国家收储政策及干旱等多重利好影响，国内玉米价格2009年呈现震荡上行走势。截止2009年12月22号，大连港中等玉米平舱价1,830元/吨，而去年此时的价格为1,460元/吨，上涨了370元/吨，幅度为25%。无论东北，东北还是南方销区，玉米现货价格都出现大幅度上涨。2010年玉米现货价格底部仍将被抬高，上涨趋势可能被延续。
5、中国粮食政策对玉米价格偏利多
2009年中央财政安排农业“四补贴”资金1,230亿元人民币，增长19.4%，实行水稻、小麦、玉米、棉花良种补贴全覆盖，扩大大豆良种补贴范围，并在2月下旬提前拨付867亿元资金。大幅度提高重点粮食品种最低收购价，实施东北稻谷、玉米、大豆、南方中晚稻及油菜籽临时收储政策。保证农民种粮积极性的同时，亦通过收储政策保证粮食价格稳定。
国家公布的2010年玉米收储补贴措施为：继续在东北地区实行玉米临时收储政策。玉米(国标三等，下同)临时收储价格为内蒙古自治区和辽宁省0.76元/斤、吉林省0.75元/斤、黑龙江省0.74元/斤，收购期限为2009年12月1日—2010年4月30日。中储粮总公司要合理布设临时收储库点，扩大收储库点范围，南方饲料消费省份要积极到东北产区采购玉米。对2009年12月1日—2010年4月30日在东北地区按不低于临时收储价格收购并于2010年6月30日前运到本省(区、市)的玉米，中央财政将根据实际到货数量(折合标准水分)给予0.035元/斤的一次性费用补贴。国家玉米收储与补贴政策保证玉米底价，有力拉动国内玉米消费，对价格具有中长期利多。
另外，财政部近日宣布继续对小麦、玉米等七大粮食品种进行关税配额管理，在国内小麦、玉米价格高于国外市场的背景下，此举可以缓解国外廉价粮食进口对国内市场的冲击。
6、临储玉米拍卖及定向供应大量消化玉米库存，2010年玉米轻装上阵
2009年7月份开始国家进行临储玉米拍卖，到12月1日截止，跨省移库国家临时存储玉米继续正常交易，时间不变。截止11 月24 日，国储玉米拍卖量已经达到1468 万吨，再考虑到转为地方储备定向销售给深加工企业的600 万吨(地储将继续拍卖)，国储玉米已经累计转出近2100 万吨，因此当前国储只剩下1400 万吨的玉米储备。显然国家库存压力已经大大减轻，2010年玉米价格走势可谓轻装上阵。另外，考虑到今年玉米减产以及后期玉米价格上升需要政府干预市场的可能性，国家还必须留出一定的玉米库存；而新玉米的上市，市场可售库存较为充足，因此2010年玉米价格上涨节奏可能受多重因素影响，而且道路或将更加曲折。
7、中国玉米季节性规律
根据历史经验，笔者从理论上分析得出玉米价格应该在收获季节的四季度以及供应充足的隔年一季度这两个时间段处于下跌状态，而在二三季度尤其是到7、8月份玉米青黄不接的时候价格上涨。但由于中国玉米受国家政策调控影响，各收购主体与农户以及整体市场对政策预期，加之天气炒作以及铁路运输等多种因素共同影响，玉米价格往往出现反季节性走势。每年一、四季度以上涨为主，二、三季度以下跌为主，年内低点一般出现在二季度末和三季度初。在各季度中，第四季度价格一般波动较大，投资机会较为丰富。产业客户应在第四季度应特别注意玉米价格波动，积极采取措施管理价格风险。
四、观点总结与未来变数
1、观点总结
通过对宏观经济及大宗商品走势分析，我们认为2010年全球经济将继续向好，通胀预期亦将加剧，商品价格难以下跌。虽然美元近期反弹引发市场对高位震荡的商品下跌的担忧，但美元反转之说较难成立。因此我们认为商品价格2010年虽然以上涨为主，但道路将更为曲折。
从玉米供需格局看，目前世界玉米仍保持供需平衡但未来将慢慢转向偏紧格局，而价格波动也将更加频繁；美国玉米目前供需相对宽松，但未来消费潜力巨大；而中国玉米供需目前也处于平衡状态，但未来几年内将出现供需缺口，中国将成为玉米进口国，整体玉米供需格局长期利多玉米价格。
从中国玉米产业链看，在国内畜禽养殖方面，2009年畜禽养殖效益仍处低位，未来或将继续好转；主要畜禽产品价格2009年总体处于回升状态，并且仍有上升空间；猪粮、鸡粮和蛋粮价格比经过2009年曲折演绎，目前均回升至盈亏平衡线之上。在饲料方面，2009年中国饲料价格呈趋势性上行态势，饲料产量继续保持刚性增长，饲料加工效益出现明显回升，整个饲料行业恢复情况良好。在淀粉行业方面，淀粉价格全年上涨，但因原料价格亦大幅度上涨，因此淀粉加工延续2008年亏损，但目前效益呈现回升状态。
从国家政策方面分析，虽然政府从来不希望玉米价格过快上涨，但目前国家政策仍表现较为利多，前期国家进行临储玉米拍卖及定向供应消化国储玉米库存，而新玉米上市后又采取收储补贴政策，促使多方收购主体积极收购玉米，消化新玉米供应压力，目前的政策对连玉米中长期偏利多。
因此通过上述的总结我们可以发现，从经济环境、玉米供需格局、产业链以及国家政策多角度分析，玉米基本面都相对较为利多，价格仍将保持上涨态势。根据连玉米技术走势分析，我们认为2010年期价将主要运行于1700元/吨到2000元/吨。
2、未来可能的变数及注意事项
2010年全球尤其是中国玉米种植面积，以及引发种植面积变化的大豆玉米比价因素。
2010年全球玉米单产情况以及决定单产的全球玉米产区天气状况，尤其关注的是中国东北、东北地区天气情况。
2010年国内玉米下游消费能否继续回升。
2010年全球经济状况是否如期好转，物价能否持续回升。
美元指数反弹高度及农产品如何反应。
关注国家政策变化及可能因价格过度上涨而采取的调控举动。
2010年玉米抛储情况。
注意玉米季性规律在价格走势中的影响与作用。
中瑞金融：善信
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