美豆考验七月低点支撑 霜冻与否将主沉浮
摘要
10 月份美豆供需报告或进一步上调单产，仍给美豆期价带来较大压力
10 月初美豆是否遭遇霜冻将成为影响下半年美豆期价的关键因素
美豆出口需求强劲，后市有望为美豆期价提供上行动能
10 月份美豆期价形成季节性低点的概率偏大，有望提供低位建仓时机
一、行情描述
CBOT:
九月，CBOT 大豆主力11 月合约期价受霜冻忧虑减弱打压震荡下行，开盘977.2 美分／蒲式耳，月内最高989.0 美分/蒲式耳，月内最低892.0 美分/蒲式耳，报收926.2美分/蒲式耳，下跌48.2 美分／蒲式耳，月跌幅4.95%。
CBOT 豆油12 月合约报收34.29 美分/磅，月跌幅3.54%。
CBOT 豆粕12 月合约报收285.3 美元/短吨，月跌幅4.10%。
连盘：
连豆主力合约A1005 开盘3650 元，月内最高3769 元/吨，月内最低3509 元/吨，报收3553 元/吨，下跌了115 元/吨，月跌幅3.14%。
豆油Y1005 报收6768 元/吨，月跌幅8.47%。
豆粕M1005 报收2705 元/吨，月跌幅6.17%。
二、市场成因分析
(一)国际市场
1、10 月份美豆供需报告或进一步上调单产，仍给美豆期价带来较大压力
美国农业部最新发布的落叶率和生长状况良好率显示，截至9 月27 日当周，美国09/10 年度大豆落叶率为63%，去年同期为65%，五年平均为77%。当周美国09/10 年度大豆收割率为5%，去年同期为8%，五年平均为18%。当周美国09/10 年度大豆良好率为66%，较前周降低1 个百分点，但依然处于历史高水平，10 月9 日的美国农业部美豆供需报告中仍有望进一步上调单产预估。业内分析师预测2009/2010 年度美豆单产为42.9 蒲式耳/英亩，预测区间41.9-44.0 蒲式耳/英亩，9 月份USDA 报告预计为42.3蒲式耳/英亩。预计2009/2010 年度美豆产量为32.91 亿蒲式耳，预测区间32.17-33.83亿蒲式耳，9 月份USDA 报告预计为32.45 亿蒲式耳。预计2009/2010 年度美豆结转库存为2.57 亿蒲式耳，预测区间为2-3.33 亿蒲式耳，9 月份USDA 报告预计为2.2 亿蒲式耳。预计在新豆上市以前美豆期价运行焦点将放在新豆单产上，仍将给美豆期价带来较大供应压力。
2、10 月初美豆主产区是否真正遭遇霜冻将成为影响下半年美豆期价的关键因素
9 月份霜冻担忧如期减弱，美豆期价也回吐了由霜冻预期引发的涨幅。从目前的气象图来看， 10 月初美国中西部作物带料维持低温潮湿天气，不利于作物成熟及收割。
长期预报同时显示， 10 月初产区出现霜冻的几率增加，当地大豆收割料进一步推迟。
若10 月初出现霜冻，880 美分将成为有力支撑，美豆期价将反弹走高；但若轻微霜冻对美豆单产影响不大，美豆期价将由于今年创纪录丰产承受更大压力。密切关注美国大豆主产区天气状况，重点关注是否真正出现霜冻，将成为影响下半年美豆期价的关键因素。
3、美豆出口需求强劲，后市有望为美豆期价提供上行动能
美国农业部公布的数据显示，截至9 月24 日当周，美国大豆出口检验量为742.7万蒲式耳。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为2600.9 万蒲式耳，上一年度同期为2090.9 蒲式耳。此外，美农业部(USDA)公布了截至9 月24 日的一周出口销售报告显示，当周美国2009/10 年度(09 年9 月1 日起)大豆净出口销售量为138.48 万吨，高于分析师此前预测的65 万-100 万吨区间上沿，较前周提高20%。截至9 月24 日，美国2009/10 年度大豆累计出口销售量为2016.74 万吨，去年同期为1044.15 万吨；累计出口装船74.99 万吨，去年同期48.13 万吨。预计新豆上市以前，市场焦点将集中在美新豆单产和产量的调整上，短期对美豆提振效果有限。但本年度美豆出口需求保持强劲，后期料将进一步上调美豆出口预估， 有望为美豆期价提供上行动能。
4、季节性走势特征：10 月份美豆期价形成季节性低点的概率偏大
笔者分别计算2003-2009 年每个月的CBOT 大豆指数期价的平均值，得出结果如图所示，可以看出CBOT 大豆期价在10 月份形成季节性低点的概率偏大。此外，从如下所示的美豆指数1995-2008 年涨跌百分比统计表可以看出，在1995-2008 年这14 年间，其中有5 年下跌，9 年上涨，10 月份美豆期价上涨的概率也略微偏大一些。
美豆指数1995-2008 年涨跌百分比统计表
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美豆指数9 月份收盘价
|
美豆指数10 月份收盘价
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涨跌
|
涨跌百分比
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1995
|
652.5
|
687.3
|
34.8
|
5.33%
|
|
1996
|
763.8
|
672.3
|
-91.5
|
-11.98%
|
|
1997
|
626.4
|
699
|
72.6
|
11.59%
|
|
1998
|
529.9
|
572.7
|
42.8
|
8.08%
|
|
1999
|
497.8
|
485.8
|
-12
|
-2.41%
|
|
2000
|
499.8
|
475.5
|
-24.3
|
-4.86%
|
|
2001
|
459.6
|
440
|
-19.6
|
-4.26%
|
|
2002
|
549
|
561.9
|
12.9
|
2.35%
|
|
2003
|
672
|
781.1
|
109.1
|
16.24%
|
|
2004
|
532
|
537.6
|
5.6
|
1.05%
|
|
2005
|
579.6
|
579.8
|
0.2
|
0.03%
|
|
2006
|
555.5
|
647.7
|
92.2
|
16.60%
|
|
2007
|
1000.7
|
1032.6
|
31.9
|
3.19%
|
|
2008
|
1064
|
931
|
-133
|
-12.50%
|
|
2009
|
927.7
|
数据来源：文华财经鲁证期货研发部
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