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　　一、走势回顾

　　1、沪胶市场

　　11月份沪胶指数大幅走高，持仓量呈现先增后减趋势。在经过1个多月的横盘整理后，11月中旬期价向上突破平台，并在2万上方展开持续攻势，至月底最高涨至22350元，后受整体商品市场回落影响出现1000多元的回调。综观本月，国际产区因天气因素影响报价持续走高，成为推动沪胶的主要动力。另外整体商品做多气氛也为沪胶注入强劲信心。图表上，本月最高涨幅接近15%，多头获利丰厚。在上涨过程中，持仓量不断减少，显示部分多头在进行获利平仓。

　　2、东京胶市场

　　11月份，日胶整体走势为震荡上涨，下旬创出年内新高后随即大幅回落。整体表现弱于沪胶。上涨主要原因是东南亚产区报价不断上调。月底大幅下跌除了本身的技术回调需要外，整体商品市场下挫，以及日元大幅升值也有重要的影响。本月美元兑日元创出新低，日元的大幅升值直接降低日本进口商品的成本。图表上，日胶指数仍处于上升趋势中。

　　3、现货市场

　　本月橡胶现货市场大幅上涨，其上涨幅度大于沪指数。月底时产区现货与期货主力合约价差水平为450元左右，缩小了1000元左右。尽管本月现货标胶出现大幅上涨，但复合胶和合成胶上涨力度相对偏小。本月标胶从18000元上涨到20800元，涨幅为2800元。合成顺丁胶从14950元涨到16900元，涨幅为1950元。进口复合标胶从19100元涨到21050元，涨幅为1950元。目前进口复合胶报价仍高于国内产区标胶，这是不合理的现象，两者价差后期必然进行调整。而合成胶报价与标胶报价价差已达到3900元水平，接近高值水平。应该说，复合胶的坚挺短期仍将对标胶产生明显支撑。

　　二、市场分析

　　1、供给因素

　　从全球天然橡胶走势来看，减产仍是主要的炒作题材。根据年度ANRPC会议反馈，产量可能显著减少。最新数据显示， 2009年全球天然橡胶产量可能至少减少6%，因主要产胶国天气恶劣。2009年全球天然橡胶产量预计为910万吨，低于2008年的988万吨。预计2010年产量将升至1000-1020万吨。

　　中国是唯一一个主要产胶国中产量增加的国家，但仅较上年有所回升。2008年寒冷的天气给产量带来严重损失。

　　泰国降雨天气对南部主要橡胶树生长区域的割胶工作产生影响，09年产量预计仅为200-250万吨，较2008年减少多达35%。泰国为全球头号橡胶生产国。预计2009年橡胶出口达260万吨，较2008年下降3%。

　　马来西亚2009年天然橡胶进口量料增加24%-34%，达到65-70万吨，因当地产量短缺且来自合成橡胶生产商的需求强劲。在进口天然橡胶并将其加工成合成橡胶，用于出口。其中的95%出口至中国。马来西亚是全球第三大天然橡胶生产国和出口国。

　　印度橡胶10月天然橡胶产量较2008年同期增长3.6%，至8.7万吨。他同时表示，由于天气有利，目前的割胶达到高峰，将提升产量。全年来看，印度已将天然橡胶产量预估下调至840,000吨，前次预估为867,000吨。天然橡胶市场年度自4月1日开始。印度2008/09年橡胶产量为864,500吨。

　　进口方面，中国海关总署11月11日公布的初步数据显示，2009年1至10月，中国进口天然橡胶(包括胶乳)141万吨，较2008年同期的145万吨下滑2.8%。其中10月天然橡胶进口量为10万吨，环比大幅下挫37.5%。

　　数据还显示，1至10月中国进口合成橡胶(包括胶乳)1,228,179吨，较2008年同期的1,093,796吨增长12.3%，增幅进一步扩大，其中10月进口量环比降30.8%至109,013吨。

　　从2010年1月1日起，中国与东盟双方约有7000种产品将享受零关税待遇，实现货物贸易自由化，这其中也包括天然橡胶。天然橡胶属于敏感关税产品，预计到时关税变动与否将对天然橡胶价格产生非常大的影响。