PTA显示出滞涨的迹象短期可能还将继续震荡(3)

http://www.sina.com.cn 2009年04月15日 00:39 国泰君安期货

　　第三部分 PTA基本面情况

　　整体而言，内外盘PTA现货上周表现为回调的态势，目前，内盘优质现货主流商谈成交水平在6800元/吨，下跌200元/吨；外盘台韩一般船货现货主流商谈830美元/吨上下，下跌20美元/吨。目前，PTA市场内外盘价差在116元/吨左右。

图为内外盘PTA现货走势图。（图片来源：国泰君安期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　按照以前的分析思路，我们还是从成本、供需几方面来分析。

　　首先，让我们来计算一下目前PTA的成本。

　　随着油价围绕50美元上下震荡，近期上游各个原料上扬的态势有所缓和，目前，亚洲PX价格已经跃至1015美元FOB韩国，比4月的结价高135美元。而从供需的状况来看，长期来看，随着中国地区PX新产能的陆续投产，亚洲地区PX市场供应紧缺的状态将难以出现。短期内，PX市场供应紧张的氛围预计在四月份将一直延续。因为中国国内PX产量并没有如同预期一样出现增加。其中，福建炼化，PX产能70万吨/年，原计划是在四月底到五月初之间开车。目前尽管已经完成了技术细节设计，但是仍然无法确定具体开机日期；估计要到六月或者七月时才会开始正式投产。中石化上海的60万吨/年的装置，也因为建筑材料送达太晚而开启推迟。中国海洋石油公司五月或六月将进行芳烃装置试运行，涉及80万吨/年的PX装置和13万吨/年的异构级混合二甲苯装置。而整个亚洲地区计划或者非计划减停产的PX装置较多，造成东北亚地区PX整体库存水平处于低位。目前，在中国、台湾、印度尼西亚和菲律宾地区的PX现货库存水平低于去年同期。从亚洲地区需求分析，近期需求旺盛，其中一部分是终端用户的实际需求，另外一部分是投机需求，当然也不排除PTA生产厂商因看涨后市提前储备PX原料，因为，关于新的PX产能能否在六月底之前顺利投产的不确定性增加了买家的忧虑。一位PTA生产商说，如果我们现在买的话，价格确实太高了；不买的话，再晚一点我们可能就买不到任何原料了。不过，从最近一周下游聚酯市场产品的涨幅来看，PTA的继续上涨动力欠缺，因此，后期聚酯工厂产销能否保持，尤其是下游面料的价格能否有效跟进尚有待观察。综上所述，近期受下游PTA生产商的需求推动，PX的需求维持稳定。可以说现货PX价格的持续走高对现在PTA价格的上扬起到关键的作用。

图为PTA与PX现货价格走势图。（图片来源：国泰君安期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　其次，当前PTA市场供需形势略有偏紧。

　　从对一季度PTA市场供需的对比，我们也不难看出当前现货市场为何会出现如此紧缺的端倪。其中根据统计数据显示，1-3月份国内PTA产量约在220余万吨，进口量估算在160余万吨，有效供应量在380-385万吨左右水平。而根据CCF跟踪的国内聚酯装置运行负荷情况来看，一季度平均负荷在72.5%左右，以当前2492万吨的聚酯总产能来核算，对PTA的消耗量约在388万吨左右。从整体供求角度来看，一季度整体供应和需求表现仍略显紧张，加之通过08年的消耗之后，PTA社会环节流通量较以往正常时候下降80-90万吨之多，缺乏中间环节的缓冲，包括4月PX供应仍然紧张进而导致4月PTA的供求量增加有限逐步明朗之后，使得现货市场这部分有限的流通量在行情看涨的时候普遍惜售，导致现货局部时段出现一货难求、超越市场预期大幅哄抬的局面。

　　而回顾近期下游聚酯产品的走势，其实涨幅也已经相当明显。以聚酯切片为例，4月份，从7400元/吨，涨至8100元/吨；POY150D/48F也从前期的8100元/吨附近上涨到目前的8900-9000元/吨；FDY150D/96F从前期的8500-8600元/吨上涨到目前的9300-9400元/吨；DTY150D/48F从前期的9300元/吨上涨到目前的10100元/吨。随着聚酯产品价格的上涨，在买涨不买跌的心态的支撑下，聚酯产品的成交量也进一步放大，涤纶丝的产销基本都维持在较高的水平，涤纶丝等产品继续向下游织造、加弹等工厂转移，聚酯工厂的产品库存也大幅下降，目前包括聚酯切片、POY、FDY等都处于一周到十天多的正常水平附近，萧绍主流大厂DTY的库存也从前期的近30天下降至目前的20天不到。

　　当然，因短期内聚酯产品涨幅普遍不小，不少产品近半个月来涨幅普遍在五百到八百不等，因此短期之内市场对终端需求在进入4月初后是否会出现放缓的忧虑开始增加。特别是下游涤纶丝库存的转移和月底发票因素的终结，使聚酯原料行情在冲至节后高点之后，市场人士开始担忧起涤纶丝产销下滑对聚酯大盘的负面影响。而近期不管是聚酯产品的产销还是库存情况都有转弱的迹象。

　　整体而言，聚酯大盘短期的走势将在涤纶丝产销短暂回落和上游聚酯原料PTA供应面偏紧之间的博弈。

　　此外，统计数据表明，今年1-2月，我国纺织品服装累计出口219.03亿美元，同比大降14.54%，2月当月纺织服装同比下降35.19%，2月份纺织品服装出口额比1月份下降了56.2%。纺织品服装出口形势急剧恶化，纺织品服装出口2009年连续两个月“双降”，给纺织企业敲响了警钟，而毕竟金融危机有着一种延续性，在短期内想有大幅好转的可能性仍然较小，相比3、4月份的整体纺织品服装的出口数据也难有大的起色，这些方面有可能会在4月的春季广交会上得到应证。

　　第四部分下游聚酯产品行情

　　涤纶短纤

　　市场成交的价量情况。

　　涤短行情节日期间仍有上涨，周二江浙市场主流出厂价涨至8450-8550元/吨，周三小幅补涨至8500-8600元/吨，周四走稳，而周五个别开始下跌，其他成交也多有优惠，市场主流出厂价至8400-8500元/吨。

　　下游纯涤纱行情跟涨，钱清市场纯涤纱32S涨至12200元/吨附近，纱市成交随着价格的攀升而缩减。涤短大幅上涨之后，纱厂观望情绪逐日增浓，采购不多。

　　利润情况。目前，江浙涤短小幅盈利。

图为江浙涤短利润走势图。（图片来源：国泰君安期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　涤纶长丝

　　市场成交的价量情况。上周，江浙涤纶长丝市场销量普遍较好，受本周聚酯原料PTA疯狂上涨推动，恰逢下游受出口退税上调至16%等因素，另外还有G20峰会召开，市场各地对经济回暖预期的影响下，下游终端订单开始增多，市场整体需求量明显提升。虽经历周中行情回稳后，涤丝工厂产销的临时回落，整周看多数涤纶长丝工厂销售都能做平或略超，周四、周五多数工厂产销率达150%以上，PTA期货周五上冲至7000关口，加速了涤丝市场看多氛围升温，于是各地涤丝工厂纷纷大幅上调涤丝报价，多数工厂周五一天涨幅达300-400元/吨，其中萧绍市场DTY、FDY、POY150D现款CCF均价从上周末的9150、8350、7850元/吨上涨至本周末的9600、8800、8500元/吨，各品种的涨幅分别达450、450、650元/吨。因丝价涨势迅猛，再次出现终端客户集中大量采购抢货，导致部分工厂临时停止开单。

　　供求方面：上周涤纶长丝工厂库存继续下降2-3天，聚酯工厂库存下降到低水平，年后积存的涤丝库存顺利转移到终端织厂。目前CCF聚酯负荷指数维持在74%，小加弹工厂开机率上周提升至80%左右。目前切片纺工厂开机率上升至70%左右。上周涤丝工厂POY、DTY、DTY各涤丝品种产销尚可，平均产销率140%左右，整体库存减少2天左右。3月底下游织造工厂恢复良好，目前CCF江浙织机开机率提升至在73%左右，需求面逐步恢复正常。

　　利润情况。江浙涤纶长丝各产品利润均有所增加。