CBOT美豆指数日K线图。（来源：西南期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　

大连豆一指数日K线图。（来源：西南期货） 点击此处查看全部财经新闻图片　　 

　　步入08-09年度后，特别是临近美豆收割，美豆增产的消息被确定，据美国农业部报告显示，08-09年度美国大豆种植面积预估为7590万英亩，远高于2007/08年度的6470万英亩；08-09年度美国大豆产量预估为7949万吨，相比2007/08年度大豆产量7282万吨有所上涨，大豆期末库存预估为558万吨。中国08-09年度大豆产量预估为1680万吨，高出07-08年度产量1400万吨的16.7%。同时中国的进口量也有07-08年度的3781万吨减少至3600万吨。

　　同时我们看到在美国金融危机的影响下整体商品需求减缓，国际原油价格也有147美元大幅回落至50美元左右，整体商品市场出现熊市特征。国内猪肉价格也出现大幅回落，饲料行业需求减缓，豆粕步入消费淡季；豆油也在原油大幅回落的影响下出现大幅下跌。自08年7月份以来国内大豆价格从5400元/吨下跌至近期的3550元/吨，豆粕价格自4800元/吨下跌至3300元/吨，豆油自11800元/吨下跌至7000元/吨，下跌幅度非常之大。

　　基于上面的分析，我们建议在07年整体商品上涨的过程中，油脂厂商有必要对大豆进行一定的套期保值，而在今年下半年商品步入熊市的过程中，则需要对豆粕及豆油进行相应的套保。

　　最后需要注意的是，套保是企业为了规避价格波动带来的风险从而达到稳定的加工利润的一种工具，切不可把套保当作投机，在期货的保证金制度下，杠杆作用十分明显，风险偏大，没有了现货作为基础，套保就成为了一种投机，给企业带来的风险远远大于商品本身价格的波动。

　　西南期货 研究部 许亮