一、行情回顾

　　1。国际期货市场

　　6月份，在美元指数区间整理及消息面政策面较为平静的影响下，美棉指数总体呈现弱势震荡整理格局。具体来讲，月初受投机买盘推动对前期下跌走势进行了一定修正，美棉指数上摸本月高点60.66美分/磅后承压下行。后期价格均以弱势震荡为主，最低下探54.77美分/磅，并在55美分/磅处得到有力支撑。由于买盘投机资金的离场，本月成交量及持仓量呈现逐渐萎缩的态势，但相对于上月稍有增加。建议关注55美分/磅的关键支撑位。

　　图1：美棉指数月线图

图为美棉指数月线走势图。（图片来源：格林期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　2。国内期货市场

　　六月份，郑棉指数总体呈现先扬后抑的走势，价格前期强劲上扬后遭遇上方压力打压震荡下行。具体来讲，上半月由于初期国储棉竞拍力度有限，一定程度上制约了抛储的成交情况，导致紧张的现货供应没有得到有效缓解，致使价格在月初展开了强劲的反弹行情。随后因竞拍的底价下调，竞拍力度的不断加大，参与竞拍的企业逐渐踊跃，成交率不断上升，进而国储棉逐渐进入到市场当中，一定程度上缓解了前期供应紧张局面，从而制约了棉价反弹行情，使之承压下行。

　　图2：郑棉指数月线图

图为郑棉指数月线走势图。（图片来源：格林期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　3. 国内现货市场

　　6月份，总体来说现货价格呈现先抑后扬的走势。具体来讲，由于5月31日，发改委下调竞拍底价在很大程度上促进了国储棉竞拍积极性，竞拍成交率大大提高，随着国储棉不断流向市场，有效缓解了现货市场的供应压力，因此在10日之前，现货价格呈现震荡走低的局面。由6月1日328级棉的12777元/吨下降至10日的12726元/吨。

　　然而，随着竞拍率的不断上升，竞拍价格也出现稳步走高的态势，例如6月18日~6月24日五个交易日国储棉竞拍折合的价格分别为12987元，13017元，13500元，13550元，13600元，交易价逐渐上升，与市场棉13100元/吨的价格相比，丝毫不具优势。因此多数企业又将目光投向市场棉，导致市场棉价格在10日以后稳步升高。由10日的12726元/吨上涨至30日的12836元/吨。

　　图3：国内棉花现货价格走势图

图为国内棉花现货价格走势图。（图片来源：格林期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　二、抛储竞拍情况解析

　　为促进棉花价格稳定运行，确保纺织行业良性发展，从5月下旬开始，国家发改委开始抛售储备棉。抛储政策是近期价格涨跌的关键性因素。随着抛储的持续进行，期货价格并没有向着政府所希望的弱势运行，每次下跌过程都紧跟着一波强劲的反弹；同时现货价格市场供应依

　　然紧缺，库存长期维持在低位支撑价格，现货价格持续震荡走高。然而，一个月过去了，作为发改委三次收储272万吨之后的首次抛储，虽然政府为了提高企业竞拍的积极性调低了竞拍的底价，但竞拍价格随着竞拍力度的不断加大稍微整理之后却逆势上行，这种情况未能有效缓解现货紧张的供应情况，未能让紧绷多日的纺织企业得以喘息，竞拍成本除了竞拍成交价格外还要加上出库费、运输费，因此高企的储备棉价格与市场棉价格相比优势并不明显。除此之外，竞拍通常以200吨位单位起拍，对绝大多数处在亏损边缘的纺织企业一次性拿出这笔钱来比较困难，对其资金链来说都是一个不小的考验。相比现货市场已经有企业采取赊欠的方式购买，还有一些企业尝试用低等级的棉花替代。这就造成了现货价格居高不下的原因。对于这次国家150万吨的抛储，市场预计价格下放空间有限，而且发改委明文规定不得打压市场价格，因此棉花价格后市不得过分看空。

　　究其竞拍价格不跌反涨的原因，不得不提的就是在中储棉和纺织企业之间的囤货商，即中间商。虽然，为了防止中间商炒作，发改委同时规定，所有纺织企业购买或通过其他交易商代理购买的储备棉只能用于本企业纺纱生产需要，不得转卖，不得用于交易市场商品棉电子撮合交易的交割和郑州商品交易所交割。但是，由于拍下后棉花是否自用无从查起，很多流通企业也通过纺织企业竞拍，而事实上是通过他们收购指标，并不立刻转卖，而是再囤积起来炒高价格。据相关人士表示，目前累计成交的35万吨国储棉，除了少数实力雄厚的大型纺织企业得拍，绝大部分在中间商手里。针对这种情况，安徽瑞博棉花有限公司董事长称，目前中国纺织业每月棉花用量约70万-80万吨，除去中间商囤积的，缺口还是很大。根据往年经验，每年10月棉花才可大批量上市，由此可见，如果国家不动用进口配额，10月份前棉价仍有出现居高不下的可能，因此市场普遍预计近期国家将增发30万吨左右棉花进口配额来进一步稳定棉花价格。

　　三、供求状况分析

　　1. 5月进出口继续负增长

　　海关总署公布5月最新进出口数据，继续下挫的数据印证了一周前商务部高层关于“上半年出口负增长已成定局”的表述。在数据出台前后，出口退税调整、下拨出口信用专用资金以及扩大出口买方贷款的措施正在实施，全方位稳住持续“下滑”的外贸形势。

　　数据显示，1月至5月，对外贸易累计进出口总值7634.9亿美元，同比下降24.7%。其中出口4261.4亿美元，同比下降21.8%；进口3373.5亿美元，同比下降28%。累计贸易顺差887.9亿美元，比去年同期增加15.7%，净增加120.5亿美元。其中，服装及衣着附件出口368.2亿美元，下降8.1%；纺织纱线及织物出口220.3亿美元，下降15.5%；鞋类出口105.8亿美元，下降2.2%。

　　2. 我国制造业指数利多

　　6月份中国制造业PMI微升0.1%至53.2%，显示经济反弹力度强劲：这一数据明显较前期预期 好，而且没有往年的季节性因素影响，环比有明显上涨迹象，说明政策带动下经济持稳回暖是势头显著。其中，新出口订单指数上升1.3%至51.4%，连续2个月回升至临界点以上，这符合市场对于下半年 出口降幅改善的判断。

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