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经济衰退期的金价走势
最新数据显示，欧元区GDP较第二季度下降0.2%，连续第二季度下滑；日本第三季度实质GDP初值季率下滑0.1%，也出现连续第二季度下滑；市场一直热议的经济衰退真的来了。美国第三季度GDP下滑0.3%，市场普遍认为第四季度将继续出现下滑，那么美国经济也会步欧元区和日本后尘陷入衰退。席卷全球的金融危机已经对经济产生影响，种种迹象显示其影响在扩大，而且可能会大而深远。为了避免出现严重的经济危机，各国纷纷出台经济刺激计划努力在拯救。
我们知道国际经济形势是众多影响黄金价格的因素中主要因素之一，而国际经济形势对黄金价格的影响体现在以下几个方面：一是经济发展状况对实金需求的影响；二是经济走势好坏对资本流动的影响，影响短期资本在实体经济和虚拟经济的资本市场流动，近而在黄金市场的流动；三是商品价格以及通货膨胀情况对金价的影响；四是货币供应量以及美元走势对金价的影响。下面分别来探讨这几方面在经济衰退期的历史表现，以及相应的对金价的影响和金价的走势，为当前经济步入衰退，后市黄金价格走势提供借鉴。因为美国经济占世界经济总量的1/4，以及其世界大国的地位，决定了美国的经济形势对世界经济发展具有重要影响，因此下面主要是以美国经济情况加以分析。
一、经济衰退期实金需求
图1：美国GDP增长率与黄金需求
从历史数据分析，GDP增长率持续下滑，即经济出现衰退时，黄金需求总体上呈下滑，而在经济增长良好期，黄金需求总体呈上升趋势。如图1中1999-2001年美国经济衰退期黄金需求明显下滑。另外，经济衰退对实金需求影响有延后性或者说实金需求回升有滞后性，当经济从低谷走出来开始慢慢恢复，实金需求往往还会下滑一段时期才开始回升，如1993-1994、1995-1996和2001-2003年的情况。当前主要经济体步入衰退，将会对黄金需求带来影响，实金需求料会出现下滑，对金价带来一定影响。
二、资本流动状况
图2：S&P500走势与历年美国GDP增长率
当国际经济形势发展良好时，实体经济和资本市场充满投资机会，短期资本的机会成本较高，刺激其流向这些收益较高的领域，流向黄金市场的资金量会相对少，金价趋于下降。相反，在国际经济形势不好或者出现衰退时，实体经济和资本市场投资机会减少，短期资本的机会成本下降，短期资本会从以上领域分流，流向黄金市场的资金量增加，金价趋于上升。
图2对S&P500走势与美国GDP增长率对比分析，美国经济分别在1968-1970、1973-1975、1978-1980、1981-1982、1988-1991、2000-2001时期出现阶段性衰退期，在以上各时期S&P500都不同程度下跌，特别是股市就是处于大上升周期中遇到以上经济衰退期也出现阶段性下行调整，真切体现出“股市为经济的晴雨表”。这主要因为经济衰退期，资本市场投资机会减少，短期资本选择流出。
图3：国际金价走势与历年美国GDP增长率
进一步对比金价走势与美国GDP增长率，图3显示在以上各时期，其中1968-1970、1973-1975、1978-1980三个经济衰退期，黄金价格出现明显上涨，1978-1980年间金价暴涨，此时经济衰退厉害。1988-1991和2000-2001两个时期，金价处于下降走势，这是因为以上两个时期黄金正在走近20年的漫漫熊市，值得注意的是，这两个时期金价的下跌在整个熊市下跌中跌势转缓，短期资本流入产生相应的效应。
三、商品价格走势与通货膨胀情况
图4：商品价格指数与金价历年走势
图4中用CRB指数代表商品价格，该指数与金价历史走势总体上呈现较强的正相关性，而在一些特殊时期，黄金价格走势相对于商品价格有独立的一面。大宗商品价格与金价走势相关性的关联点在于通货膨胀因素，每当通货膨胀出现时，黄金的避险保值作用彰现。比如70年代后期出现严重通货膨胀，商品价格持续大幅上涨，金价也出现暴涨；再比如2002后的商品大牛市，原油从10美元涨到接近150美元，同期金价从250美元每盎司涨到1033美元。特别是去年中至今年上半年，全球面临通货膨胀压力加大，黄金价格出现大幅上涨。