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LLDPE08年报：塑料探底之路依然漫长
2008年大连LLDPE演绎了从牛市格局急速向熊市格局转换的经典大行情。08年上半年，全球经济延续着高速增长的步伐,整个商品牛市格局进一步推进，特别是美联储长期推行弱势美元政策导致以美元为计价单位的大宗商品价格普遍暴涨。物价上涨，通货膨胀是上半年全球经济面临的最主要问题。在此期间，大连LLDPE期货品种紧跟原油上涨步伐，在借助农地膜季节性生产旺季的等题材炒作下上演了一波气势如虹的牛市行情。然而进入下半年，随着美国金融危机的爆发危及到实体经济的发展，全球经济陷入衰退的泥潭中。在此背景下，以原油为代表的大宗商品价格短短半年时间内上演了史无前例的大暴跌行情，大连LLDPE期货品种期价领先于原油见顶回落，随后在原油大暴跌带动下步入熊市征程。而今LLDPE暂时摆脱原油持续下跌阴影，举起反弹大旗，并逐步构建阶段性底部，但在供需基本面短期难以大幅改变下很难走出反转大行情，期价最终仍将延续探底之路。
一、2008年LLDPE行情回顾与分析
LLDPE作为原油下游的一个衍生产品自大连商品交易所上市以来就一直跟随原油行情走势，08年主要行情也是在国际原油暴涨暴跌背景下发展起来的。连塑上市时间虽然较为短暂，但其广泛的市场用途以及简洁易懂的特点逐渐成为大连商品交易所一颗闪耀的明星，大连塑料指数更是在08年12月2日创下了111.9万手成交天量，大连LLDPE正越来越多地受到市场的喜爱和追捧。整体上看，08年LLDPE期货品种主要经历两个发展阶段。
第一阶段 1月2日—6月6日跟随原油牛市节奏高位运行
08年上半年原油牛气冲天，自WTI原油突破每桶100美元关口后一路轻盈直上，并在短短5个月内刷新每桶147.25美元的历史新高，涨幅接近50%。大连LLDPE期货紧随原油牛市步伐，在借助地膜季节性生产旺季以及中石化、中石油大幅提高出厂价格等题材炒作下稳步上扬，并创下16765元新高，但由于LLDPE上市时间短，市场普遍存在认识不足等因素使得LLDPE上半年成交量处于低位徘徊。
第二阶段 6月6日—12月底受金融危机爆发影响出现罕见大暴跌
此阶段，美国次贷危机愈演愈烈并逐步演变为全球性金融危机，随着美国雷曼兄弟公司和全美最大储蓄贷款银行华盛顿互惠公司倒闭使得市场恐慌情绪再度蔓延，全球股票出现大暴跌，市场信心遭到重挫，预示着全球经济开始迈入衰退步伐。以此同时，以原油为代表的大宗商品价格也出现历史罕见大暴跌，国际原油价格自创下每桶147.25美元高位后接连跌破100美元和50美元大关，国际原油价格完成了牛市与熊市瞬间转换过程。在此背景下，大连LLDPE独木难支，最终在原油暴跌下展开一轮熊市大行情，大连LLDPE指数也从高位16765元下探到5777元低点，最高跌幅达47.6%。
从阶段上看，6月—7月份大连LLDPE由于处于生产淡季，下游需求清淡使得价格从高位回落。然而进入8月份，LLDPE期价借助原油反弹以及农膜消费旺季等利好题材炒作下演绎一波大反弹行情，然而反弹行情并没有走过8月份就提前夭折。由于奥运会期间政府采取限产、限电措施使得下游加工企业开工率明显不足，农膜生产呈现旺季不旺，社会库存总量维持在高位，库存压力巨大，原油跌破每桶100美元关口以及中石化、中石油大幅下调出厂价格助推下LLDPE期价大幅下挫，特别是国庆节期间外盘商品走势大暴跌使得国庆后国内商品价格出现大面积跌停壮观画面。但随着利空因素的逐步释放，LLDPE期货价格下探到阶段性低点5777元之后暂时止住跌势，随后在国家出台四万亿扩大内需刺激方案以及国务院提高部分塑料制品出口退税等利好政策刺激下大幅反弹，连塑步入震荡筑底阶段。
二、影响LLDPE行情走势因素分析
1.经济景气程度决定供求关系
08年上半年，在全球经济一片虚假繁荣背景下，全球大宗商品基本维持高位运行，通胀成为各国央行重点调控对象。就PE市场而言，国内外石化生产商纷纷抬高LLDPE出厂价格，LLDPE市场价格普遍高涨，石化生产商赚取高额生产利润，石化行业迎来黄金发展阶段。以此同时，在巨大的利润空间驱使下石化行业产能得到急速扩张，社会库存总量持续攀升，市场营造一片虚假繁荣景象。然而进入下半年以后，随着美国次贷危机进一步恶化并逐步演变成一场全球性金融大风暴继而进一步损害到实体经济的发展，经济增速不断下滑，需求持续萎靡，各国央行把宏观调控目标从防通胀转变为防通缩，并采用扩大内需以及大幅降息等经济刺激政策来防止经济进一步走向衰退，全球经济不景气使得需求全面下滑，国内塑料制品出口大幅下滑，前期库存庞大再加上需求疲软使得库存压力逐步显现，LLDPE期货价格在高库存压力下急剧下挫，价格逐步向价值回归。
2.国际原油价格暴涨暴跌
08年国际原油价格走势出现牛头熊尾格局，上半年延续07年牛市大行情，在美元贬值、全球经济快速增长导致石油供应不足以及地缘政治紧张的因素助推下国际原油屡次打破历史高位，最终创下每桶147.25美元的新高，随后在金融危机恐慌性抛售下牛市行情终结，伴随着牛市终结另一波惊涛骇浪的熊市大行情悄然降临，此波行情在金融危机引爆下逐步侵蚀到实体经济的经济，从而引发对原油需求疲软，供应过剩的担忧进一步加剧，最终导致原油持续暴跌。
国际原油暴跌严重威胁到以石油出口为主要收入的OPEC产油国利益，为了应对不断下跌的石油价格，OPEC成员国试图通过减产措施来遏制不断下滑的油价，但油价仍难以止跌回升。欧佩克12月中在阿尔及利亚召开会议,决定从2009年1月1日起将原油日产量削减220万桶。欧佩克轮值主席、阿尔及利亚能源和矿业部长哈利勒当日还表示,如果这一措施仍不能改变国际油价下跌的势头,欧佩克将在明年3月的维也纳部长级会议上采取进一步减产措施。而从今年9月以来,欧佩克成员国削减的原油日产量累计已达420万桶。但根据美国能源信息署(EIA)预计，石油输出国组织(OPEC)在2009年第一季度实际减产为此前承诺的每日420万桶的60%—70%。该机构担忧，一旦其它OPEC成员国开始对减产打折扣，沙特阿拉伯也可能放慢减产。
对于未来的石油需求，各家机构的预测报告有所分歧，主要在于未来经济恢复的时间和程度。国际能源署(IEA)将2008年石油需求量预估调降35万桶至8580万桶/日。基于国际货币基金组织(IMF)的全球经济将在明年第二季度逐渐回暖的预期，IEA预计2009年石油日需求将反弹至8630万桶/日。美国能源信息署则把2009年需求下调45万桶/日。全球第二大能源消费国——中国被市场看作维持需求的重要力量，但11月份的石油表观需求同比下降约3.5%，该数据为近3年首次下滑。对于未来需求的悲观预期抵消OPEC减产受带来的利好提振，国际原油短期难以扭转下滑颓势。但如果油价长期低迷,将导致产油国减少对石油行业的投入,从而引发国际油价在未来出现新一轮暴涨。
3.上游乙烯价格不断下滑
上半年，国际原油暴涨使得亚洲乙烯单体价格支撑上扬，亚洲乙烯价格最高上探到1360美元/吨，但随着下半年需求下滑以及高库存等因素打压下价格从1360美元高位快速下跌，最低下探到380美元/吨，最高跌幅达70%以上。目前价格维持在500—600美元/吨。近期东北亚、东南亚乙烯市场价格表现出较强抗跌性，乙烯价格已经接近成本区间，由于需求疲软，库存仍处于高位水平，市场成交清淡，价格短期内仍难以真正转牛。亚洲乙烯进口价格折算成塑料成本大约7000元/吨左右，较国内现货报价低1000元左右，严重制约了LLDPE期价反弹空间。
但从产业链环节上看，乙烯单体价格的走势对LLDPE市场影响有限。由于国内大部分PE生产装置是一体化装置，石化企业一般直接采用石脑油进行生产，乙烯作为中间环节直接进入聚合物生产过程，亚洲乙烯价格变化只能间接影响LLDPE价格走势，具有一定参考价值，从以下走势图可以看出LLDPE指数走势与亚洲乙烯价格走势依然有一定程度的联动性，两者走势方向大体一致，这个主要基于上游石油价格走势指引，并不能证明他们之间具有直接的相关性。
4. 国内塑料制品出口下滑明显
中国在06、07年分别将塑料制品出口退税由13%下调至11%以及由11%下调到5%对塑料制品出口产生沉重打击，06年到08年塑料出口数量增幅和出口金额增幅均呈现大幅下降，07年我国塑料制品出口额增幅仅为8.8%,与2006年的增幅18%相比出现明显的下降，而08年前三季度出口额增幅几乎为“零”。
2008年除1月份出口量高于前两年同月份外，其它月份同比上两年均有不同程度下滑迹象。从下图还可以看出塑料出口量具有季节性规律，通常2、3月份出口量较少，7、8月份出口量较高，但也可以从中发现由于欧美等主要中国贸易伙伴经济出现衰退引发商品需求量总体下降，08年下半年出口量也呈现逐月下降趋势，中国下半年塑料制品出口料难以走出低迷困境。
