通胀预期下的大豆及油脂市场投资策略(2)

http://www.sina.com.cn 2009年04月10日 01:17 大陆期货

　　二、通胀预期下的油脂市场投资策略

　　从油脂市场行情来看，走势要弱于大豆，主要是由国家收储政策支撑，豆类价格支撑明显，而油脂由于供应充足，国储油轮换，下跌幅度大于大豆价格，从前期高点来看，截止3月20日，连大豆指数下跌达34%，而连豆油指数则下跌达57%，连棕榈油指数下跌达58%，郑州菜籽油指数下跌达56%。

　　随着CBOT大豆合约目前也升至近一个月来的新高，CBOT豆油主力合约站稳31.00美分/磅，也升至三周来的最高点。相比，国内豆油现货市场表现暂显平淡，东北主要产区报价周比下滑50元/吨-100元/吨，华北、华东大部地区行情坚挺趋稳，华南市场则有所反弹，提价幅度也在100元/吨以内。

　　对于后市，主要有以下因素影响豆油市场，

　　首先，成本因素提振豆油市场

　　从后期油脂市场来看，大豆价格推动明显，目前国内市场终端成交未见放量，油厂理性跟盘提价，出于对后市行情风险的担忧，以及小包装油市场“量价齐跌”的担忧，中间商对散装豆油的备货意愿持续低迷，迫使油厂采取现货、现款议价，以及低价预售的促销方式，因此，后期还是要看待大豆反弹的力度，从而对油脂市场的影响有待观察。

　　其次，资金做多豆油可能将来临

　　从美豆油价格来看，目前接近前期底部，在利好消息提振下，美豆油很有可能形成W突破，对于资金层面来看，基金净多单再次接近-20000手，在这个位置受到支撑比较明显，另外，基金在大豆净多持仓的回暖，也给豆油市场带来提振。

　　CFTC公布的近几周CBOT豆油持仓变化

截止日期	总持仓	基金多单	基金空单	基金净多	商业多单	商业空单	商业净多	其它多单	其它空单	其它净多	套做量
2009-3-17	206276	24900	43302	-18402	122974	104294	18680	23621	23899	-278	34781
2009-3-10	204507	24923	37034	-12111	117142	102740	14402	24660	26951	-2291	37782
2009-3-3	207899	23730	35624	-11894	119818	104965	14853	22082	25041	-2959	42269
2009-2-24	207969	23208	31224	-8016	114012	102290	11722	22837	26543	-3706	47912
2009-2-17	212982	32509	28268	4241	116659	119288	-2629	26341	27953	-1612	37473
2009-2-10	208687	29235	26303	2932	112631	117576	-4945	27175	25162	2013	39646
2009-2-3	214412	28678	28013	665	121204	119412	1792	21848	24305	-2457	42682

图为CFTC公布的基金在CBOT豆油净多持仓走势图。（图片来源：大陆期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　另外，关注棕榈油季节性需求高峰期来临

　　进入3月中旬以来，国内大部地区气温明显上升，高熔点棕榈油掺兑需求趋旺，目前国内主要食用油与棕榈油之间的价差较大，中长期散油掺兑市场对棕榈油的使用需求有增无减，加上原油、大豆等商品价格强势振荡，都有助于稳固国内现货商跟盘挺价、提价棕榈油。

　　截止到3月20日，国内主要港口的棕榈油库存总量已经超过45万吨，继续刷新着年内库存的最高水平，近期华东、华南地区进口棕榈油到港相对集中，后期到货也将集中在这些区域。而通过船运机构发布的棕榈油出口数据，表明近期来自中国进口买家的采购需求占据主导，需求增长明显。

　　据马来西亚船运调查机构SGS、ITS公布的最新数据显示，马来西亚在3月1-15日总共出口棕榈油592,071吨、591,567吨，分别较上月环比提高19.8%和16.0%，这也是近三个月来的新高。船运机构的统计数据还显示，马来西亚在3月上半月对中国出口了191,322吨棕榈油，月环比155,440吨提高23.1%；当然，受经济危机对商品需求的整体影响，马来西亚出口量比上年同期仍减少了25.1%。

　　总体来看，前期国内油脂市场一直维持低位震荡整理的走势。一方面，国内的油籽收购政策为油脂价格带来较强的支撑，另一方面，CBOT豆油也呈现横盘走势，未能给国内市场带来方向性的指引。在内外及多空因素作用下，国内油脂市场只能选择震荡整理的走势。目前来看大宗商品的价格还难以重现去年那样的疯狂，主要是需求不会很快起来。但美国政府压低美元，以原油、大豆、豆油为代表的国际商品期货市场，将再次成为投机买盘、避险资金介入的衍生品品种。

　　从美豆油五月合约来看，在美豆的配合下，W底部突破特征明显，第一目标位置37.8美分，下一目标位45.16美分。

　　连豆油继续着前段时间的底部震荡行情已有一段时间，近期很难突破前期低点。RSI、MACD指标都发出了背离信号。

　　具体操作分析如下：

　　1、合约：y0909合约。方向：买入

　　2、操作区间：6300－6500区间分批做多豆油，实际操作中以实际成交价为准。如果如期向上继续发展，可分批建仓，但价格突破6550，进行最后一次建仓。

　　3、止损价位：6180。

　　4、目标：第一目标6810；第二目标7820。

　　5、持仓占总资金比例：总持仓控制在30%以内。以总资金1000万为例，本次操作涉及资金在300万元以内(含止损浮亏)。

　　6、风险评估：以1000万元投资规模，30%-35%持仓，保证金以10%计算，可计划买入469手y0909。

　　如果发生止损，以6180计最大亏损约为103万元，即亏损率为10.3%。若达到第一目标，利润为192万元，利润率为19.2%；若达到第二目标，则利润为660.0万元，利润率为66.0%。实际操作中以实际开平仓价计算盈亏。

　　美豆油5月合约走势图