2、两市升贴水结构与建仓和移仓条件

　　表二：跨市套利双边展期收益(元/吨)

	当月 /1 月期			1/2 月期			2/3 月期
日期	伦	沪	综合	伦	沪	综合	伦	沪	综合
2009-3-4	-24	360	384	-65	400	465	-60	190	250
2009-3-5	-20	540	560	-61	300	361	-51	50	101
2009-3-6	-19	530	549	-66	290	356	-56	0	56
2009-3-9	-15	630	645	-68	350	418	-68	110	178
2009-3-10	-14	750	764	-73	270	343	-78	20	98
2009-3-11	-12	580	592	-75	390	465	-82	100	182
2009-3-12	-12	570	582	-77	500	577	-82	220	302
2009-3-13	-7	980	987	-80	470	550	-83	320	403
2009-3-16	-3	330	333	-78	570	648	-78	170	248
2009-3-17	-83	500	583	-75	190	265	-44	90	134
2009-3-18	-87	490	577	-77	180	257	-48	90	138
2009-3-19	-87	520	607	-82	280	362	-71	70	141
2009-3-20	-82	510	592	-82	240	322	-82	70	152
2009-3-23	-85	910	995	-82	360	442	-78	110	188
2009-3-24	-90	520	610	-95	330	425	-78	60	138
2009-3-25	-85	670	755	-95	390	485	-75	120	195
2009-3-26	-85	620	705	-99	320	419	-73	60	133

　　注：1、伦铜展期收益的计算是基于北京时间前一天晚上的收盘价，隔月价差(即展期收益或亏损)根据当天的人民币兑美元汇率调整为了元人民币/吨。

　　2、由于伦铜交易保证金视不同经纪商而定，所以此处只计算不考虑保证金杠杆效应的展期收益。

　　3、实际操作的展期收益视展期时间和合约月份而定。

　　4、这里计算的是反向套利，在BACK市场形态下，在伦铜的展期亏损而在沪铜的展期盈利。“综合”项是展期的整体盈亏，负号表示亏损，正号表示盈利。下图中综合线表示的即是展期的整体盈亏。

　　5、如果是正向套利，则伦铜展期有盈利而沪铜展期是亏损，相应地，双边展期收益就变成了展期亏损。

　　6、展期收益并非立即就可得到的收益，只是说获得了更好的比值条件。

　　图4 2008年跨市套利双边展期收益

　　

图为2008年跨市套利双边展期收益走势图。（图片来源：实达期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　3、盈利空间估算

　　

图为跨市套利(反套)的盈利空间走势图。（图片来源：实达期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　注：1、此图用于粗略估算跨市套利(反套)的盈利空间

　　2、图中折线表示两市各月份相对价差，具体计算公式为“沪铜价格－伦铜相应月份价格×人民币汇率”。将跨市套利出市时的点位(坐标轴左轴数字)减去入市时的点位，就可以得到该月份合约的反套盈利水平。

　　3、此图用于粗略估计。同一折线上的点位之差表示在该月份上的跨市套利头寸的盈亏水平，两条折线之间的空间可以表示展期的绝对收益水平。

　实达研究部  李晔

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。