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十月沪铜有望演绎振荡走低行情(7)
沪铜库存量
从上海期交所公布的库存周报来看，截止9月26日当周铜的库存为16130吨，较前一周减少942吨。由于沪伦比价维持低位，国内消耗了很大一部分隐性库存，随着国内显性库存达到低位，隐性库存也被大量消耗，一旦后市铜价出现跌至低位，消费商可能存在补库需求，现货逢低买盘将对国内铜价构成支撑。
同时，从国际市场看，美国和欧元区国家因为次级债危机和金融风暴影响，铜消费数量大幅降低。尽管我国出口形势因为美国次级债危机影响有所下降，并可能对国内经济增长速度产生不利影响，但在国际经济大幅下调的背景下，我国保持9%左右的增长速度仍是国际市场的一抹亮光，并对国际铜价产生一定的利多影响。从国内现货价格表现看，尽管期货价格大幅下跌，但现货铜价始终保持坚挺，现货价格的这种表现也可以看作是对上述分析的验证。
国内长江现货市场、华通现货市场、广东现货市场铜报价
六、技术面分析
自7月初以来，随着美元指数触底回升和美国次级债危机的深化和蔓延，市场对世界经济形势产生悲观情绪，导致所有商品期货价格大幅下跌。从7月2日至10月3日，LME下跌2960点，最大跌幅达到34.26%。受此影响，沪铜从7月2日至9月19日，下跌12960点，最大跌幅20%左右。尽管不敢断言此轮跌势是否已经结束，但LME经过大幅下跌，10月3日跌至5680点，距离2007年2月1日创造的最低价5560只有一步之遥，可以说，LME的此轮跌势基本到位，从技术上存在修正的要求。
LME三个月期铜价格走势图
上海铜期货价格指数走势图
七、后市展望
1、中期重要影响因素的前瞻分析
(1)、从全球经济来看，在美国经济仍然徘徊在衰退边缘之时，受信贷紧缩，出口下滑和房地产等各方面的影响，欧洲和日本经济开始下滑。全球经济低迷，国内经济增速放缓，这将制约金属需求，从宏观经济的角度来看金属不具备大幅上涨的条件。
(2)、尽管9月15日中央银行适当降低了贷款利率，但存款利率仍未松动，从紧的货币政策仍是今后货币政策的主基调。在这种政策背景下，不能指望固定资产投资加快拉动铜消费需求。
(3)、金属供求格局上，全球的房地产和制造业呈现低迷，这些都是铜的主要消费行业，铜消费增长放缓的担忧继续影响市场。
(4)、技术上看，LME和SHFE均处于下降通道之中，尽管LME已经逼近07年初创造的最低点，但至今为止尚无明显迹象预示已经触底。
2、结论
基于上述综合分析，全球经济增速放缓以及金融市场动荡，经济不确定因素增大，铜需求增速放缓，这对铜市构成中长期利空影响。短期国内库存处在低位，潜在补库需求及现货升水对铜价形成支撑，可能促使铜价出现反弹行情，但铜价的上行空间仍面临较大压力。鉴于此，建议场外资金还应该继续保持空头思路，在今后中线操作时还应该以逢高估空为主。
格林期货研发中心 李永民