国家政策利好 2010年麦价温和上涨(2)
3、 国家最低收购价小麦拍卖情况
国家最低收购价小麦拍卖持续进行，2007年以来拍卖价格持续上升，从期初1500元/吨的低位一路升至目前1866元/吨，而且成交量主要集中在春节前后。2009年11月小麦拍卖成交量继续减少，但随着面粉企业和加工企业库存下降，特别是面粉消费旺季的到来，12月小麦拍卖成交量将出现回升，拍卖价格会继续上涨到2000元/吨以上。截止2009年11月26日，2008年度收购最低收购价小麦累计销售3206.09万吨，占当年收购总量75.88%。尽管当前小麦库存高于去年同期，但是由于通货膨胀压力明显，2010年小麦价格仍将上涨。
4、 小麦玉米比价下滑刺激小麦饲用量增加
2009年国内小麦丰产，而玉米受旱减产，小麦玉米比价下滑，2009年小麦玉米比价下滑，小麦替代玉米的局面仍在一些饲料企业增加。根据笔者研究结论，小麦跟玉米期货价格的平均比价大部分时间在1.1到1.4之间，而价差则主要运行于100到500之间。根据东方艾格报告显示，到2009年11 月小麦现货价出现一定幅度的上涨，但玉米月度均价升至1777 元/吨，环比涨4.17%，同比涨1.51%。小麦/玉米价格比已经下降至1.08，小麦替代玉米的局面仍将存在。另外，国内小麦今年收获季节部分地区持续降雨，导致芽麦数量上升，也促使小麦饲用量增加。
小麦玉米比价分布
5、 中国宏观经济向好及通胀预期推动2010年小麦价格上涨
国内经济形势持续向好，各项经济数据不断回升，2009年前三季度国内生产总值217817亿元，按可比价格计算，同比增长7.7%，比上半年加快0.6个百分点。分季度看，一季度增长6.1%，二季度增长7.9%，三季度增长8.9%。2009年实现“保八”没有悬念。根据目前发展趋势，2010年国内经济将继续向好。
随着国内经济好转，国内CPI、PPI近几个月呈现稳步上升势头。到2009年11 月CPI 继续恢复正值，PPI 继续为负，但预计12 月份PPI 也将恢复正值，PPI的快速恢复，如果央行继续保持较快的货币发行增幅，国内通货膨胀将会在二季度开始出现，这将推动国内物价上涨。另外，2009年美元贬值推动人民币相对美元升值压力增长，从而带动人民币对内被动贬值，带来当前国内金融市场和资本市场的流动性过剩，也推动国内物价的上涨和通货膨胀压力的加大。
中国CPI 和PPI 走势图
三、 技术分析及资金状况
1、 强麦技术分析
自2006年8月以来，强麦期价从1467元/吨震荡上行至目前2230元/吨。2009年12月初期价以实体阴线突破2200元/吨，创2008年7月以来的新高，并继续向上挑战历史新高。2200元/吨一线极为关键，是2004年4月和2008年2月和7月三次冲高形成的高点，2009年12月以前，强麦历史走势上从来没有真正有效站稳价格，近期价期有效突破此价格，后市整个运行底部将被抬高，指数如果在2200元/吨以下，将买入强麦各合约的良机。整体看，2010年强麦期价仍将温和上升。
强麦指数周K线走势图
2、 强麦主力资金动向
强麦成交量自2007年9月开始下滑，周成交量最高曾接近400万手，而目前已经降至10万手以下。而在持仓量方面，2008年8月以来，前二十名主力资金多空持仓不断下滑，净持仓近几年月都在0下方震荡，显示多空力量相对平衡，对价格分歧不大，也因此可以看出，未来强麦期价如果继续保持目前的成交量与持仓量，期价将平衡运行，呈现温和波动状态。
四、 总结
2009年强麦指数整体呈现震荡上涨态势，但各合约呈现近弱远强格局，期价总体呈现先抑后扬特征。从供需格局上分析，近年来中国粮食连年丰产，小麦供需格局依然宽松。但国家政策上不断提高最低小麦收购价格，实现敞开收购，抬高小麦价格底部。而国有小麦库存占据国内小麦大部库存，国家通过控制拍卖数据和提高拍卖底价调控，小麦价格稳定运行，波动温和。国内小麦消费2009年表现为增长态势，下游消费尤其是面制食品消费增长迅速，另外，小麦玉米比价下滑也刺激小麦饲用量增加，从而使小麦消费在2010年仍将保持高位。在宏观经济与物价上涨方面，2009年经济呈现明显增长，物价持续回升，预计2010年二季度将开始出现通货膨胀。
综合供需关系、国家政策及宏观经济等多方面分析，我们认为2010年强麦期价将保持温和上涨，预计强麦指数价格将在2200元/吨上方运行，如果跌破此价格，应视为买入良机。
2010年关注事项：
国家粮食政策、华北产区天气状况、国内宏观经济及物价水平、国内小麦消费状况、最低收购价小麦拍卖情况、其他农产品尤其是玉米与稻谷价格走势等
中瑞金融：善信
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