新年假期后的伦铜开市第一天受原油和美指双重刺激下反弹，但市场交投清淡，成交量仅4.6万手。加上基本面并没有任何改善：库存继续增加，经济数据糟糕。反弹局面难以持续。远期曲线上涨时，隔月升贴水却下滑，表明期铜未来预计依然不明朗。上周CFTC数据显示，投机净空持仓量继续增加827手至19068手，达到年内新高。表明投机商对期铜市场未来预期继续偏空。库存再次大增5250吨，而且流入范围广泛，美国、欧洲和亚洲均有增加。供应过量的局面在全球扩散。未来依然不看好。

　　图1：现货/27个月远期曲线

　　

现货/27个月远期曲线走势图。（来源：实达期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　注：远期曲线是将伦铜现货至27个月的各月份合约的价格相连所得。

　　期铜上涨，但隔月升贴水下滑。

　　图2：现货/27个月隔月升贴水

　　

现货/27个月隔月升贴水走势图。（来源：实达期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　注：各月合约均为该月份第三个周三到期的合约。

　　正常移仓。

　　图3：现货/3月期隔日升贴水与分段持仓量

　　

现货/3月期隔日升贴水与分段持仓量走势图。（来源：实达期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　注1：分段持仓数据请见实达金属早报。因LME发布数据的时间不同，持仓数据较价格、成交量和库存数据滞后一日。

　　注2：此图适用于多空移仓引起升贴水有较大变化的时候(例如，多头主动移仓导致价差缩小，空头主动移仓导致价差扩大)。

　　持仓量增加325手至242607手。节后第一天交投清淡，成交量减少2105至46405手。

　　图4：持仓量与LME三月期铜价格

　　

持仓量与LME三月期铜价格走势图。（来源：实达期货） 点击此处查看全部财经新闻图片