“现在就判定黄金肯定中期或者长期走强还太早了点，我实难找到战略性看多的确凿理由。”

　　口述·威尔鑫投资首席分析师　杨易君 　记录·张　静(记者)

　　11月国际现货金价形成一根继1999年10月以来最大涨幅的长阳线(最高上试830.8美元，报收817.85美元，较10月上涨了12.95%)，尤其是11月21日金价强力反弹以及随后相对持稳的走势，再度唤起部分投资者对金市极度乐观的信心，甚至连花旗的分析师都趁热烧了把火，声称未来几年金价将看到2000美元以上，黄金避险功能将推动金价迎来新一轮大牛市的声音近期也此起彼伏。

　　除了空洞的呼声，没有人能够说出更为具体的道道。不少鼓吹者甚至根本不懂黄金的避险原理，炒腻了央行增持黄金储备，再来抓黄金避险；很多投资者的交易也仅仅限于对概念的盲目追捧。今年全球股市暴跌，你看见黄金怎样避险了？全球房价大幅回落，你看见黄金怎么避险了？印度遭遇罕见的恐怖袭击、死了那么多人，你看见黄金怎样避险了……如果说黄金发挥了避险功能，受到各路资金的追捧，理应“全球皆跌我独涨”，但至少今年没看到。

　　避险神话

　　“乱世藏金”是中国人的古训。当金融危机横扫全球，黄金也被渲染成了“避风港”，其实这是一场有意无意的集体误读。什么叫乱世？如果一个国家的政局很动荡，国家货币信用受到老百姓的怀疑，大家肯定都会去抢黄金，而不愿要本国的货币，但这种追捧也只限于这一个国家。

　　如果全球老百姓都去抢黄金，那只有当全世界都出现极度通胀。在资产价格泡沫浮现、整个金融市场流动性泛滥、货币不断贬值时，黄金对购买力保值的金融避险功能才会充分发挥。

　　但我们现在正处于金融危机的初期，全球经济明显进入挤泡沫的通缩阶段。虽然各国央行连续几个月不断为市场注入了庞大的流动性，但流动不足的困境依然没有得到根本性解决，对冲基金也面对投资者的赎回压力，资金捉襟见肘。大宗商品、全球证券、房地产市场都是萎靡不振，还会有谁愿意去单独推涨黄金？

　　而整个金融市场依然需要大量的美元来填补无底黑洞。谁知道下一次美国或欧洲的哪家金融机构突然“破脓”，需要政府的几千亿美元救助，这个阶段的美元应该会维持相对强势，人们也更愿意持有纸币。

　　从长期看，美国为了挽救金融危机而滥发货币，必然要付出代价，也许这是5年或者10年后国际金价迎来大牛市的基础。但并不代表在当前这个特殊时期，在经济危机没有得到彻底解决、整个金融市场的流动性没有得到缓解之前，我们就可以望着2000美元的光环盲目乐观。现在就判定黄金肯定中期或者长期走强还太早了点，我实难找到战略性看多的确凿理由。

　　市场依然牢牢记得雷曼倒闭时的金价大涨10%的“避险”魅力，11月21日金价的暴涨很大程度上源于避险资金对于花旗银行可能“破脓”的担忧。有人用黄金与美元该日出现比翼双飞的走势，牵强附会地作了一个阶段性的概括，认为这是黄金在避险功能的支撑下走出了独立行情。殊不知在雷曼出事之前，包括摩根大通在内的许多投行也是黄金市场最大的空头，摩根大通就是在黄金一盎司900美元附近建立了大量空头头寸。然而金融危机爆发，这些空头为了回笼资金被迫平仓，金价想不翻身都难。

　　事实也证明，虽然某个偶然事件会非常强烈地刺激金价对美元产生不寻常的变动，但二者多年以来负相关的亲密关系不易改变。美国政府这次的反应非常迅速，11月24日便针对花旗推出超过3000亿美元的救市计划，在很大程度上也卸去了金价的上行动能。