面积之争存变数 天气将主导大豆走势(2)
(四)基金在CBOT大豆期货上的净多单大幅增加
截至3月24日当周，基金在CBOT大豆期货上的净多单较上周小幅增持17000多张；其中基金多单较上周增加13057张，所占比例上升至25.4%；基金空单较上周减少4235张，所占比例下降至14.5%。
图3：基金净多单变化与CBOT大豆走势对比图
(五)美国大豆周度出口销售及月度压榨数据
美国2008/09年度大豆累计出口销售量为2849.82万吨，去年同期为2691.18万吨。本市场年度至今，中国累计购买美豆1664.27万吨，去年同期为1185.04万吨。美豆出口量的增加弥补了美国国内压榨量的下降。
图4：美国大豆对华周度出口变化图
当月美国大豆压榨量为1.356亿蒲式耳，高于市场预测的1.345亿蒲平均值(预测区间为1.337-1.351亿蒲)，较上月报告削减963.4万蒲式耳。
图5：美国普查局统计的美国大豆月度压榨量走势图
三、国内行情影响因素分析
(一)大豆现货坚挺格局难延续
产区大豆现货市场稳中趋弱，近日产区部分国储库点逐渐停收，以及春耕前的集中卖粮，使现货大豆价格过于滞涨。同时，外围市场缺乏持久的利多提振，使交易者入市信心恢复缓慢。近期国内市场交投状况仍无明显起色，期市重新陷入震荡将加重现货厂商的观望心理。
表3：国内产销现货价格变化情况表
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国内大豆现货平均价格统计
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时间 / 品种
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产区油用
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进口分销
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油厂收购
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豆粕（ 43% ）
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豆油（四级）
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2月27日
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3470
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3350
|
3400
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2970
|
6490
|
|
3月31日
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3400
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3540
|
3360
|
3270
|
6540
|
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月涨跌
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-70
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190
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-40
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300
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50
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数据来源：银河期货跟踪统计
总的来说，在国内托市政策效果消失前，现货市场的大趋势仍是稳定为主。销区方面，本月稳中上涨，但近期进口大豆数量比较充足，并且成本也基本在3200元/吨左右，此价格依然对国产大豆形成压力，所以短期来看，国产大豆仍不具备竞争优势，只有等待进口成本走高或油粕需求启动，才有可能促使国产大豆止跌企稳。
(二)国家粮油信息中心六年来首次下调谷物产量
中国国家粮油信息中心(CNGOIC)周五表示，预计中国2009年主要谷物产量低于去年，为六年来首次减少。报告中称，今年大豆产量可能减少3.2%至1500万吨，因种植面积减少3.7%；油菜籽产量可能较去年增长10.2%至1300万吨，受到种植面积增加提振。从数据变化来看，对大豆中期走势形成利好支撑，但油脂可能面临较明显的压力。
以下为国家粮油信息中心3月报告细节：
表4：国家粮油信息中心3月谷物供需平衡表(2009年3月)
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2009 年产量 ( 吨 )
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同比变化
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2009 年种植面积 ( 公顷 )
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同比变化
|
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大豆
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15,000,000
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-3.20%
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9,200,000
|
-3.70%
|
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玉米
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163,000,000
|
-1.50%
|
29,000,000
|
0.70%
|
|
小麦
|
111,000,000
|
-1.30%
|
24,010,000
|
0.50%
|
|
油菜籽
|
13,000,000
|
10.20%
|
7,000,000
|
7.70%
|
|
稻米
|
193,180,000
|
0.10%
|
29,750,000
|
1.20%
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数据来源：国家粮油信息中心
(三)大豆进口成本变化
国内进口大豆完税成本较上月小幅上涨，月中海运费的变化加大了成本的波动，美豆期价的反弹使目前的完税成本较上月增加80-150元/吨。整体来看，进口大豆完税成本依然处于较低的位置，对国产大豆依然有近200元/吨左右的价格优势。
表5：三月份进口大豆完税成本变化表
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2009-3-31
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3178
|
65
|
36.8
|
3109
|
46
|
35.22
|
6.834
|
|
2009-3-27
|
3298
|
65
|
37.18
|
3226
|
46
|
35.18
|
6.8321
|
|
2009-3-20
|
3301
|
68
|
37.83
|
3218
|
46
|
35.64
|
6.8301
|
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2009-3-13
|
3229
|
72
|
48.76
|
3185
|
60
|
47.65
|
6.8339
|
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2009-3-6
|
3122
|
75
|
45.27
|
3022
|
45
|
43.89
|
6.8365
|
|
2009-2-27
|
3099
|
70
|
38.14
|
2956
|
28
|
36
|
6.8371
|
数据来源：银河期货跟踪统计
(四)油厂压榨利润回暖
本月油厂压榨利润受油粕现货上涨影响有所回升，黑龙江地区油厂开机数量略有增多。但目前为止，油、粕现货的成交状况仍未有放大迹象，这将直接制约油粕现货的上升空间，进而影响油厂的压榨利润，按近期产区油厂的报价3360元/吨计算，油厂压榨利润大约在80-100元/吨左右。
图6：产销区油厂压榨利润比较图
四、行情展望与操作建议
面积数据的出台，解开各种对面积的猜测，本次面积数据与预期相差较大，小麦面积较去年缩减的面积未增加到其它作物上，近期美国天气非常不利于春小麦的种植，这将为大豆种植面积的增加提供条件。进入四月份，市场关注的焦点逐渐转移到天气上，所以四月份我们应重点关注以下因素：
(一)、四月份美国产区天气变化
四月下旬开始，北半球产区将开始陆续播种玉米及大豆，来自基本面的主导因素将由面积转向天气，所以天气稍有不利情况出现，市场就会视为利好的炒作因素。
(二)、阿根廷产量的调整
阿根廷农业部发布的三月份报告显示，2008/09年度阿根廷大豆产量预计为3700-3900万吨。远远低于上年度的大豆产量4620万吨。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所将2008/09年度大豆产量数据下调至4120万吨，比早先的预测调低了130万吨。美国农业部曾预计本年度阿根廷大豆产量为4300万吨。从各方预期来看，阿根廷的最终产量可能是历史较差的水平，这将为中期走势奠定利多基调。
(三)、大豆玉米面积之争，谁胜出
未来天气、比价关系都会关系到大豆、玉米播种面积的变化，大豆价格的走势也要时时关注面积增减。
(四)、国内油厂开机情况、终端市场需求变化
目前港口及黑龙江地区仍有一些油厂在停工，局部供应短缺的情形短期依然存在，但市场整体需求并没有明显复苏迹象。近期油厂在压榨利润转好的情况下，开机意愿积极；未来油厂能够维持开机的条件是，产区大豆收购不出现反弹、油粕现货继续企稳、需求出现增长。所以说，油厂开工与终端需求紧密联系在一起，五、六月份是饲料行业的需求小低谷，估计未来一、两个月内，油厂开工率很难乐观。
(五)、国家政策的变化
四月末，国家临时收储大豆的计划将结束，面对目前下滑的豆价，国家能否出台新的政策来托市，对于国内市场也是至关重要的。
综合来看，四月份市场的多空因素参半，哪方面的因素放大都会加大行情的波动幅度，整体市场走势料将维持震荡偏强的走势。连豆震荡的底部逐渐抬高，不出现重大利空因素之前，大幅调整的可能性也不大。操作上，在中期走势看反弹的趋势下，逢高不做空，逢调整敢于做多。
银河期货 梁勇
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