图七：汽车销量同比增长水平

　　

图为汽车销量同比增长走势图。（图片来源：格林期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　(三)、美元指数与通胀预期继续支撑金属的消费和投资需求

　　随着经济逐步复苏，美元避险需求回落，资金逐步向风险资产回流，风险偏好的转变，导致美元持续下跌和金属价格的上涨。美元贬值和通胀预期，仍将是未来一段时间金属价格的重要支撑之一。

　　目前，各国政府都在实施极其宽松的货币政策，以刺激经济，各国利率都处在历史最低水平附近。央行向金融机构和实体经济注入了大量的流动性，在流动性扩张的背景下，大宗商品仍具备很大的吸引力。

　　图八：美元指数低位震荡

　　

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　　(四)、铝市场过剩格局难以在短期内改变

　　铝市场的过剩，表现在库存上就是持续上升，从 08 年以来铝的库存不断增加，截止到 8 月24 日，LME 铝的库存量已经增加至 4620075 吨，在 09 年年初，库存是 2345225 吨，8 个多月时 间里库存呈快速上升的势头，增加了 230 万吨。前期由于消费疲软，铝市场过剩格局依然严重。

　　图九：LME铝库存持续增加

　　

图为LME铝库存走势图。（图片来源：格林期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　全球铝企业从 08 年 4 季度开始对电解铝实行减产，减产效果在今年有所体现。根据 BrookHunt 的预测，2009 年和 2010 年的产量数据都较 08 年中期做了向下的大幅度修正。08 年 6 月时对 2009 年和 2010 年的铝产量预测数据分别为 4590 和 4916 万吨，09 年 4 月的数据分别为 3682和 3576 万吨，下调幅度为 19.8%和 27.3%。2009 年 1-6 月全球铝市过剩 132 万吨，去年同期为80.8 万吨。

　　从国内来看，1-7月份中国累计进口原铝113.7万吨，同比增长1481%，累计出口9147 吨， 同比减少77.46%。1-7月份中国原铝产量 669万吨，同比减少 14.09%。需求的减少大于供给的 减少，那么大量的进口铝流入了何方？无论从消费增长的角度还是从经济复苏的角度看，上半年 巨幅进口并非全部进入消费领域。我们认为，有相当一部分的铝进入了投机领域(库存囤积)。 如果一旦未来预期改变，会导致大幅抛售。

　　三、综合分析

　　目前吨铝生产成本在 12800-13200 左右，从目前铝价来看，生产企业利润在12%-18%左右。 铝大量闲置产能已经复产，如果后期消费不能跟上，会引起大量的过剩，必然对整体行业产生很不利的影响。综合来看，对铝价的判断整体上来看还是箱体震荡，短期震荡区间可能在14600-15500，后期走势还要看整个宏观面和基本面的情况。铝的成本是经常变动的，要随时从多方面角度来分析。随着商品逐渐向基本面回归，后期铝生产成本的上升将成为铝价的支撑因素。

　　格林集团鼎诚嘉泰资产管理公司 孙亭瑞

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