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　　一、 2008年黄金供不应求

　　从世界黄金协会最新公布的2008年第四季度黄金需求报告上看，黄金2008年全年有191吨的供求缺口，呈现供不应求的态势。191吨的供求缺口也是近年来最大的。

　　表1 最新黄金需求报告看出黄金供不应求

　　来源：世界黄金协会

　　图1 08年供需缺口是近年来最大

　　此外，从黄金矿产金的情况上看也是逐年减少，一方面因为新勘探金矿数量减少，另外一方面因为金矿的开采成本也是逐年增加。加上矿业公司解除套保的进程还没有结束，去年第四季度仍然有46吨的解除套保量。

　　与此同时，黄金的投资需求却是呈现逐年增加的态势，08年的黄金总需求同比增加了133吨。因此，我们认为从供需面是黄金价格强有力的支撑。

　　图2 矿产金产量呈现逐年减少态势

　　二、 美国定量宽松政策提升流动性过剩预期

　　上周美元经历了噩梦般的一周，美联储出人意料的宣布未来6个月将买入3000亿美元的政府长期债券，这是美联储有史以来首次购买政府长期债券，另外还将购入7500亿美元机构抵押支持证券和1000亿美元机构债券。这总计超过1万亿美元的购债计划意味着美国开始实施“定量宽松”的货币政策。此消息一出，市场震惊，因市场担心大规模注入的流动性将带来通胀风险，美元走势出现反转，包括黄金在内的大宗商品价格大涨。

　　这仅仅是一个开始，由于如今的金融风暴已经对世界主要经济体的经济都产生了巨大的影响。欧洲并不会比美国好到哪里去，按照经典的博弈论理论，美国此番率先祭起“印钞”的大旗，必定引起其他国家的反弹。因为如果其他国家都不行动，任由美国大量印钞而美元贬值的话，一体两面的导致本国货币升值，出口更加举步维艰，经济进一步恶化，这是违背经纪人假设的。因此，为了维护本国的经济利益，各国必然跟随美国的脚步，把利率降到零附近，启动“定量宽松”政策，同时采用向受困的金融机构和非金融类企业不断注资。如果发生这种状况(概率很高)，那么很可能导致各国货币竞争性贬值，中期全球流动性过剩。

　　图3 从通胀保值债券收益率的变化来看，通胀预期开始走高