一、五月行情回顾：

　　大连豆粕期货市场5月份行情在国际原油价格走高、美元大幅下滑以及国际市场上南美阿根廷、巴西、巴拉圭等国家大豆减产、国内产区干旱等等一系列原因影响下震荡上行，与此同时，国内现货价格也随之上涨。从具体期价走势上看，连豆粕主力合约持仓量最大的M0909月初在H1N1疫情影响下，稍有下探，而后增仓上行，最低2721元/吨，最高2991元/吨，月涨幅9.78%，成交量为16750836手，较4月份有所下降，临近月底，主力逐渐移仓远月M1001合约，豆粕1001合约在5月份逐渐取代0909合约，中旬左右成交开始活跃，最低价2575元/吨，最高2898元/吨，共成交4049438手，月涨幅10.59%。(如图1)

　　图1：大连豆粕1001合约日K线图

　　现货市场：5月份国内豆粕现货市场在进口大豆成本逐渐上升的情况下，全国各大中城市的主要油厂豆粕现货价格较4月份有了大幅上涨，最高价上涨至3370元/吨，具体如图2所示。

　　图2：4/5月份全国部分地区主要油厂豆粕价格图表         单位：元/吨

　　二、基本面分析：

　　1。在宏观经济有所企稳、美元走软、欧佩克限产等因素支撑下，国际原油价格成功站于60美元/桶上方持续攀升。中国强劲的铁矿石、煤及谷物需求推动下，波罗的海干散货运价指数已连续九日创下年内新高。27日BDI上涨156点至2,942点，触及2008年10月6日以来最高水准。美湾到中国港口海运费价格5月以来上涨38%。海运费的高调上涨一路提升我国进口大豆成本。目前6月船期的美豆进口完税成本价已经突破4200元/吨，豆粕远期估算成本在3550元/吨之上。大豆到港价格不断提高为国内豆粕价格提供有力成本支撑，加之目前国内豆油市场行情走势明显弱于豆粕，作为大豆的压榨产物，二者一直存在"此消彼长"的价格关系，豆油的相对弱势必然会成就豆粕的强势，在一定程度上奠定了豆粕易涨难跌的基调。

　　2。美国商品期货交易委员会(CFTC)最新公布截止5月26日当周CBOT豆粕期货分类持仓报告。

　　3。中国商务部对外贸易司预报称，5月预计中国大豆到港约达创纪录的429万吨，6月预报到港约411万吨。中国需求旺盛，而阿根廷大豆产量严重受损，美豆旧作库存可能低于美国农业部5月报告中的预估。目前美豆市场利空消息缺乏，而旧作供应紧张，需求旺盛，基本面的利好形势仍有望推动价格进一步走高。此外，天气预报显示美国中西部东部地区多雨，土壤湿度仍然较高，给大豆播种带来一定影响，这也对大豆行情上涨形成了推动力。在诸多利好因素的推动下，预计美豆仍将保持偏强走势，为内盘豆类走势奠定稳定基调。

　　4。国家统计局5月31日“定调”我国当前经济形势，表示整体经济止跌回稳，积极变化亟须巩固。 《中国经济报告》刊发国家统计局综合司司长李晓超作为课题组组长的调研报告，该报告认为，从头4个月的经济运行结果看，政策措施已取得初步成效。统计局对今年以来国民经济运行的基本态势的判定相对乐观：总的看，中国经济取得较好开局，主要经济指标止跌回稳，整体经济的表现好于预期、好于世界。但报告也指出该结论仅就总体而言，实际上经济整体困难的局面并没有发生改变。报告在对4月份国民经济运行情况进行简要分析时认为，4月份国民经济总体上保持了3月份的运行态势，稳定在企稳的平台，但世界经济整体仍处在深度衰退中，加上甲型H1N1流感病毒仍在扩散和蔓延，世界经济前景不明，存在较大的不确定性。国内经济存在财政收入大幅下降、部分行业和企业生产经营出现波动、就业压力较大等突出问题，经济企稳回升的基础还不稳固，整体经济仍处在困难时期。

　　5。进入5月中旬大豆主产区黑龙江大豆行情出现恢复性上涨，主要是国家增加大豆临时储备政策效应的结果。国家在黑龙江大豆播种之际再次提高收储数量是从战略上考虑的决策，一是黑龙江大豆播种面积约占国内大豆播种面积的40%，大豆面积的持续减少将从根本上动摇国产大豆持续发展和生存的空间。二是表明国家坚决支持国产大豆生产，切实维护豆农利益。三是表明在目前复杂多变的国际形势下维护国家利益，维护粮食安全的坚强决心。国家增加对黑龙江大豆收储的政策举动，一方面增加了豆农及家庭农场的收入，另一方面提高和稳定广大农民及家庭农场种植大豆的积极性。据初步调查和统计的情况，截至5月20日今年黑龙江实现大豆播种面积约在5400万亩，比去年减少340万-360万亩左右。

　　6。截止5月31日国内大豆主产区黑龙江大部分地区依然没有有效降雨。全省受旱面积已经达到9000万亩，其中重灾面积3760万亩，全省13各地市普遍受灾，为此黑龙江防洪抗旱指挥部发出红色预警信号和一级响应行动，要求各地全力以赴抗旱保苗，力争把旱情损失降到最低。另据月底的最新旱情调查和各地反馈的情况，北部、中部、东部旱情持续加剧，约950万亩大豆由于干旱出苗不齐。另据气象部门的最新预告，虽然近期黑龙江有一次弱降雨过程，但对缓解旱情的作用不大，旱情有持续发展和加剧的可能，抗旱保苗任务依然十分艰巨。

　　三、技术面分析：

　　1。美原油周线图：美原油5月份在站稳60美元的基础上，6月份将继续向上攀升。周线技术图上可以看到原油在从底部反弹至江恩百分比线25%的位置已经有效站稳，继续向上的短期目标测量位在68~70美元左右，这一线有一定的阻力，如能有效突破可以看到76美元，长期目标90美元。(图3)

　　图3：美国原油周K线图