边际成本区间支撑明显，铜价延续震荡筑底

　　由于目前全球铜矿的边际生产成本主要位于3200—4200美元区间，而一般典型铜矿的边际生产成本区间在3000—3500美元之间，因此在铜价跌破3500美元后，明显开始受到边际生产成本区间的支撑。

　　近年来全球矿铜供应的瓶颈始终存在，虽然受金融危机的影响，全球消费的快速下滑使得铜库存持续增加，暂时消除了市场对供应的忧虑。但是随着铜价重新回归到铜矿的边际成本区间，铜矿减产意愿已经开始显现。智利是全球最大的矿铜生产国，今年以来由于种种原因，智利铜产量呈现下滑的态势。最新的数据显示，10月份智利铜产量较去年同期下滑7%，1-10月同比下滑3.5%。这也从一个侧面反映了全球矿铜供应的现状。因此一旦中国需求有所回升，目前来自库存方面的压力将会明显减弱。

　　

智利铜月度产量走势图。（来源：中信建投期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　就短期而言，美元指数在经历了4个多月的反弹后，目前在87-88附近已经显示出上涨乏力的迹象。预计短期其对商品价格的压力将会逐步减弱，而一旦中期顶部出现，则可能成为推动商品整体反弹重要因素。

　　预计12月铜价将延续震荡筑底的过程，中期底部有望在年底前后形成。

　　中信建投期货　研究发展部

　　杨军