内容摘要：

　　★金融危机向实体经济延伸，美国汽车业陷入困境；

　　★中国加大政府投资，铜消费前景柳暗花明；

　　★边际成本区间支撑明显，铜价延续震荡筑底；

　　

铜价走势图。（来源：中信建投期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　虽然11月铜价逐步从10月份的恐慌性抛售中摆脱出来，但整体的弱势格局仍未改变，交易重心也继续下移。金融危机向美国汽车业的转移成为全球金融市场当前最大的潜在风险，而中国政府对基础建设投资的加大则有望改善中长期中国铜需求的前景。虽然短期市场仍未摆脱对实体经济步入衰退的担忧，但是铜矿边际成本区间的支撑以及美元反弹动能的衰竭均为铜价提供了支持，铜价有望在岁末完成中期筑底的过程。

　　金融危机向实体经济延伸，美国汽车业陷入困境

　　随着美国金融危机在全球的蔓延，其对实体经济的冲击首先在美国汽车业得到显现。

　　10月份，通用的汽车销量与去年同期相比猛跌45%，令人膛目结舌。很显然，没有政府援助，通用作为一家公司将无法生存下去。如今，通用公司每月消耗超过20亿美元，而目前仅有162亿美元，正常情况下要维持企业运营现金规模不能抵于110亿—140亿美元，换句话说，到今年年底，通用资金链就面临断裂的风险。福特和克莱斯勒的状况与通用也别无二致，现金流的短缺极可能造成美国汽车业的崩盘。由于汽车也是美国经济支柱产业，因此美国汽车业三巨头中的任何一家破产都可能造成数百万人失业，从而把美国经济带入更深的泥潭。

　　由于汽车业是美国铜消费的第二大产业，因此在建筑业已经步入深渊的背景下，汽车业如果崩溃无疑将使得铜消费雪上加霜。美国汽车业危机的深化更进一步加剧了铜市场的空头人气，伦铜总持仓从上月的28万手的高位快速回落到27万手下方，显示出部分抄底资金开始止损离场。美国汽车业这柄高悬的利剑仍是当前制约铜价反弹主要利空因素。

　　中国加大政府投资，铜消费前景柳暗花明

　　为了最大限度的缓解美国金融危机对中国经济的不利影响，中国政府制定了扩大内需,促进经济平稳较快增长的决策部署。其中，中长期铁路网调整规划已于10月31日经国家批准正式颁布实施。按照调整后的规划，从现在起到2020年，中国将新建约4万公里铁路，铁路建设投资总规模将突破5万亿。按照规划，2009年，中国还将批准新建铁路里程1万公里左右、投资规模1万亿元；2010年，将再批准新建铁路里程1万公里、投资规模1万亿元。 由于铁路具有投资大、产业链长的特点，因此铁路建设规模的加大将有效的带动相关产业的发展和相关商品需求的增加。

　　据初步测算，2009年，铁路计划完成6000亿元的基本建设投资。完成这一规模的投资，需用钢材2000万吨、水泥1.2亿吨，能够提供600万个就业岗位，可以直接带来全国GDP增幅提高1.5%的拉动效应。此外， 根据客货运输发展的需要和新建铁路建设投产情况，明后两年国家将计划安排机车车辆购置投资3000亿元左右。由于交通运输占到国内铜消费的19%，因此，上述投资对于拉动国内铜消费也将起到积极的作用。

　　此外，除了增加铁路建设投资外，在扩大内需、促进经济增长的十项措施中还有涉及完善农村电网和加快城市电网改造条款。据申银万国的预测，国内电网设备投资规模2008—2009年将在现有基础上提高10%以上。由于中国精铜消费中的53%用于电力行业，因此电网建设的提速有望重新提升国内对精铜的需求。

　　随着中国扩大内需，振兴经济计划的逐步实施，加上不断宽松的货币政策的配合，2009年中国精铜消费的前景重新呈现出柳暗花明的态势。