市场结构分析

　　虽然铜价在本周最后一个交易日连续大幅回落，但LME市场的持仓量却并未见到回升，反而一路减少至26万张的水平，因此有一定的理由相信此轮铜价下挫并非空头的主动打压，而是来自多头的砍仓，同时也说明铜市极弱，没有逢低买盘的介入，后市还有可能继续惯性下探。另外，根据CFTC公布的数据，目前市场仍然呈现绝对空头的局面，非商业净空头近期以来一直维持在1.5万张以上，空头市场格局短期内仍将维持。

　　图3、LME铜持仓；CFTC非商业净持仓与LME铜价走势比较图

　　

LME铜持仓；CFTC非商业净持仓与LME铜价走势比较图。（来源：神华期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　行情展望

　　从本周的走势来看，唯一对多头有利的消息是国内市场空头换月的损失以及人民币贬值预期下国内商品滞跌的可能性。但在需求萎缩、供应暂时难以缩减的情况下，市场的悲观情绪重新占据主导，降息等利多措施未能稳住市场，我们认为后期金属市场可能会继续惯性下探，铜价也存在一定的回落空间。交易上，中线远月空单坚持，减少近月合约的短线操作，总体思路维持偏空。

　　神华期货 孙黎黎