大豆收储政策难抵外围市场带来的弱势影响
一、 市场行情回顾
十月以来，在原油走强、美元走弱以及降雨天气推迟作物收割的共同推动下，CBOT大豆期货价格连续攀升，11月合约期货价格快速逼近1000美分/蒲大关，此后在千元关口震荡调整中受美元反弹的影响重新回到1000美分/蒲以下；而大连大豆1005合约期货价格在经历了两个跳空缺口一跃站上3650元/吨一线后，期价开始呈震荡攀升态势，最终不敌周边市场带来的弱势，期价步步回落。
反观影响前期大豆上行的主要因素，笔者认为，此前的涨势一方面来自于周边市场特别是美元疲软的影响，但随着美元的反弹，这个因素反过来也成为压力；另一方面则来自于国内良好政策预期的推动。
(美豆11月合约和连豆1005合约走势对比图)
二、影响因素分析
(一)、周边市场环境
纽约商业交易所原油期货合约的持续走强，并于21日突破80美元/桶的重要整数关口主要得益于美元的弱势下行，美元贬值使得市场对通胀的忧虑进一步加重，目前反映通胀预期的美国各期限国债与通胀保护债券(TIPs)利差均已升至去年9月初即金融危机爆发前的水平。对此，美国经济界重要人士表示，美元过分走弱将危害美国的超级大国地位，坊间经济界大佬一致认为加息条件已经成熟。
(美元指数日线图)
而美元指数自23日以来的陡然反弹，使得市场整体的风险意愿出现逆转，一些市场人士在本周四美国公布第三季GDP数据公布前也更趋谨慎。美元的反弹也对大宗商品形成极大的打压，如果后期美元指数延续反弹，那么大豆价格势必继续承受压力。
(二)、全球供需状况
1、全球方面
(美国农业部10月份全球大豆供需平衡表 单位：百万吨)
|
期初库存 |
产量 |
进口量 |
国内压榨 |
使用总计 |
出口量 |
期末库存 |
||
|
2009/10 |
9月份 |
40.22 |
243.94 |
75.04 |
201.01 |
231.63 |
77.04 |
50.53 |
|
10月份 |
42.05 |
246.07 |
76.14 |
201.02 |
231.62 |
77.85 |
54.79 |
|
|
2008/09 |
9月份 |
52.91 |
210.72 |
74.35 |
193.01 |
221.43 |
76.32 |
40.22 |
|
10月份 |
52.91 |
210.64 |
75.24 |
191.98 |
219.8 |
76.93 |
42.05 |
就全球范围来看，美国农业部在10月份的供需报告中调低了中国大豆产量数据，将中国大豆进口数据上调了100万吨，但是这不足以导致全球供应吃紧。全球大豆期末库存预计为5479万吨，高于上月预测的5053万吨以及上年的4205万吨。中国大豆产量数据下调了50万吨，为1450万吨，原因在于收割面积下降，农户转播更多的玉米。
2、美国方面
(美国农业部10月份美国大豆供需平衡表 单位：百万吨)
|
|
2008/09 年度 ( 估计值 ) |
2009/10 年度 ( 预测值 ) |
||
|
|
9 月份 |
10 月份 |
9 月份 |
10 月份 |
|
大豆 |
百万英亩 |
|||
|
播种面积 |
75.7 |
75.7 |
77.7 |
77.5 |
|
收获面积 |
74.6 |
74.7 |
76.8 |
76.6 |
|
平均单产 ( 蒲式耳 / 英亩 ) |
39.6 |
39.7 |
42.3 |
42.4 |
|
百万蒲式耳 |
||||
|
期初库存 |
205 |
205 |
110 |
138 |
|
产量 |
2,959 |
2,967 |
3,245 |
3,250
|
|
进口量 |
15 |
15 |
10 |
10 |
|
总供应量 |
3,179 |
3,187 |
3,366 |
3,398 |
|
压榨量 |
1,660 |
1,662 |
1,690 |
1,690 |
|
出口量 |
1,280 |
1,280 |
1,280 |
1,305 |
|
种子用量 |
96 |
95 |
94 |
94 |
|
调整值 |
33 |
11 |
81 | 79 |
|
总使用量 |
3,069 |
3,049 |
3,145 |
3,169 |
|
期末库存 |
110 |
138 |
220 |
230 |
|
均价 ( 美元 / 蒲 ) |
10 |
9.97 |
8.10 -10.10 |
8.00-10.00 |
美国农业部在10月9日公布的大豆月度供需报告中，将2009/10年度美豆播种面积和收获面积各较上月小幅下调20万英亩，分别为77.5百万英亩和76.6百万英亩，由于过去1个月中早霜天气对大豆影响不大，美豆单产水平由上月的42.3蒲/英亩上调至42.7蒲/英亩，尽管单产数据低于市场预期，但从上月开始的上调趋势仍得以维持。
对于市场关注的重点数据美豆产量和期末库存数据均较上月有所上调。美豆产量由上月的32.45亿蒲式耳上调至本月的32.50亿蒲式耳，低于此前市场预测的32.91亿蒲式耳均值水平。预计美国2009/10年度大豆结转库存为2.3亿蒲，低于市场预测的2.57亿蒲均值(预测区间2亿-3.33亿蒲)。
3、南美方面
(美国农业部10月份巴西大豆供需平衡表 单位：百万吨)
|
期初库存 |
产量 |
进口量 |
国内压榨 |
使用总计 |
出口量 |
期末库存 |
||
|
2009/10 |
9月份 |
11.83 |
62 |
0.15 |
31.6 |
34.64 |
24.45 |
14.9 |
|
10月份 |
11.6 |
62 |
0.15 |
31.6 |
34.64 |
23.65 |
15.47 |
|
|
2008/09 |
9月份 |
18.9 |
57 |
0.05 |
31.8 |
34.77 |
29.35 |
11.83 |
|
10月份 |
18.9 |
57 |
0.05 |
31.4 |
34.37 |
29.99 |
11.6 |
(美国农业部10月份阿根廷大豆供需平衡表 单位：百万吨)
|
期初库存 |
产量 |
进口量 |
国内压榨 |
使用总计 |
出口量 |
期末库存 |
||
|
2009/10 |
9月份 |
15.24 |
51 |
0.5 |
35.5 |
37.13 |
9.7 |
19.91 |
|
10月份 |
16.08 |
52.5 |
0.5 |
35 |
36.63 |
9.7 |
22.75 |
|
|
2008/09 |
9月份 |
21.76 |
32 |
1.6 |
32.8 |
34.16 |
5.97 |
15.24 |
|
10月份 |
21.76 |
32 |
1.29 |
31.73 |
33.09 |
5.89 |
16.08 |
关于南美大豆的预估，美国农业部将巴西的出口量调低了80万吨，将期末库存调高至1.547千万吨；此外，阿根廷大豆产量数据上调了150万吨，为5250万吨，原因是农户将玉米和葵花籽耕地转播上大豆，致使大豆种植面积提高。
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