期价冲高面临修正 沪锌延续上行趋势(2)
商品房新开工面积增速持续回升。2009 年前三季度新开工面积同比达到-0.44%，为2009 以来最好水平，其中9 月份新开工面积1.01 亿平方米，重新站上1 亿平方米大关。随着国家对开发商闲置土地现象检查力度落实，加上销售量和销售价格高位运行，预计商品房新开工面积同比增速将在四季度转正。
房地产投资加速将给钢铁行业带来新增需求，镀层板材产量持续增加；根据全国冶金产品统计数据显示，今年8月我国镀层板总产量191.99万吨，同比增长42.01%，接近历史最高记录(2007年5月的222万吨)。我国1月～8月累计生产镀层板1142.51万吨，同比增长6.2%。
同时据外电报道，中国热镀锌板出口保持稳定，因为需求改善，特别是来自欧洲的终端用户需求增加。镀层板材产量的持续回升将有望增强对锌的需求。
5、WBMS:1至8月全球锌市供应过剩1.3万吨
世界金属统计局(WBMS)近期发布的数据显示，今年1-8月期间，全球精炼锌供应过剩1.3万吨，上年同期为供应过剩6.2万吨。
WBMS称，今年1-8月，全球精炼锌需求量减少45.3万吨至722.7万吨。其中，中国精炼锌需求量为326.6万吨，相当于全球需求总量的45%。
WBMS称，中国海关数据显示，1-7，中国进口锌创纪录高位，但并非所有的进口锌用于消费。“部分进口锌进入保税仓库，所以全球精炼锌供应过剩量可能高于上述预估值。
WBMS称，1-8月，全球精炼锌产量减少50.2万吨至724万吨，其中，欧盟的精炼锌产量减少33.9万吨，北美地区的产量则减少约18%。
WBMS称，今年前8个月，全球矿山锌产量下滑约6%至746万吨；期间锌库存增加19万吨，其中多数被注入LME注册仓库。
WBMS称，8月，全球精炼锌产量为96.72万吨，而消费量为95.36万吨，过剩1.36万吨。
三、库存持仓因素
1、内外比价处于低位支撑沪锌
10月份，锌市外强内弱格局相当明显，伦锌走势较为强劲，连续刷新年内高点，成为10月份涨幅最大的金属品种；而沪锌表现相对疲弱，呈现被动性跟涨走势，这导致内外盘比价持续滑落，主要位于7.3-8之间波动。内外盘比价持续处于低位，这对沪锌构成了较强支撑，限制其回落空间。
2、LME锌库存
截至10月26日LME锌库存为42.69万吨；注销仓单为1万吨左右，占库存的比例为2.35%。LME锌库存较9月底减少近1万吨，总体上库存呈现缓慢下滑态势。
3、上海库存情况
从上海期交所公布的库存数据显示，截止10月23日当周锌的库存为11.17吨，较9月底增加8500吨左右。在现货持续贴水的状况下，贸易商期现套利有所增强，现货陆续进入交易所仓库，现货抛盘导致的库存压力对国内锌价构成一定压制。
四、技术面分析
10月，沪锌期价沿趋势线震荡上行，均线形态继续呈现多头排列，呈现上冲走势。目前上方面临关键阻力在200周均线(17800-18000一线)，预计此区域面临调整修正风险；下方支撑看向5周线，较强支撑在16000一线，后市有望位于16400-17800区域运行。
综合分析：全球经济维持复苏趋势，国内3季度经济继续回升，宏观经济的持续改善令锌价维持上行趋势。从供求格局上看，国内产量和进口量继续增长，现货市场的库存压力仍较明显；而需求方面，房地产及汽车业快速复苏带动了镀锌板材产量持续增长，下游消费有所改善，整体供应过剩的局面较前期有所缓和，中期沪锌有望延续上涨格局。目前内外比价低企支撑沪锌高位整理，但持续冲高也使得短期锌价面临技术性修正风险。
中瑞金融：金易
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