CBOT玉米与DCE玉米联动性实证分析(2)
4、 格兰杰因果检验
(1)CBOT的单位根检验：从检验结果看，在1%、5%、10%三个显著性水平下，单位根检验的临界值分别为-3.436205、-2.864013、-2.568138， t检验统计量值-1.362584大于相应临界值，从而不能拒绝零假设，表明CBOT玉米价格序列存在单位根，是非平稳序列。
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Null Hypothesis: CBOT has a unit root |
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Exogenous: Constant |
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Lag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=21) |
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t-Statistic |
Prob.* |
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Augmented Dickey-Fuller test statistic |
-1.296930 |
0.6329 |
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Test critical values: |
1% level |
-3.436205 |
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5% level |
-2.864013 |
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10% level |
-2.568138 |
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(2)DEC的单位根检验：同理，可以看出DCE玉米价格也存在单位根，是非平稳序列，证明了我们开始提出的观点，CBOT玉米价格与DCE玉米价格都是非平稳时间序列。
进一步对CBOT玉米价格序列的一阶差分和DCE玉米价格序列的一阶差分进行ADF检验，在1%的置信水平下，零假设均被拒绝，即CBOT玉米和DCE玉米价格序列的一阶差分是平稳的，这说明CBOT玉米价格和DCE玉米价格均是一阶平稳过程。
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Null Hypothesis: DCE has a unit root |
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Exogenous: Constant |
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Lag Length: 1 (Automatic based on SIC, MAXLAG=21) |
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t-Statistic |
Prob.* |
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Augmented Dickey-Fuller test statistic |
-1.357599 |
0.6042 |
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Test critical values: |
1% level |
-3.436210 |
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5% level |
-2.864016 |
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10% level |
-2.568139 |
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(3)、格兰杰因果检验
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Pairwise Granger Causality Tests |
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Date: 04/27/09 Time: 15:02 |
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Sample: 1 1078 |
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Lags: 2 |
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Null Hypothesis: |
Obs |
F-Statistic |
Probability |
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DCE does not Granger Cause CBOT |
1076 |
3.15293 |
0.04312 |
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CBOT does not Granger Cause DCE |
13.5396 |
1.6E-06 |
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应用 统计量对CBOT玉米价格与DCE玉米价格之间的格兰杰因果关系进行检验，由上表的格兰杰因果检验的检验结果可知：CBOT玉米价格与DCE玉米价格存在双向的格兰杰因果关系，即CBOT玉米价格对DCE玉米价格的变动存在影响，同时DCE价格的变动也影响着CBOT价格的变动，国内与国外玉米期货价格之间的影响是相互的。但CBOT玉米期货价格的影响对DCE的影响更显著。
三、 总结
我们选取了中国玉米期货上市以来的连玉米指数价格和对应时间上的美玉米指数价格一共1078个样本进行实证分析，发现两个市场期货价格的相关程度很高，相关系数达了0.91566；从描述性统计的数据来看，CBOT玉米的波动幅度更大；从偏度、峰度和J-B统计量看，DCE玉米价格走势较CBOT玉米更接近于正态分布，但CBOT玉米价格峰度较大，说明其正态分布更为陡峭；从格兰杰因果关系检验的结果看， CBOT玉米价格与DCE玉米价格存在双向的格兰杰因果关系，中国与美国玉米期货价格之间的影响是相互的，但CBOT玉米期货价格的影响对DCE的影响更显著。
中瑞金融
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