资金持续流出，市场做多力量衰竭

　　本月，CFCT持仓报告显示基金持仓维持在多空平衡状态，净多持仓较9月大幅减少，市场总持仓维持在103~109万手左右，资金也较9月有继续流出迹象。基金作为市场传统的做多力量，净多持仓徘徊在0周围说明市场做多力量衰竭。受强势美元打压，通胀预期下降，资金进一步流出，后市看淡。

　　

基金净多单与期价走势图。（来源：中信建投期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　

原油总持仓与油价走势图。（来源：中信建投期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　国际大型机构连续下调原油价格预期，受经济下滑影响，高盛、美林、巴克莱资本已将09年目标价格下调至90美元以下。

　　

国际大型机构连续下调原油价格预期表。（来源：中信建投期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　国内成品油价格高出国际油价三成，后期政府下调油价可能性增大

　　自6月20日宣布上调汽油柴油价格1800元/吨以来，美原油冲顶回落，目前已经自高点跌去一半水平，国内成品油价格也有贴水转为升水状态。据估算，目前的成品油零售价格折合在原油96美元/桶左右，高出国际价格近三成。

　　国内价格高出国际价格，刺激了国内油厂的炼油积极性。奥运后，国内的油品供应充分，汽油、柴油批发价格回落了近1000元/吨左右。考虑到国际价格的下跌及国内经济的下滑趋势，政府下调成品油零售价格提上议案，近期可能下调成品油价格。

　　燃料油的价格已经得到体现，目前期货价格较高点已经下跌超过50%，这也反映了国内近期需求下滑、供应较为充分的现状。后市上海燃料油期价仍将和原油保持较好的相关性。

　　11月展望：

　　11月仍处于原油消费的淡季，受实体经济下滑导致的需求减少主导市场情绪。OPEC虽然减产，但目前消费萎缩难以提振市场人气，反弹也常常是昙花一现。美元表现强势，后市有冲击90的动能，进一步给油价带来压力。

　　目前，原油在60美元关口遇到一定阻力，建议关注这一关口的得失情况。如果有效跌破这一水平，后市进一步下跌的空间打开。如果在这一关口获得较大支撑，短期可能转为区间震荡，区间预计在60~76美元之间。

　　操作上，少量沽空902合约，原油70美元止损。

　　中信建投期货研究发展部

　　毛小辉