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　　近日国际原油市场大幅动荡，由于全球大宗商品出现了较为可观的反弹，使得投资者对原油价格的底部企稳产生了良好的期望。但期望终归是梦想，现实依然残酷，原油0906主力合约4月20日接近8%的下跌，一举拖累了整个期货市场。

　　之前几次的文章中我曾预测美股道琼斯指数会从6500点涨至8000点左右带动国际原油价格企稳上扬，但出乎意料的情况是美股大幅上涨并未带动国际原油向上突飞猛进。为何会出现这种利好背离状态？笔者认为这种现象主要与原油自身的供需特点有关。

　　今年以来，欧佩克减产执行力度超强配合全球经济数据短期走好、美股上扬，支撑了原油价格稳步攀升，成功地将油价从每桶40美元附近提升了20%最高至54美元左右。

　　另外，中国因素也促使了众多投资者看好大宗商品的未来。各经济预测机构对中国GDP增长的预测直接对油价形成支撑；有迹象显示中国经济已经在复苏，不少经济学家发表了中国经济提前见底的观点。中国是世界第二大石油消费国，经济的复苏将对石油需求量有很大提震作用，通过一些侧面数据就能窥知一二，例如中国09年一季度的汽车消费量数据惊人，据不完全统计，很多汽车销售企业的数据显示库存接近零水平，近期在第13届上海国际汽车工业展览会举办期间，新型轿车甚至高端豪华车都吸引了众多消费者的眼球，不少名车被预订一空，充分表明了中国目前的经济状态以及成品油需求量的上升趋势。中国石油需求量增长一定会对全球石油市场起到提振的作用。有了实体经济的预期，从国际原油现货市场来看，其价格稳步攀升强力支撑了期货市场价格企稳。

　　尽管上述利好都对原油有一定支撑作用，但是我们看到的国际原油价格依然没有突飞猛进大幅上涨，甚至还出现如4.20那样间歇性暴跌，纠其主因主要是由于全球最大的消费国――美国，库存不仅没有降低而且持续增长，使得油价难以达到欧佩克及投资者理想的价位。美国能源部最新公布的数据显示上周美国石油库存总量增加了1250万桶，两周以来美国石油库存总量累计增加了2240万桶，已经持续7周增长。包括战略储备在内的美国石油库存总量达到17.894亿桶，这是美国有史以来库存量最高的水平，可以满足97天市场供应量。美国商业原油库存总量3.706亿桶，为1990年9月份以来最高水平。美国库欣地区石油库存从2月初开始下降后又上升了30万桶，严重打击了西得克萨斯轻质原油市场。

　　另外通过数据统计观察，美国石油炼厂开工率也明显成梯度下降至83%左右，已经接近20 年来的底部区域，之前几年曾有两次开工率由于短期气候因素大幅下跌至65%左右。笔者认为：如果考虑美国进口原油的速度不变的状态下(目前较为稳定)，消费难以起色，炼厂开工率被迫持续下滑，则美国石油商业库存依然有可能继续攀升，压制国际原油价格反弹。

　　从资金角度来分析，目前国际主流投机资金尚未回流到国际原油市场，由于众多利空因素的压制，原油市场暂时难以吸引习惯性做多的投机资金青睐。我们认为真正回流资金的时间阶段应该定格在此次金融危机快见底之前的半年左右。